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2012-04-26 作者：程俊琳 来源：证券时报
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分级基金的发行门槛设定正在发挥作用。在5万元发行下限条件下，分级基金开始面临门槛带来的压力。在此情况下，部分基金公司开始谨慎考虑基金产品设计计划，对于一些可分可不分的产品，已有公司放弃分级计划。
公开信息显示，目前正在发行的申万菱信中小板分级基金是首只发行门槛提至5万元的产品。记者从相关渠道了解到，5万元募集起点与银行理财产品购买起点相同，提高后确实给基金发行带来一些压力。
一家银行渠道的理财经理明确表示，如果不是因为门槛限制，分级基金的发行会比现在好。“首先是A类约定收益率目前已在高位；其次，分级基金在运作期内有约定收益限制，因此基金公司管理产品的基金经理管理经验相对丰富，理论上来说营销有不少亮点。”不过目前的情况是，发行起点提高截流了一部分投资人。
今年年初，监管部门针对火热的分级下发《分级基金产品审核指引》，《指引》规定，分级基金可采取合并募集和分开募集的募集方式。分开募集分级基金仅限于债券基金。合并募集的分级基金，单笔认/申购金额不得低于5万元；分开募集的分级基金，B类份额单笔认购金额不得低于5万元。
上海一家基金公司内部人士还透露，在前期与银行渠道的沟通中，有一个发行困扰是，针对指数分级基金合并募集方式，在发行结束后面临着分拆转出等操作，这也使得银行渠道在产品推荐时不愿意将这类相对复杂的产品推荐给投资者。
针对上述摸底反馈情况，基金公司目前对分级基金计划倾向于谨慎态度。上海一家基金公司向记者证实，由于此前公司设计的一款产品是指数分级，考虑到未来发行难度，公司已撤回产品申请，改为普通指数基金方案。
事实上，这种做法并非是一家基金公司个案。统计显示，已有不少基金公司撤回过产品申报申请，比如华商撤回丰益分级债券基金申请等。
上海另一家基金公司产品设计人员告诉记者，指数分级撤回的原因更多在于发行起点以及后期操作上得不到渠道认可，改为普通指数基金。据其介绍，一些基金公司撤回债券基金募集申请则是与市场环境有关。按照其说法，由于分开募集的债券分级基金A类约定收益水涨船高，部分产品已经超过银行理财产品，这给基金经理的管理运作带来了很大的考验。
另一位渠道销售则告诉记者，目前银行渠道对收益率高企的A类份额有着浓厚的发行热情。有的产品一天就能达到募集上限，甚至还出现超限局面。不过，对基金经理来说，投资的不确定性使得他们无法面对越来越高的约定收益。有基金公司经过反复内部沟通，改变了此前的分级产品计划。
某基金公司产品设计负责人就表示，无论如何，基金公司已开始从一味的分级设想中冷静下来，切实衡量投资人成熟程度以及风险承受能力，谨慎衡量产品设计计划。
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