今年股市回暖未能改变阳光私募(即证券信托产品)发行颓势。统计数据显示,受信托证券账户资源紧缺影响,当前阳光私募产品发行量已跌入低谷。
发行跌入谷底
日前,坊间盛传监管部门将放开对信托证券账户的限制。但是,华宝信托、华润信托等多家公司相关人士均对证券时报记者表示,尚未收到相关监管信息,目前也没有重启在中证登公司开户的准备。 与此同时,证券时报记者从中融信托、华润信托、中信信托等以往的阳光私募产品发行大户了解到,相关信托公司存量的信托证券账户所剩无几。这也导致今年以来,在证券市场回暖的情况下,阳光私募产品的发行却出现了冰点。 展恒理财的统计数据显示,今年一季度新发阳光私募产品94只,同比下降42.33%,单只产品平均募集规模由去年同期的2.48亿元降至今年的1.16亿元,单只产品募集规模严重缩水。 而融智研究中心研究员彭晓武统计的数据则显示,截至4月25日,4月份以来发行的阳光私募产品仅有22只。值得注意的是,在这22只阳光私募产品中,不需要借助证券交易账户的债券型证券信托产品共计10只。投资于股市的股票型证券信托产品实际上只发行了12只,这接近于自2009年7月暂停开设信托证券账户以来,阳光私募产品单月发行量的最低点。 有信托公司人士表示,监管部门限制信托证券账户开设,其原因之一是信托公司此前对账户的管理相对混乱。由于当时用于申购新股的证券账户越多,中签的概率就越大,因此许多信托公司在中证登开设了成百上千个账户用来打新。然而,后来信托证券账户开设受限,却误伤了近几年蓬勃发展的阳光私募。 不过,该人士认为,在当前新股发行改革政策不断推出的情况下,打新获利空间已越来越小。再加上近年来信托公司管理水平逐步提高,即使信托证券账户开户松绑,证券账户被滥用的情形应该不会重现。
信托垄断获得高报酬
不过,在证券账户未再度开放之前,信托公司仍是唯一既得利益者。由于存量账户有限,信托公司索取的账户管理费居高不下。 这种因政策而形成的垄断优势,使得原本并不为多数信托公司重视的证券信托业务,一跃成为行业中极具盈利能力的业务类型。记者查阅的某信托公司2011年年报显示,该公司披露的证券信托业务的信托报酬率(信托业务收入除以实收信托平均余额)接近1.8%,远高于该公司股权投资类及融资类业务的信托报酬率。 信托报酬是受托人通过管理和运作信托财产而获取的报酬。按照上述报酬率水平,1亿规模的阳光私募,付出的信托管理费将高达180万。而这也与目前信托账户的转让价格相接近。记者从深圳私募人士了解到,现在新发产品,一个账户的管理费最低都达到了150万,而在信托证券账户未被限制之前,阳光私募所付出的管理费仅为20多万。 为了绕开目前账户不足的困扰,目前有多家信托公司开发出了伞型证券信托产品,将一个单一的信托拆分成多个子信托,这些子信托将共用同一个证券账户。从理论上说,这些子信托可以无限量地复制扩张。信托业人士认为,这在某种程度上已解决了不能开户的难题。但是,在各家信托公司还没有完全市场竞争之前,借道伞型证券信托的阳光私募,仍要付出高昂的信托管理费。据记者了解,在深圳,目前信托公司对该产品的要价都在100万以上。
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