昨日广发证券、兴业证券和长江证券的年报发布，披露了易方达等数家大型基金公司在2011年的经营情况。
　　基金行业在去年营业收入与利润均走下坡，整体出现“双降”之势。与此同时，股东方对投资回报的要求近年来一直却在逐步走高，去年中大型基金公司对股东贡献的红利大多达到前期净利润的约五成至六成。
　　而在“天平”的两端也不乏特例，在华夏基金、光大保德信基金将近乎所有的利润统统上缴的同时，易方达基金、汇添富基金却幸运得多。

　　分红惯例：贡献五成以上利润

　　收入稳定、净利润率居高的基金公司越发被股东视作“红利奶牛”。
　　虽然大部分基金公司不存在如华夏基金般利润悉数上缴的情况，但近年来不少基金股东方对控股基金公司贡献利润的要求均有所提高，最高者甚至达到公司上年净利润的八成。一些高额分红的基金公司，在一年中回报股东的红利几乎便可相抵股东初始的投资资金。
　　《每日经济新闻》记者注意到，资产管理规模排名行业中游的兴业全球基金在2011财年向股东累计发放了1.8亿元现金红利，这占到其前一年度净利润的65%。这样向股东高比例分红的情况在基金行业内中大型公司中颇为普遍。
　　2010年，基金公司整体收入和利润仍呈现增长，可供分配利润提高，自然地2011年向股东贡献的红利也随之水涨船高。而基金公司贡献红利的比例与大股东的诉求以及基金公司本身的议价能力有着直接关系。
　　与兴业基金一样，银华基金、长城基金、富国基金、海富通基金等公司在2011年上缴股东的红利占上一年净利润的比例均在60%~70%之间。
　　不过，有一些基金公司却远远高出这一比例。
　　光大保德信基金公司2011年上缴股东红利1.59亿元，相当于其前一年度净利润的81%。持股67%的大股东光大证券近年来一直采用 “现金为王”的方式，在之前的2010年，光大保德信同样发放了1.58亿元红利。
　　不过，光大证券参股的另一家大型基金公司大成基金则相对“轻松”，其去年上缴红利2.81亿元，占上年净利润的55%，其大股东为中泰信托。
　　由广发证券控股的大型公司广发基金分红率也处在这一水平，去年上缴红利3.6亿元，占上年净利润54%。
　　华夏基金的情况则较为特殊。由于股权出售的势在必行，大股东中信证券在2009、2010年度从华夏基金获得的分红占到五年来华夏基金分红总额的58%，几乎将期末可分配利润“攫取”殆尽。
　　华夏基金公司2010年年报显示，华夏基金股东会批准将公司截至2009年底的可供分配利润全额分配给中信证券，金额高达11.52亿元。在2011年6月，华夏基金向中信证券分配2010年度红利，派发现金红利6.967亿元——仍是期末可供分配利润的全部。
　　记者注意到，随着去年基金公司收入下降、成本开销上升，不少公司均采取赎回自购基金的方式，来应对股东方现金分红的要求。

　　少数股东“红利再投资”

　　不过，在基金公司“流行”高比例分红的同时，一些基金公司的股东却非常 “大方”，采用“红利再投资”的方式，将现金留在基金公司。《每日经济新闻》记者注意到，这些基金公司通常能有更大的营收规模。
　　从可统计的资料来看，东方证券控股的汇添富基金是400亿以上规模基金公司中，向股东分红比例最少的一家。2011年和2010年汇添富分别上缴的红利为3900万元和3000万元，仅占前一期（2010年、2009年）公司净利润的16%。
　　大方的股东使得汇添富拥有足够的资产进行扩张以及投资。近年来，相比规模相近基金公司，汇添富基金运营的支出通常高出10%~25%。
　　同时，《每日经济新闻》记者统计，汇添富基金累计用于投资旗下基金的资金高达6.1亿元，仅次于广发基金。经过多年的不断加大投入，这些投资也给汇添富带来不少回报，并成为其资产增厚的主要组成部分。
　　易方达也是利润上缴比例较低的基金公司之一，去年共上缴红利2.4亿元，仅是华夏基金的三分之一，占净利润的30%。去年易方达基金净利润首次超过华夏基金，而事实上，易方达基金公司总资产早在几年前就在华夏之上，可见其之“富”。
　　由于基金行业尚无员工持股等激励，“藏富于子公司”等于股东的红利再投资，在一定程度上可能提升子基金公司创业的积极性。可以看到的是，几家上缴红利比例较低的公司的营收情况与规模相近公司相比属于较高水平；不过同时，这类公司也更敢于和乐于“花钱”，因此净利润率并不突出。
　　不过，汇添富基金以往的“好日子”在今年能否持续则是一个问号。其大股东东方证券今年有冲刺IPO的计划。据有关媒体报道，东方证券准备在今年提交上市申请。为此，在上市前夕汇添富基金很有可能上缴大量红利。而在今年3月，汇添富近六年来首度公告赎回市值约1.3亿元的自购基金。