航空动力:燃气轮机成新增长点
2012-03-23   作者:  来源:经济参考报
 
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    东兴证券近日对公司进行了实地调研后点评称:
  燃气轮机已成为公司新的增长点。燃气轮机分为三类:微型燃气轮机、轻型燃气轮机、重型燃气轮机。公司目前生产的30兆瓦级别燃气轮机已经稳定交付。除用于舰船的燃机以外,公司正大力研制生产工业用燃气轮机,逐步实现工业用燃气轮机的进口替代。国内工业燃气轮机市场巨大,据相关数据统计,仅我国西气东输一二线工程需要该类燃气轮机210台,且燃气轮机工作寿命为2万小时,工作8年时间便需要更换。
  公司航空发动机业务稳定增长。公司承担“秦岭”发动机的整机制造和“太行”发动机的核心部件制造,发动机产量受到国际形势以及发动机技术的影响。与国际发动机巨头相比,我国发动机产量较小,世界较大的航空发动机销售利润率为9.3%,而公司略低于2%,但是我们认为公司是中航工业集团旗下的发动机资产整合平台,随着我国国产发动机产量的增加,公司会出现规模效益,毛利率将逐步提升。
  我们预测公司2011年、2012年、2013年EPS为分别为0.248元、0.315元和0.409元,当前股价对应PE分别为64.62倍、50.87倍和39.19倍,首次给予“推荐”评级。
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