近两成蓝筹股具产业级投资机会
2012-02-22   作者:龙跃  来源:中国证券报
 
【字号

    如果将市盈率的倒数看作投资股票的潜在收益率,而将净资产收益率(ROE)看作直接投资企业的潜在收益率,那么当前在沪深300成分股中,已经有近两成个股的二级市场投资价值高于投资企业的潜在收益。也就是说,近两成蓝筹股从静态的角度看已经具备了明显的长期投资价值。

  近两成蓝筹股价值低估

  对于同一个企业而言,当在股市投资的潜在收益率高于或接近实业投资的收益率时,从利益最大化的角度出发,产业投资者选择前者的可能性更大。那么,与实业投资相比,A股当前的吸引力如何呢?
  我们将市盈率的倒数作为投资股市的潜在收益率,而将ROE(摊薄)看作投资实业的潜在收益率,在沪深300成分股这一蓝筹股最为扎堆的板块内部进行比较,结果证明部分股票的确具备价值吸引力。统计显示,当前沪深300市盈率(TTM)倒数的平均值为5.74%,而ROE的平均值为11.44%。看似两者存在较大差距,但如果考虑到股市投资易于变现的流动性溢价,那么当前沪深300成分股的平均潜在收益率已经与实业投资潜在收益率十分接近。
  相对于平均值的比较,个股方面的看点更为突出。统计显示,在300只成分股中,有49只个股当前的股市潜在收益率大于ROE,占比达到16.33%;此外,有105只股票的股市潜在收益率与ROE接近(2%以内)。其中,金融街、中国铁建、中国远洋以及金地集团的股市潜在收益率超过ROE值达到5个百分点。
  从行业角度看,在49只股市潜在收益率大于ROE的沪深300成分股中,有8只股票属于金融服务行业,有7只股票属于房地产行业,有7只股票属于黑色金属行业,各有6只股票属于建筑建材和交通运输行业,有4只股票属于机械设备行业。可以说,上述六大行业是产业级投资机会最集中出现的区域。

  2132点大概率是估值底

  必须承认的是,2132点是不是估值底并不能由简单的历史纵向比较得出结论,毕竟当股市全流通后,原来的估值体系面临重构。从这个意义上说,假设股改前10倍市盈率是估值底,那现阶段的估值底可能会低于10倍。因此,从产业资本与市场博弈的角度判断估值底,可能会更加科学。
  从上面的统计可以看出,投资蓝筹股的整体股市潜在收益率已经与实业投资回报大致相当,而部分个股甚至显现出了比投资实业更高的投资价值。那么结合这一统计结果,则可以比较肯定的判断2132点一线成为A股估值底的可能性还是非常大的。
  当然,处于底部区域并不意味着市场会立刻形成趋势性上涨。一方面,去年三季度ROE处于显著的历史高位,考虑到需求低迷对存货周转率的影响、制造类企业原材料库存带来的成本压力以及企业财务杠杆的降低,预计去年三季度的ROE很难长期维持。但是,ROE的走低并不能进一步凸显股市的投资价值,因为ROE的小幅下降会带来企业业绩的更大幅度下降,如此就会导致投资股市的相对吸引力下降。另一方面,一季度是股市流动性的旺季,在资金推动下,市场估值具备一定的提升动力,而随着估值提升,股市相对于实业投资的吸引力也会逐渐下降。
  但无论如何,当蓝筹股这一市场的中流砥柱已经显现出产业级投资机会的时候,投资者在当前点位似乎已经没有必要过度悲观。尽管趋势性上涨仍然需要等待经济基本面的配合,但在安全边际大为提升的背景下,预计2012年的A股将充满结构性机会。

  凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属新华社经济参考报社,未经书面授权,不得以任何形式发表使用。
 
相关新闻:
· 中低价蓝筹股或将成新热点 2012-02-17
· 沪指遇阻震荡 蓝筹股未能提振 2012-02-17
· 蓝筹股主导A股估值保卫战 2012-02-06
· 基金四季报披露完毕 跌市中大举增仓蓝筹股 2012-01-31
· 基金跌市中增仓蓝筹股 2012-01-30
频道精选:
·[财智]肯德基曝炸鸡油4天一换 陷食品安全N重门·[财智]忽悠不断 黑幕频现,券商能否被信任
·[思想]夏斌:人民币汇率不能一浮了之·[思想]刘宇:转型,还须变革户籍制度
·[读书]《历史大变局下的中国战略定位》·[读书]秦厉:从迷思到真相
 
关于我们 | 版面设置 | 联系我们 | 媒体刊例 | 友情链接
经济参考报社版权所有 本站所有新闻内容未经协议授权,禁止下载使用
新闻线索提供热线:010-63074375 63072334 报社地址:北京市宣武门西大街甲101号
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP证010042号