踩地雷输大盘 基金经理能力受疑
2012-02-20   作者:许志峰  来源:人民日报
 
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    发行热,认购冷 基金形象光环不再

  龙年春节后,尽管股市仍然处于上下两难的振荡格局,但新基金的发行却已经提前火热起来。
    Wind数据显示,新年以来基金出现扎堆发行。截至2月7日,龙年以来共有30只新基金已发行或待发行。这其中,已成立基金5只、正在发行基金25只。在新一轮基金发行热中,股票型基金依然占据主流,比重近六成。
  然而,尽管基金发行显得热热闹闹,但从投资者一方来看,反应却颇为冷淡。记者向北京呼家楼一家银行网点的理财经理咨询应该买哪只基金,这位经理表示,去年绝大部分基金都亏损,有的还亏不少,现在买基金还不如买与黄金挂钩的理财产品,或者风险很小的债券类产品、分红险等。据他介绍,现在咨询买基金的人很少,一天也就一两个。
  银行网点向来是基金销售的主渠道,却受到投资者的冷遇,基金的销售状况自然难如人意。据统计,春节后一周内,虽然新成立的基金达5只,但累计规模仅为37亿元,平均每只基金首募仅7.4亿元。从单只基金的首募额看,近年来连下台阶。2011年共有55只新普通股票型基金,平均募集规模为14.1亿元,2010年这个数字则超过20亿元。
  不仅新发基金受冷遇,老基金也面临着不断加大的赎回压力。根据基金四季报,有3只基金截至2011年底的资产净值低于5000万元,此外还有多只基金的资产净值接近5000万元。根据相关规定,基金连续20个工作日份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的,基金管理人应当向监管部门说明原因和报送解决方案。这意味着,净值在5000万元上下的基金已经面临着生存的压力。
  曾经动辄首发额过百亿元、老百姓排队抢购的基金,为何会陷入今天这般境地?连年亏损的账单,是“浇灭”投资者热情的主要因素。2010年,股票型基金整体出现亏损,其他类型的基金仍能保持正收益;而在2011年,基金业则遭遇了全面性的亏损,甚至是风险较小的债券型基金,也只有20%取得了正收益,其余全部亏损。据统计,去年四季度各类型基金合计亏损1235.28亿元,加上前三个季度的亏损,全年基金累计亏损超过5000亿元。
  在基民承受亏损的同时,基金管理人的“旱涝保收”,也饱受投资者的诟病。中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军认为,基金表现惨淡,除了股市普遍不景气外,还与基金公司管理问题、激励机制问题密切相关。对于基金公司来说,规模就是收益,不断扩大规模是基金公司的核心利益。
  有业内专家也表示,如果把基金看作一条产业链,基民则是这个链条的最低端。其他各个环节的基金公司、券商、银行等,都几乎是稳赚不赔,投资者则承担了全部风险。目前公募基金没有形成一个好的激励机制,只认规模不认业绩的盈利模式,让整个行业缺乏竞争压力,这是基金在百姓心目中地位下降的重要原因。基金业想要获得新发展,必须打破“大锅饭”、“铁饭碗”,将基金管理人和投资者的利益联系起来。

  踩地雷,输大盘 专家理财能力受质疑

  “基金号称专家理财,为什么投资水平还比不上有些做得好的散户呢?”长期以来,很多投资者心里都存在着这样的疑问。近几年来,基金跑输大盘似乎已成常态。2011年,股市表现极弱,基金的收益水平更低,整体落后于大盘。今年1月,市场迎来反弹,上证指数1月上涨4.24%,但开放式基金中的主动股票型基金、混合型基金依然都为负数。1月份跌幅超过20%的“熊股”中,六成都是基金重仓股。
  2011年频发的“黑天鹅”事件,是基金业挥之不去的“噩梦”。康芝药业“安全门”、双汇发展“瘦肉精”、伊利股份遭举报、中恒集团天价合同、紫鑫药业虚假交易、重庆啤酒实验数据等,均导致股价的连续暴跌。而这些地雷,无一例外都是基金的重仓股。这不仅使得相关的基金在短期内遭受巨大损失,也引发了投资者的“赎回潮”。
  去年末,因乙肝疫苗实验数据低于市场预期,重庆啤酒股价从80多元直落至20元,重仓该股的大成基金公司6只开放式基金在短期内遭遇近1/4的巨额赎回。而在此前的4月份,双汇发展因瘦肉精事件而暴跌,旗下多只基金重仓双汇发展的兴业全球基金公司,也在短期内被投资者赎回逾50亿元。
  对于基金频频踩上“地雷”的现象,有基金业内人士反思,这对基金的投资理念、“审美标准”、调研和分析能力,以及投资风险控制体系等,都提出了考验。
  基金经理的频繁变动,也是影响基金业绩的重要因素。近两年,基金经理离职潮几度爆发。以今年1月份情况为例,基金经理变动高达36人次,较去年同期的21人次大幅增加,有的基金公司甚至一天连发数条基金经理变动公告。基金经理的频繁变动,很容易造成基金投资行为的短期化。
  对于基金经理“打短工”现象,赵锡军认为,基金公司需要设计更好的员工激励方式,如将现金形式发放的薪酬改为现金与基金份额、股权其他激励相结合,并将基金份额和股权部分延迟发放,进一步增强他们的责任意识,使其与公司利益长期一致,与投资者的利益长期一致,从而确保基金持有人的长期回报。
  还有专家建议,基金业绩的提升不仅需要基金管理人投资研发能力的加强,也需要制度上的保证。比如对于业绩表现较差的基金,应当由基金管理人以适当的途径进行补偿。因投资重庆啤酒而巨亏的大成优选基金,就提取了基金业绩风险准备金2300余万元,并划入该基金资产。这是业内首次启动业绩风险准备金,在促进基金业绩改善、保护持有人利益方面迈出了积极一步。此外,根据业绩表现实行浮动的管理费收取机制,也能够促进基金管理人更加尽职尽责,更多为投资者利益着想。

  谋创新,强监管 基金运作机制待突破

  业内人士认为,基金业正站在一个十字路口上,要摆脱当前的困境,就必须在发展思路、法规制度、经营范围和自身管理上,有所创新和突破。
  与其他理财产品相比,公募基金公司的投资范围存在明显劣势,业务范围狭窄,产品同质化现象严重。目前基金管理公司只能投资于股市、债券和货币市场,过度依赖证券市场。而银行的理财产品可以跨越股票、商品、外汇、货币和债券市场。信托公司的资产管理产品投资则包括资本、货币、实业市场,在投资范围上几乎是没有限制。基金公司投资范围狭窄,使得其回旋余地小,靠天吃饭。一旦证券市场行情不好,就会陷入被动。
  在基金业的监管方面,也面临着挑战。一方面,基金“老鼠仓”屡打不绝,表明对于基金业的监管仍有待加强;另一方面,在与其他投资机构的“同台竞技”中,公募基金在产品创新、营销手段、业绩宣传等方面都面临更加严格的限制。如何既促进基金管理人守法合规,稳健发展,同时又给予其足够的创新空间,是一个需要解决的矛盾。
  赵锡军表示,从外部监管措施看,不仅要从制度上严防“老鼠仓”、公司不同产品间利益输送等问题,还要结合券商监管、上市公司监管以及投资者保护等,形成对基金业的“一条龙”监管。
  专家认为,销售渠道受限,也使基金利益受到一定程度的损害。开放式基金中60%通过银行渠道进行销售。过于依赖银行渠道,使得基金产品在和银行相关理财产品的竞争中被边缘化,有时还不得不向银行让渡收益。基金业资金来源缺乏稳定性,追求短线收益的资金较多,当遭遇较大市场波动时,基金往往在短期内面临巨额申购、赎回,这也会影响到基金的长期投资计划,从而导致基金投资出现较大的波动性,不利于持有人的长远利益。

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