2012年流动性渐趋宽裕已为市场共识，A股整体估值压力有所减轻，目前投资者对上市公司2011年业绩下滑的担忧是抑制A股表现的主要因素。从当前已公布的业绩预报与快报来看，上市公司业绩下行幅度并没有超出此前市场预期。
　　分析人士认为，在国内经济增速下行的情况下，上市公司2011年整体业绩增速将呈下行格局，但部分业绩可能超预期的个股或迎来年报行情，而高送转题材仍将成为市场焦点，但须警惕高送转“见光死”的风险。

　　“超预期”带来机会

　　股市的本质是预期博弈，这也是股市可以成为经济先行指标的原因之一。当市场一致预期经济下行、公司业绩大幅下滑之时，年报的超预期，即产生“预期之差”或为相关股票带来一定的交易性机会。一方面，这种机会存在于业绩爆发的黑马股中；另一方面，这种机会可能存在于部分实现“扭亏为盈”的个股身上。
　　1月份披露年报的上市公司仅17家，其中*ST金果在10日发布年报，宣告成功扭亏。由于*ST金果已暂停上市，因此2011年年报的真正亮相将始于创业板的捷成股份，该公司2011年年报按计划于17日亮相。从此前公布的业绩预告和业绩快报来看，17家公司中，除已公布年报的*ST金果外，捷成股份、南洋科技、ST中源、科达机电等4家上市公司预计年报业绩大增；而永新股份、兴民钢圈、富春环保、太安堂、东方国信等5家上市公司预计略增；ST兴业预计续亏。总体来看，1月份披露年报的上市公司业绩好于预期的可能性较大。
　　西南证券报告认为，1月由于披露年报的公司数量仅占总数的0.72%，对市场影响较小。2月，公布年报的亏损公司比例低，同时绩优公司、大盘公司2月下旬披露年报较多，届时市场有望走好，热点上重点把握钢铁、交通运输、煤炭板块存在的投资机会。3月，年报披露数量占比近一半，绩优公司会对食品饮料、有色、化工、保险、银行等行业产生影响，大盘股公司对银行、石油石化、保险、煤炭、食品饮料的引导作用较大。在此期间，股指表现可能较强，银行、保险、煤炭等板块会对股指形成较大正面影响。
　　除了好于预期的年报业绩所带来的机会外，部分上市公司可能于2011年度实现扭亏为盈，这也将会为相关个股带来一定的交易性机会。
　　中信证券表示，扭亏为盈公司在年报行情中往往有突出表现。扭亏为盈公告主要集中在三季报和次年一月份公布，过去5年中，平均每年有97篇针对全年业绩的扭亏为盈预告，发布公告的公司在1月到3月，相对于市场的平均超额收益为30%左右，跑赢市场的比例接近80%。扭亏为盈原因对股票超额收益影响较大，涉及资产重组的个股表现最好，其次是来自项目投资和内部经营改善的公司。

　　高送转须重“预期”

　　高送转题材历来是年报行情中闪亮的明星之一，同时可能是年报中的“地雷”。这一点从东方国信近期的走势可见一斑。
　　东方国信上周发布公告，率先推出2011年度分红预案，公司拟向全体股东每10股转增10股，并派发现金股利2元。而事实上，东方国信在发布高送转分红预案前，其股价经历了大幅上涨，在方案公布前的9个交易日中，东方国信累计上涨33.46%。显然，高送转预期是其股价上涨的直接推动力。
　　值得注意的是，在高送转预案公布后，东方国信连续两天跌停，出现了高送转“见光死”的情况。对投资者而言，东方国信的案例正是高送转题材重“预期”轻“事实”的诠释。
　　不过，在当前市场系统性风险仍然较大的情况下，博弈高送转题材无疑将面临较大风险，特别是在创业板与中小板面临“结构性去泡沫化”之时。分析人士认为，对风险偏好较高的投资者而言，具有高送转预期的部分绩优股或存在一定的交易性机会。该类个股一般具有以下特征：一是盘子相对较小，股本在1亿股以内或1亿股左右；二是每股资本公积金和每股未分配利润高；三是2011年度业绩增幅较大；此外，在满足以上条件的情况下，还要确保相关股票此前未经市场的充分炒作。