中国国旅:参与香港机场免税招标
2012-01-13   作者:方烨  来源:经济参考报
 
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    香港国际机场于去年11月初对其三个核心商品品类(烟酒、香化、品牌商品)的免税业务进行招投标,其中,中免集团将参加其中烟酒和香化两个品类商品的投标。
  国金证券点评称:
  正如我们在此前调研报告中所述,海外扩张将是中免在未来几年发展过程中,自身经营层面扩张最为重要的看点之一。
  我们分析认为,面对香港机场占比高达27%的大陆游客,在国产烟酒品牌领域,中免无疑具有较为显著的优势。我们认为,在香港国际机场免税品竞标中,中免烟酒品类中标概率较大。
  根据标书内容,香港机场烟酒品类2010年销售额高达2亿美元,随着香港机场客流量增长,烟酒品类销售每年仍将保持10%左右的增长。中免如若中标将极大增强规模优势。即使预期到香港机场烟酒品类的利润率水平要显著低于目前水平,但规模带来的采购成本优势将提升中免在其他渠道的盈利能力。我们预期,香港机场将在春节以后开标,与此同时,中免是否参与香港地铁招标亦将见分晓。我们认为,海外扩张如获实质性进展,将有效推升国旅在一季度的股价表现。
  据此,我们继续维持对公司的“买入”投资评级,给予公司股票6-12个月33-35元的目标价。
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