近年来业绩持续不佳的摩根士丹利华鑫基础行业证券投资基金，昨日发布召开持有人大会的第一次提示性公告，目的在于修改基金合同。大摩基础行业提出四大修改意见，分别针对基础行业定义、投资比例、业绩比较基准、分红条约进行。而根据基金调整内容来看，从拓宽选股面到取消基金分红次数下限，修改难以跑赢的业绩基准，无一不是在为自己松绑。

　　选股范围被大幅拓宽：情有可原

　　选股范围是决定基金风格的关键因素。作为2004年成立的早期主题型基金，大摩基础行业在业绩压力下，如今不得不修改投资范围，显得颇为无奈。
　　大摩基础行业最开始定义的基础行业仅为四大行业，即能源行业、交通运输行业、信息基础设施行业、公用设施服务业。但如今，大摩基础行业认为，“本基金涵盖的四个行业的利润增速乏力，在全市场中占比逐渐降低，导致其业绩表现落后于市场平均水平和基金业绩基准”，于是产生改动之心。
　　大摩基础行业决定将原先四大行业拓宽成“基础工业行业、基础设施业和基础服务行业等国民经济中承担基本经济职能的行业和产业”。大摩表示，“按照申银万国行业分类，目前中国经济中的基础行业应该包括基础工业行业、基础设施业和基础服务行业三大行业集群。在此定义下，行业市值分布与全市场分布类似。且新定义下行业覆盖度基本包括所有上游行业和部分中游行业，与社会认可的基础行业概念比较近似，市场覆盖度有较大比例的提高”。
　　这一改，大摩基础行业今后便可以投资申万一级行业分类中的12大行业，选股不再有障碍，范围可以大而全了。
　　但就历史业绩来看，不论是过去还是现在，大摩基础行业自2004年成立至今，先后经历5次基金经理人事变动，大摩基础行业都鲜有辉煌。以最近四年表现来看，除2010年业绩表现处于同类型后1/2之外，其余三年年收益率均在后1/4，基本处于垫底位置。2011年，大摩基础行业亏损30.03%，在80只同类型基金中排名第70位。不难看出，即便拓宽选股范围，也需要基金经理投资能力的配合，这或许更是大摩欠缺之处。

　　每年至少分红1次被取消：不得人心

　　如果说拓宽选股范围是为了追求业绩不得已而为之，那么大摩基础行业对于分红条约的修改不紧反松，就令基金持有人不解了，特别是在管理层要求进一步规范上市公司分红条款的今天，更显得不得人心。
　　针对分红条款，大摩基础行业改动较多。其中最关键的一处改动是将原本“基金收益分配每年最少1次”，改为“基金收益分配每年最多4次”，即取消分红下限。而实际上，自大摩基础行业2004年成立以来，其并未做到每年一次分红。截止目前，大摩基础行业累计分红次数为6次，且均集中于2006年和2007年，其余年份并未分红。
　　此外，大摩基础行业还将基金合同中基金收益与分配条目下的“基金净收益”改为“基金可供分配利润”。基金可供分配利润指“截至收益分配基准日基金未分配利润与未分配利润中已实现收益的孰低数。”同时将收益分配原则中第一条“不低于当年基金净收益的90%”改为“不低于收益分配基准日可供分配利润的90%”；删除“如果基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配”该项条款。
　　对此，大摩的解释是，由于《基金合同》部分条款与其后颁布实施的基金法律法规存在不一致之处，应遵循法规予以修改。《基金合同》中，“基金收益与分配”中若干条款与2009年颁布的《证券投资基金收益分配条款的审核指引》相矛盾，如《审核指引》第二条的规定，“基金管理公司在设计带有分红条款的基金产品时，应当在基金合同及招募说明书中约定每年基金收益分配的最多次数和每次收益分配的最低比例”等。 于是，大摩基础行业取消了自己完不成的每年至少分红1次的最低限额。

　　跑不赢的业绩基准被更改：掩耳盗铃

　　大摩基础行业原先的业绩比较基准设计复杂，为上证综指与深证综指的复合指数×75%＋中信标普全债指数×20%＋同业存款利率×5%，其中复合指数＝（上证A股流通市值／A股总流通市值）×上证综指＋（深证A股流通市值／A股总流通市值）×深证综指。修改之后，其业绩比较基准为沪深300指数×55%＋中证综合债券指数×45%。
　　不过，大摩基础行业2011年彻底跑输业绩基准。一季度，大摩基础行业份额净值增长率为-6.19%，同期业绩比较基准收益率为2.03%，两者相差超过8个百分点。二季度，大摩基础行业收益率为-8.35%，同期业绩比较基准为-4.53%。三季度，大摩基础行业基金份额净值增长率为-11.16%，同期业绩比较基准收益率为-10.81%。
　　股票投资比例也将产生变化。作为一只偏股型基金，大摩基础行业原本股票投资比例为50%—75%，持债比例为债券20%—45%，现金为5%—20%。而调整之后，股债投资比例上下限均将放宽，股票占30%—80%，其中投资于基础行业的上市公司股票市值不低于80%；持有权证市值不得超过基金资产净值的3%；现金、债券等占20%-70%。基金经理操作空间也进一步加大。大摩指出，将持股比例修改为30%-80%的比例，更加适合基础行业中多是产业上游行业的特点。 而在2011年前三季度，大摩基础行业连续减仓股票资产，从2010年年末的67.32%一路减仓至去年三季度末的52.02%，但也未能逃脱年终跌幅超过30%的厄运。

　　2011年垫底同期老基金

　　2004年是偏股型基金的发展年。而横向比较2004年成立的20只偏股型基金去年业绩，大摩基础行业下跌30.03%，排名倒数第四，仅好于融通景气、泰信策略、金鹰中小盘，与同期成立的华夏大盘相差12.93%。
　　而在大摩系3只偏股混合型基金中，大摩基础行业去年收益同样垫底，亏损远远超过大摩资源的-18.09%，其排名第13位，大摩消费-22.86%，排名第37位。
　　今年1月6日，大摩基础行业基金经理李君便被直接换岗，转调专户理财部任投资经理，接任的盛军锋来自宝盈基金，2009年7月至2011年4月间任宝盈策略增长基金经理。在李君2009年8月6日至卸任这一年多时间，任期回报率为-31.56%，远低于同类型基金平均水平-18.72%。而盛军锋同样缺乏优秀的业绩背景，其在宝盈基金公司期间也并非单独担任宝盈策略增长基金经理，他与该基金首任基金经理余述胜共同管理宝盈策略增长，任期回报率为-1.47%，而同类型基金平均回报率为13.99%。盛军锋能否拯救大摩基础行业，还是未知之数。