2012年纸币欧元会解体吗?
2012-01-09   作者:张庭宾  来源:第一财经日报
 
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    2012年最大的货币金融悬念是什么呢?
  毫无疑问,答案是纸币欧元是否会解体,以及这一演变的各种情况可能对国际金融市场的影响。
  纸币欧元是否会解体,要看博弈双方。一是纸币欧元能否抵抗美元的攻击,能否有切实可行的对策;能否有强有力的威慑,并且能够动用这种威慑;二是美元势力希望欧元是一个什么样的结局,是欧元乃至欧盟解体,还是纸币欧元半死不活?有没有加速击溃纸币欧元的实力?能不能抵抗纸币欧元崩溃前的绝地反击。这其实是一枚硬币的两面。
  从纸币欧元的角度看,它已经很难抵抗美元的攻势。因为西班牙和意大利的十年期国债利率已经屡次冲击7%的生死线,一旦长期超过此线,它们将无力还债,被迫违约。鉴于此两国国债占到欧元区国债总额的32%,因此会对欧元商业银行系统造成重大冲击。此前的希腊1500亿欧元国债的一半减记,就使法国商业银行深受重创,一些欧洲商业银行丢失了AAA评级。
  为避免欧洲商业银行的流动性危机,2011年12月份,欧洲央行推出三年再融资4890亿欧元,三年期借款利率为1%。这虽然能够缓解商业银行的危机,进而为危机国的国债销售提供资金,但是这无疑透支了欧洲央行的信用——欧洲央行的资产负债表急剧恶化,3年后商业银行真能还得起吗?这其实就是变相的量化宽松!
  对此,美元势力并不是没有还击的手段,即因欧洲央行资产负债表恶化,而降低整个欧元区的主权评级,标准普尔已经对此发出了警告,今年1月份,美国评级公司很可能降低对欧元区和法国的AAA评级。作为对此的市场反应,欧元对美元汇率已经由10月底最高的1.4246跌到1月6日的1.2717。同时,美元势力还可以继续紧缩欧洲商业银行的美元流动性,即打压所有用美元交易的投资品价格,扩大欧洲商业银行的损失。
  对欧洲而言,欧盟的主要国家,特别是德国和法国,绝不允许欧盟解体,也不允许欧元解体,也不愿意纸币欧元解体。但一些边缘国家却不尽然,比如希腊,退出欧元区至少意味着可以将所有的债务赖掉,再发行自己的货币过日子。这种分歧增加了欧洲财政一体化的难度。
  欧元区最理想的解决方案是,在纸币欧元解体之前,解决财政一体化问题,这样欧洲央行和美联储就可以比赛着印钞票(量化宽松);最糟糕的结果是,欧元区解体,各国恢复自己的货币,这样可以将原来的债务赖掉,但未来长期日子将更艰难;最具威慑力的方案是,在纸币欧元解体的前夜,宣布发行与黄金挂钩的金欧元,将前期的纸币欧元债务极大贬值,甚至清零。新的金欧元又足以保障新欧元的货币信誉。倘若如此,美元纸币系统将会崩溃,因为欧洲各国央行有1.1万吨的黄金储备,欧元的资产证券化和金融衍生品数量总量有限;而美联储只有8100吨黄金,而且这些黄金被怀疑已经大部分失踪,加之美国高达上百万亿美元的资产证券化,更惊人的高达700万亿美元的金融衍生品泡沫,区区8100吨黄金根本挂不起来,这将意味着纸币美元货币系统的崩溃。
  这就是欧元区的三种最大可能,欧盟将追求最好的结果——财政一体化;避免最坏结果——欧元和欧盟解体;而另一种绝处选择,也是对美元最有力的威慑武器是——金欧元。
  从美元势力角度看,无疑最希望看到欧元和欧盟均解体,这使他们挖去心腹大患。1999年欧元诞生,对美元的唯一全球交易和储备货币地位发起挑战,这相当于在美元不断吹大的气球上,扎了个眼,分流了美元大气球的流动性,必然导致纸币美元货币系统的动摇和坍塌,2008年爆发的金融危机不过是这种欧元美元博弈的表象而已。如今美元势力采取种种手段,不断打击在欧元区的软肋上,就是希望纸币欧元能够解体,最好是欧盟亦能解体,这样就从根本上给漏了气的美元纸币体系补上了漏洞。
  但是美元势力也担心纸币欧元解体前,欧盟被逼急了,推出金欧元,欧洲目前正在推进黄金作为交易所和商业银行的清算货币,可谓正为此准备。美国对此有一定的顾忌,但可以通过军事和政治压力制止欧洲这么做。在一般情况下,欧洲也没有足够的魄力这么做。然而,美国将军事力量主要转移到亚太,倘若美国国内出现社会政治动乱,或者美国深陷在伊朗战争中,欧盟受到美国政治军事压力降低时,不排除在纸币欧元解体前夕,推出金欧元。
  至于纸币欧元是否会解体,关键还看意大利和西班牙财政何时支付不起国债利息,在其国债违约之前,欧洲是否能够财政一体化。某种程度上,这是一个生死时速的游戏,德国和法国希望边缘国在主权债务危机灭顶之灾的倒逼之下,欧元区能够一举解决财政一体化问题,即转变危机压力为欧盟国家化的动力。
  2012年关于纸币欧元的最大悬念正在于此——美元对欧元加大打击,造成欧元危机扩大化的速度,与欧元区财政一体化,哪个更快?其实,最近欧洲央行的3年期再融资何尝不是从未来向今天腾挪时间?
  至于是纸币欧元解体,欧洲各国货币“复辟”,各自量化宽松;还是欧元财政一体化实现,进行欧洲央行量化宽松;其对市场的货币政策影响是同一方向——更滥的货币发行。分裂的欧洲各国会滥发货币;财政一体化的欧盟会和美国竞赛着印纸币——量化宽松,最后难免导致这两种纸币的大幅贬值,世人对纸币信用更加失望,金本位回归的可能性将越来越大。
  至于欧盟推出金欧元,那么将是纸币欧元雪崩在前,纸币美元雪崩在后,金本位回归,国际金价暴涨,大宗商品价格大幅上涨。
  所以2012年的欧元与美元的博弈很纠结。这种纠结又将与伊朗战争纠缠在一起,美国、以色列袭击伊朗,波斯湾被封锁会造成欧洲的石油短缺,这对欧元的冲击将超过美元。而伊朗战争中,如果美国和以色列损失很大,超出预期,又会将美国陷进中东泥潭,美元受损会超过欧元,会给纸币欧元以喘息之机。
  如此算来算去,估计对谁都是一笔糊涂账,就是美国的顶级战略家也很难算出结果,更不要说人算不如天算的因素。但总体而言,2012年,欧元和美元这两种纸币的风险会更大,黄金和大宗商品的机会会更多。
  至于现实的最后结果如何,那就要走一步看一步、预测一步。当然,在金融投资市场上,提前一步就是胜利!

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