最近，政策面暖风频吹，进一步引发投资者对于政策放松的预期。机构分析人士表示，未来政策的春风有望在股市掀起主题投资热潮和早周期投资热潮，周期行业股票在即将到来的复苏与扩张周期中将有良好表现。

　　政策面趋暖值得期待

　　本轮市场反弹的逻辑在于政策微调预期兑现，并逐渐过渡至对政策进一步调整的预期。财政政策方面，近期针对性出台的一系列政策，包括营业税转增值税试点方案、增值税和营业税征收下限上调、铁道部将获超过2000亿元的融资、地方自行发债破冰等。考虑到财政政策通常以组合拳方式存在，进一步微调值得期待。
　　货币政策层面，3年期央票从利率意外下行到暂停发行，1年期央票利率下行，充分显现了流动性大环境的逐渐改善。10月下旬银行放贷量猛增，未来两月财政存款投放或超1万亿元，四季度新增贷款有望接近2万亿元。CPI数据的下行，提升投资者对货币政策微调预期：一是货币供应量层面，从和市场关系最紧密的M1增速考虑，今年9月M1同比增速为8.9%，纵观近20年，M1增速仅在1998年6月和2008年底、2009年初短暂出现过低于该值现象；二是存准率和利率。观点较为激进的券商认为，12月公布CPI之前有望首次降低存准率，至2012年年末，将会四次下调存准率、三次下调利率。这一预测显然远超市场预期。从国际角度考虑，各国货币政策已纷纷再次转向更加宽松，这为A股走强提供了良好契机，且外围货币政策的进一步宽松也提升了中国货币政策调整预期。
　　回到市场自身情况，有两点需保持谨慎：第一，近几个交易日成交量快速萎缩，显示场外资金入场意愿较弱；第二，本轮行情主要围绕新产业、产业升级受益这两个主题展开，伴随相关板块急剧上涨，投资者开始“审美疲劳”，热点炒作力度逐渐减弱。
　　中信证券表示，政策微调迹象明显，流动性放松预期不改，这些都将助推股指反弹进程进一步深化。不过，在地产调控预期不改、政策难以全面放松背景下，普涨式反弹行情已告一段落，后续行情仍将以结构性反弹为主。
　　嘉实基金研究部总监詹凌蔚分析指出，从大的周期看，全球正处于衰退期，但对中国这个世界第二大经济体来说，如果能成功实现经济转型，消化掉成本压力，宏观经济仍将长期看好。

　　短期股指或再度下行

　　机构人士表示，CPI连续回落对A股市场意味着利好。首先，虽然年初抗通胀提出的目标并没有实现，但通胀将逐步走低已成定局。根据历史经验，每轮通胀的走低，往往预示着一波行情的开始；其次，通胀出现拐点，意味着流动性将不再收紧，结构性放松将会进一步加快；第三，管理层的首要任务或将由抗通胀转向保增长。在保增长的过程中，货币政策将是重要一环。货币政策的局部宽松不仅有利于加快调结构的步伐，更有利于中国经济继续较快增长。
　　长江证券认为，PPI作为关键变量，往往具有领先指标的意味。一般来说，PPI反向领先上证综指达两个月时间。也就是说，可以根据10月PPI对12月份的股市进行预判，由于其处于下降趋势，能预示未来股市的上涨。
　　相比之下，也有不少券商分析师的观点稍显谨慎。湘财证券分析师祁大鹏认为，从大盘走势看，周三上证指数盘中冲高主要是依靠中国石油等权重股拉抬，表明短线多方能量已到强弩之末。午盘，受利空消息影响，中国联通涌出大量恐慌盘，对脆弱的市场构成压力。值得注意的是，指数盘中反弹时，被动性卖盘明显增加。正常情况下，一旦大盘掉头向下，被动性卖盘就会转变为主动性卖盘，届时大盘很可能震荡下行。因此，建议投资者逢高减仓。
　　中证投资亦认为，目前沪指在2500点附近连续震荡。所谓久盘必跌，如果股指不能放量突破2540点，短期股指或再度下行。湘财证券则表示，由于反弹的成交量不能支持大盘持续上行，因此暂时还不能摆脱短线震荡的运行趋势。一旦有外力影响，股指主动回调也是大概率事件。

　　关注周期性行业

　　嘉实基金的最新报告指出，今年是“十二五”的开局之年，正值新一轮经济周期启动之际，中国经济仍将以持续高于全球经济的较快增速发展，周期行业股票在即将到来的复苏与扩张周期中，作为资本市场中与实体宏观经济与产业景气周期变化关联度最高的组成部分，在经济复苏和扩张期将直接受益于行业景气度的提升，通过行业景气轮动实现超额收益。
　　具体而言，詹凌蔚看好三大投资机会：首先是跟宏观经济密切相关的总需求和总供给之间的供大于求或者供小于求形成的行业景气波动，带来的同质化企业自上而下的投资机会，包括水泥、煤炭、钢铁、有色、汽车、航运等。其次是那些产业生命周期中处于成长初期或者导入期的成长股，能够买入并持有，去实现穿越周期的成长。如将节能和装备结合在一起的优秀公司，在国内都处于一个导入期和成长期。第三是跟经济周期联系不密切的行业，主要体现在可选消费品领域，比如家电、品牌消费品、奢侈消费品等。
　　申银万国研究所也表示，政策的全面放松依然难以期待，尤其是地产调控之弦短期仍难以放松，这就使得地产投资这一传统周期性产业链仍将受到较大政策抑制，建材、建筑、钢铁、有色等周期性品种后续走势或难有出色表现。因此，在后续结构性反弹行情中，建议主抓政策利好主线：新兴产业投资依然值得进一步关注。环保、LED、物联网等新兴产业板块近期表现一直火爆，新兴产业板块已经是产业调整过程中政策后续扶持力度最为坚定且最为确定的品种，考虑后续相关“十二五”规划将相继公布，利多因素依然不断。而结合技术的成熟度及政策扶持重点工程等主要因素考量，建议继续重点关注节能技术与装备、环保技术装备、物联网云计算及新能源集成应用等重点领域。除此之外，受益于高端装备“十二五”规划即将公布的消息刺激，高端装备中的航空装备、卫星制造与应用以及海洋工程等板块也值得重点关注。