积极信号推动结构性行情重回市场
2011-11-02   作者:  来源:上海证券报
 
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  在隔夜外盘回落的不利因素下,周二两地市场表现可算强势,虽然低开,但指数很快回升,终盘小幅收红。盘中个股相对活跃,未受大盘调整影响。
  这几周来市场表现极富戏剧性,在一度击穿前期低点的不利形势下,顽强企稳走高,上证指数步履不大,却不断上行,成交量也同步放大。市场也已经出现了积极变化:自7月中旬以来的行情中,市场几乎没有出现过反弹周期超过5个交易日的反弹,而其中多数反弹是由于技术面的超跌或下行趋势线的支撑而出现,操作性不佳,且每次反弹均遭到了30日均线的明显压制。这一次反弹明显不同,上证指数不仅逾越了30日均线,还快速突破了2450点颈线位,2318和2307两个低点之间距离很近,破位后有效回升,体现出空头陷阱的特征。之前曾阐述,2318点反弹结束后调整所形成的低点,不论其是否创新低,其技术性意义均大于其本身,因此我们对于该位置上的背离应给予充分重视。短期均线已经成功穿越,开始面临中期60日均线的挑战。当然,随着时间的推移,60日均线存在走平甚至向上的可能。阻力固然明显,但并非不可突破,当它被有效突破时,意味着市场可能摆脱今年4月以来的弱势格局。

    积极信号推动积极行情

  9月下旬以来,越来越多的政策和高层言论显示出积极信号:1、信贷定向宽松的出现。放宽对小微企业的信贷限制;地方债发行试点;总理还强调了政策应根据经济的变化进行预调和微调。2、税改先行,财政政策转向。营业税改增值税将减少中央财政收入4000-5000亿元,能抑制投资冲动,令固定资产投资增速回落,让资源更加市场化地分配,使经济增长质量更加理想。3、地产调控继续。住建部对限购问题的表态和某些地方政府政令的朝令夕改,表明在多重压力下,政策开始松动,但调控依然会持续,但进一步趋紧的可能性大幅降低。4、寻找转型和增长的动力。十七届六中全会,推动文化产业成为国民经济支柱性产业,战略性新兴产业的反复重申与抑制产能过剩并举;政策的阶段性变化有着长远意义,此外CPI的必然性回落和经济指标较强,均令敏感的股市循此脉络出现了新的变化。
  由消极转向适度积极或均衡是未来的大概率事件,但市场依然会面临现实的压力:1、经济增长减速的持续。在投资和房地产增速回落的背景下,转型期的困扰便是经济增长减速,周期性特征会出现弱化,但股市的系统性反应依然有效,因此无法寄望于出现大规模的指数行情。2、上市公司业绩面临下调。在未来可预见的1-2个季度内,上市公司的业绩或会出现增速预期的回落,去库存周期和需求的改善都未完成,释放业绩的冲动亦在下降,需谨防业绩地雷的出现。3、资金面总量供给的宽松无法出现,大规模资金推动型行情的条件尚不具备。4、扩容速度未减。近三年是中国资本市场前所未有的高速扩张期,扩容不仅是对资金的分流和消耗,亦是对产业资本的溢价定位,这三年受益最大的不是一二级市场的投资者,而是产业投资者,是产业资本的一轮牛市。

  短期以结构性机会为主

  笔者认为,当前市场将结构性机会为主,但风险的体现方式却是两者兼而有之,在变数之中寻觅与甄别真正的成长性是长期收益的正道。由于大环境的困顿,使得市场投机性增强,短期超额收益亦来自于此,在市场企稳背景下,热点的特征主要为权重股搭台、中小盘甚至题材股唱戏,关注事件驱动和板块轮动是战术上的选择。

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