持续增加的库存、愈发紧绷的资金链很可能成为压垮房地产开发商的“最后一根稻草”。截至10月26日，已公布三季报的70家上市房企经营性活动现金流量净额同比缩水161亿元；存货6590亿元，同比激增2000亿元。接受《经济参考报》记者采访的专家认为，在调控政策持续趋紧的情况下，不断萎缩的成交量、持续增加的库存以及愈发吃紧的资金链这“三座大山”正加大房企降价压力，大型房企降价促销或成主流，并很可能引领楼市价格出现规模化调整。
惨淡 “金九银十”破灭
继惨淡“金九”后，进入10月，楼市成交持续走低，多数城市10月周均成交较上年同期大幅下降，“银十”已成“铁十”。中国指数研究院统计显示，延续此前两周颓势，上周监测的35城市中，28城市楼市成交量同比下降，8城市成交量跌幅在50%以上，其中长沙同比跌幅最大，达到76.43%。其次是扬州，同比跌幅达73.02%。重点城市成交量均同比下跌，其中深圳跌幅最大，达65.03%，其次广州、成都和上海同比下降幅度也皆超过50%。
国泰君安最新一期住宅周报也显示，上周33个主流城市一手房销量单周整体同比下降43%，其中一线城市下降42%，二线城市下降37%，三线城市下降58%。一手房销量年初至今整体累计同比下降5%，其中一线城市下降13%，二线城市上升2%，三线城市下降10%。
连续走低的成交量令楼市库存激增，国泰君安住宅周报显示，15个典型城市一手房整体平均可售面积环比略升1.5%，同比上升40%，相比2010年4月低点上升58%。去化时间上，目前15个城市的一手房平均去化时间从年初的7个月上升至17个月，环比上升2%，同比上升156%。
这在北京、上海等一线城市表现得尤为明显，据链家地产市场研究部统计，截至10月24日，北京住宅期房库存达到7.97万套，比调控初期增加1.6万余套，增长幅度达到27%，比年初增长13%；现房库存量达到3.78万套，比年初增长16%。中原地产统计显示，10月初上海住宅可售达到了61219套，同比3月初43528套上涨接近2万套。
“链家地产”首席分析师张月接受《经济参考报》记者采访时说，当前库存压力与2008年市场相似，但有很大不同。2008年，销售压力仅仅持续大约半年的时间，而后成交开始回暖，2009年实现突破性上涨，快速消化了市场房源。而在目前调控政策下，房源能够快速消化的市场环境已经不复存在。她认为，市场短期之内难回暖，成交将长期维持低位，无论是二手房还是新房面临同样消化库存的压力。
吃紧 70家上市房企存货激增2000亿元
与低迷成交高企库存形成叠加效应的是，房地产开发商资金链愈发吃紧。WIND统计数据显示，截至10月26日，按照申万一级行业分类，已有70家房地产类上市公司公布了2011年三季报。从资产负债率来看，70家房企的平均资产负债率达到了63.8%，较去年同期的62.0%有了进一步的上升。70家房企中，有44家出现了资产负债水平上升的情况，而资产负债率达到70%以上的已经达到了29家。
在龙头企业中，万科的资产负债率达到了79.0%，同比上升7%；金地集团则达到了74.9%，同比上升4%；招商地产则达到了67.0%，同比上升7%。
与此同时，这70家房企三季度的经营性活动现金流量净额已由去年同期的52.8亿元缩减至目前的-108.8亿元，大幅缩水161亿元；其期末现金及现金等价物净增加额则为-75亿元，较去年同期的195亿元缩水了270亿元。其中，万科的经营性活动现金流量净额由去年同期的83亿元缩减至-53亿元，缩水164%；金地集团则由31亿元缩水至15亿元，缩水51%。
而从存货指标来看，WIND统计数据显示，在有可比数据的68家企业中，三季度末的存货已由二季度末的6130亿元进一步上升至6590亿元，较去年同期的4569亿元大幅上升了44%。其中，万科、金地集团和招商地产的存货分别上升了57%、39%和32%。
根据链家地产市场研究部统计，三季度万科、金地、招商三大房企营业收入150.4亿，同比上涨34.5%，环比下降25.9%；净利润12.31亿，同比上涨30%，环比下降59%。除了龙头房企外，多家房企业绩出现大幅下滑的情况。其中，万方地产、亿城股份、格力地产的净利润下滑幅度分别达到206.89%、96.58%和83.94%。
张月认为，现阶段的调控相比去年已产生本质不同，不仅仅只是短暂影响房企的中低层面，大型房企也受到严重波及。而超半数的房企净利润下滑，基本奠定下半年房企销售上提早入冬的趋势。销售收入和利润的双下滑，对大多数资金实力较弱的中小房企而言，降价推动力将明显增强。
趋势 房企加速降价突围求生
严峻的现实令部分房企开始降价促销加速回笼资金。自5月起，北京、深圳、广州等重点城市陆续有楼盘降价促销，但仍局限于个别楼盘。9月初，杭州下沙区的部分楼盘开始大幅降价促销，拉开二线城市房价下行的序幕。
中原调研结果显示，当前杭州新开楼盘成交均价较周边楼盘的降价幅度在10%至20%，主城区成交均价从8月的21000元/平方米，已下跌至17000元/平方米，降幅近20%。除杭州外，成都、南京、天津等二线城市新开楼盘成交价格也已开始出现下跌。其中，成都降价幅度大部分在5%至10%之内，降价范围已波及主城区和郊县；南京的新开楼盘均价降幅约10%，近郊住宅价格降幅较为明显；天津的新房均价降幅则在5%至15%。
无独有偶，国家统计局最新统计数据显示，一线城市房价涨幅已经连续3月止涨，特别是在9月份更是出现了70个城市环比平均涨幅接近于零的数据拐点。近期绿地、保利、龙湖等多家大型房企在上海、杭州、深圳、青岛的项目也开始降价销售。
记者了解到，深圳开发商在“十一”后集体降价促销。直接降价、特价房、一口价、加送装修、赠送面积、买房送黄金、买房送车等多种营销手段竞相亮相。
其中，深圳龙华花半里项目9月4日开盘时，均价为17800元/平方米，而现在均价已下调到13500元/平方米。针对目前销售的“超低价”，花半里的开发商还曾以公开信的形式承诺确保补偿老业主。龙岗区中心城的壹克拉项目虽然没有降价，但其赠送面积却十分可观。销售人员告诉记者，“66平方米的房子可以送20多平方米，80多平方米的房子可以送30至40平方米。”
世联地产华南首席分析师曹取说，“现在深圳楼市已经开始出现普遍的降价潮。新入市楼盘价格低于周边楼盘均价，加推的楼盘价格都低于前一批，尾盘也开始特价处理，一些楼盘价格已经下调了10%至20%。但是，受市场预期影响，购房者对此并不买账，成交量仍然没有上去。只有调到位了，成交情况才会好转。而在房价进入下行通道之时，往往要出现超调情况，购房者才会出手。”
张月分析说，在当前时点上，价格下降才是加速存货出售的最直接方式，出于缓解滞销、资金保障的需求，未来大型房企降价销售或成主流，并且由于其市场引导作用，很可能引领未来楼市价格规模化调整。
伟业我爱我家集团副总裁胡景晖接受《经济参考报》记者采访时说，在货币政策、信贷政策暂时难于发生变化的情况下，基于对近期市场信心不足，年底开发企业会暂缓推盘步伐，购房者也会选择继续观望，因此楼市还将延续现有低迷之态势，整体成交量难于实质性回涨，成交价格将会出现下调，但下调幅度有限。
中原地产市场研究总监张大伟也表示，本轮调控如果能够持续到明年，那么预期明确的拐点很可能出现在明年3月左右。不过，拐点的幅度可能会出现明显的差异，此前上涨过快的城市可能会深度下调，但是在大部分区域，拐点的幅度不会过大。他认为，如果不解决货币超发下的投资渠道问题，楼市调控的难度非常大。而且从目前数据来看，在70个指标城市以外的其他城市，楼市依然存在“量价齐涨”的局面，所以调控需要维持现有力度不放松。
