量能回补方能确认底部探明
2011-10-24   作者:黄铮  来源:上海证券报
 
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    上周市场快速回落,沪指单周累计跌幅4.69%,并创下五月末以来的调整新低,盘中虽有短线资金抄底介入,但仍无法扭转股指下跌态势,市场弱势心态尽显。我们认为,欧美经济不振、国内三季度GDP回落,四季度房地产等政策调控难改收紧步伐,进一步加重了投资者对经济前景不明朗的担忧情绪,市场在非理性风险释放影响下,仍处于右侧向下的确认探底阶段。本周不妨将沪指2300点作为多空抉择的有效防线,只有在同期量能出现明显持续回补后,方能完成验证市场底部的确认。操作思路方面,仍以少量持有防御性品种为主。
  当前经济前景预期的难以改善,仍是制约中、短期A股市场形态回稳的最主要不定因素。从上周公布的前三季GDP同比增速9.4%来看,经济增速减缓来自欧美经济不振影响更甚,四季度进出口小幅下降仍有趋势,11月中旬将是CPI延续下行趋势的重要观察窗口,随后国内货币政策预期放松的临界时期才有望到来。结合上周末消息面观察,温总理21日下午应约与欧洲理事会主席范龙佩紧急通电话,谈到防止欧债危机进一步蔓延,维护欧元稳定的愿望,不过,结合此前所公布的9月末国家外汇储备,余额大幅减少608亿美元正在反映四季度受欧债危机影响,国内货币政策松动预期仍会面临更多风险。另据温总理21-22日考察广西、南宁所提出,要继续搞好房地产市场调控和保障性住房建设。前期继建行之后,各地十几个城市开始上调首套房贷款利率,银行政策的新变化正在加剧房地产政策慢调转猛调的恐慌情绪蔓延。从上周房地产指数表现来看,是主要拖累深成指失守万点关口且一周跌幅超过7%的主要推手。
  进入本周市场,在月内增发和首发双重压力下,市场资金面偏紧格局仍将延续。此前有据数据统计显示,10月1日至21日,共有21家上市公司的董事会通过并发布了增发预案,而9月份全月仅有7家上市公司的董事会通过并发布增发预案。从本周6只的IPO发行速度来看,新股申报材料取消3个月预审期,至少从IPO审核节奏方面已有加快迹象,这对不断破位下行的市场无疑继续产生负面影响。考虑上周场内量能表现,虽指数不断探底的阶段量能同步萎缩,部分抄底资金的入场难以扭转市场向下反复确认的意图。回顾上年7月沪指2319点筑底成功的市场走势,沪市出现地量地价时的单周成交为2830.15亿元,但从随后三个交易周的周成交观察,是以2908.51亿元、34931.20亿元和5013.00亿元呈现逐级放大。不过,仅从上周市场的2818.10亿元来看,能否形成真正意义上的地量地价,筑底周期的量能回补过程才能有所验证。即便此时市场环境和市值容量均不可对比上年水平,完成完整的筑底周期仍是市场不可回避的选择,否则就难以形成真正意义上的底部探明。
  综合来看,以政策预期转变主导的投资者信心明显不足,市场总体仍在呈现经济增速减缓所致的业绩下行风险。本周一旦有效击穿沪指2300点一带的多空分水岭,指数或会完成底部向下确认的技术刺探,进而转为估值修复的筑底阶段。此时,只要辅以量能的有效配合,就能形成抵抗底部震荡的结构性行情,这其中,季报明确增长的品种仍是活跃点所在。但在局势未稳的整体市场氛围之下,即便低估优势明显成长性个股出现盘中低点,参与机会的把握也应以分批介入的稳健策略为主。

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