上海机场:业绩催化剂值得期待
2011-10-21   作者:  来源:经济参考报
 
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    国信证券点评称:
  上海机场国内业务加速增长,国际网络逐渐完善。虹桥机场扩建后飞行区新增产能有限,且未来无法再次扩建,预计三年内饱和。浦东机场将承接虹桥挤出的国内客运需求,国内业务增长将逐渐重归高增速。新东航加入天合联盟,将加快上海国内与国际两个网络的有效融合。
  远期投资回报率相对稳定。浦东机场2015年前需再建设一个卫星厅。由于采用空侧阶段式建设模式,未来扩建的边际成本较低,浦东机场的远期投资回报率相对稳定。
  此外,明年将启动的T1改造项目,对公司短期盈利能力及长期投资回报率的影响均低于市场预期。
  两个催化剂值得期待。内外航收费并轨预计增厚业绩10%;资产注入可增厚业绩15%以内。我们预计这两个催化剂在2012年发生的概率较大。
  数据显示,公司未来三年业绩复合增速20%以上,且存在内外航收费并轨增厚业绩及资产注入预期。未来扩建风险较低,远期投资回报率相对稳定。
  公司目前总市值230亿元,未来三年年均经营现金净流量25亿元,上调公司股票评级至“推荐”评级,建议12元以下买入。

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