新华社发(王青岩 摄)

    在汇金入市等一系列的政策提振之下，弱势依旧的A股终于在节后略有起色，一时间，关于A股是否成功筑底的言论四起。接受《经济参考报》记者采访的专家认为，A股目前已经进入了底部区域，短期来看反弹仍有望延续，但未来仍将取决于通胀前景。

　　汇金终出手　A股反应迟钝

　　十月的首个交易日，市场惨淡依旧，但来自汇金的一条消息瞬间打破了沉寂已久的市场。中央汇金公司出其不意地宣布：为支持国有重点金融机构的稳健经营和发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。
　　当日四大行的公告显示，汇金分别增持工行、农行、中行、建行A股约1458.4万股、3906.8万股、350.96万股和738.44万股。根据10日四大行的A股收盘价计算，汇金此次共耗资逾1.97亿元。同时，四家银行的公告都表示，汇金公司拟在未来12个月内以自身名义继续在二级市场增持各行股份。
　　对于汇金的此次增持，市场普遍认为这是一个正面信号。英大证券研究所所长李大霄认为，此次汇金出手不同于社保基金和保险资金，更能代表管理层的救市意图，对稳定市场、夯实底部具有非常重要的意义。
　　本次汇金通过二级市场增持四大行是历史上的第三次，前两次为2008年9月19日和2009年10月9日。2008年汇金增持后，市场在2008年9月19日当天涨幅为9.46%；2009年汇金增持银行股后，股市当天上涨4.76%。“从经验看，2008年9月、2010年10月，汇金对四大行均有明确的增持行为，而这种增持均伴随着大盘整体的报复性反弹，即汇金的增持影响力要远大于中石油等大股东的增持行为。”东北证券分析师沈正阳表示。
　　然而，历史并不代表现实，就在汇金宣布出手之后，10月10日，上证指数微跌0.61%，11日则微涨了0.16%，12日、13日则分别上涨了3.04%和0.78%，四个交易日涨幅仅为3.37%，明显弱于此前两次增持市场的反应。
　　大成基金对《经济参考报》记者表示，市场以冷淡的态度迎接汇金入市，最直接的原因可能是，汇金入市资金相较于整个市场来说，尚不足以改善紧缩的流动性；另一方面，市场目前的情绪极度悲观，仅靠一次象征性的利好很难马上打破弱势格局。
　　汇金入市并非唯一的好消息。国务院总理温家宝12日主持召开国务院常务会议，研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施，加大对小型和微型企业税收扶持力度，同时支持金融机构加强对小型微型企业的金融服务。此外，10月7日和8日，国务院办公厅还相继发布了《国务院关于支持河南省加快建设中原经济区的指导意见》和《国务院关于支持喀什霍尔果斯经济开发区建设的若干意见》。
　　“在总量政策保持稳定的前提下，政策的结构性调整已经非常明显和清晰。我们认为，政策底部已经显现。”民生证券分析师张琢表示。“可以预期，汇金增持四大行、并非政策的句号，而是‘一盘棋’，预期还将有后续的配套措施，甚至下调准备金率、定向宽松等均在可预期之中。”沈正阳也表示。

　　通胀高压犹存　扩容梦魇未消

　　然而，尽管市场普遍对于汇金的入市给予了正面的解读和极高的期望，但面对居高不下的通胀以及由此带来的紧缩压力未有明显缓解，分析师们对于此次股指的反弹是否会“昙花一现”仍然存在分歧，不少分析师认为，在上述多重利好之下，股市短期或有反弹，但其长期走势仍将取决于未来的通胀水平，因此汇金此次入市引发反弹行情恐难以再度上演。
　　然而，目前机构普遍预测，9月份CPI同比涨幅很难有明显回落，仍将维持在6%以上的高位。中金公司预计，9月CPI增速仍将位于6.2%至6.4%的较高水平；中信证券预计，9月CPI环比上涨0.6%，同比上涨6.2%；兴业银行则预计，物价数据还将出现反弹，预计9月份CPI同比涨幅将超过8月份达到6.3%。
　　在如此之高的通胀预期之下，机构对于短期内紧缩政策的放缓均持相对悲观态度。中金公司首席经济学家彭文生认为，9月PMI指数升幅大幅低于历史均值，显示经济增长下行风险有所增加，但是在目前风险尚不明确的情况下，近期出现政策转向的可能性仍然不大，货币政策在一段时间内仍将维持在目前的偏紧状态。申银万国首席分析师李慧勇也表示，预计CPI到明年4月份前后才可能回到4%，由于转型期需要政策维持偏紧基调，因此年内政策以稳为主，总体松动的可能性不大。
　　除了居高不下的通胀之外，无休止的扩容尤其是超级大盘股的扩容依然是困扰A股的一大梦魇。就在节前，A股今年的第一只大盘股中国水电完成了网上申购和网下配售，中国水电此次IPO发行30亿股，发行价为4.5元/股，融资额达到了135亿元。实际上，2011年以来，按照网上发行日期计算，A股已经进行了229宗IPO，预计募集资金1183亿元，实际募集资金则达到了2304亿元。
　　中国水电并不是今年的唯一一只大盘股，陕煤股份也已于8月29日经发审委审核通过，该公司拟募集172.51亿元；中交建则于9月28日通过了审核，该公司拟发行不超过35亿股，计划募集资金则将达到200亿元。

　　大盘扭转跌势　反弹短期仍将延续

　　“汇金增持总体来看还是对市场利好。”信达证券研发中心副总经理刘景德对《经济参考报》记者表示，汇金出手表明了管理层对市场还是比较关注，目前来看，沪指在2319点附近是十分关键的，有一些机构在这个位置会开始做多，如果这个点位跌破了，整个市场会出现很大的变化，原先看好的都会看空，所以主力有护盘的需求。“毕竟到年底了，无论是市值保卫战还是吃饭行情，都需要保住这个位置。”
　　刘景德认为，从现在的情况来看，后期的反弹还能延续。而在未来的一段时间内，大盘相对好的局面就是处于箱体震荡格局，低点在2300点，高点则在2550点，股指会在这个区域内反复震荡。这是一种相对平衡的格局，其可能性相对较大。而股指突破2550点直接往上走，形成一股较有力度的反弹的格局的可能性较小。“总体来看，下跌趋势可能会得到改变，成为横盘震荡，横盘震荡时间长了之后，如果还是不能上涨，就会继续下跌。”他认为。
　　“短期来看，有些因素发生了变化。”长城证券研究所所长向威达则对《经济参考报》记者表示，目前，在国际金融市场，出现了一些积极的信号。短期来看，欧洲已经找到了给商业银行注资，为金融市场补充流动性的一系列措施，其实好转的可能性较大，欧洲债务危机在短期内继续恶化的可能性较小对于全球金融市场的冲击也将告一段落。
　　国内方面，前段时间市场对民间融资尤其是以温州为代表的高利贷风险的担心目前也得到了一定程度的缓解。最为关键的是，虽然CPI居高不下，其对货币紧缩的压力还没有明显的缓解，但大家基本上已经形成了一个共识，即CPI回落会很缓慢，但今年七八月份成为高点，从这个高点向下回落的可能性较大。
　　向威达认为，短期市场在反弹的时间上和空间上可能都有一定的持续性。但他强调，这种反弹仍然重在诸多变数。一是新股发行对市场压力还是很大；另一方面，通胀依然处在高位，货币政策不会出现明显的放松，只是不会进一步紧缩。而最大的变数则来自于经济减速对上市公司盈利的影响。欧美的节衣缩食、减少开支必然会对中国的出口产生不利的影响。国内的基建投资也在减速，经济减速已经是大势所趋，其对上市公司盈利的影响仍然有待观察。
　　从中长期来看，向威达认为市场仍将延续持续震荡的走势。欧洲在短期内找到了一些缓解债务危机的措施，但这些措施都无法在根本上解决欧洲债务危机。另一方面，从目前国内的情况来看，经济减速对市场的影响仍然没有体现出来，在这一波反弹后，在未来是短时间，市场会重点关注经济减速对上市公司盈利的影响。“中国经济将面临长期减速的大趋势，其对A股压力也将持续比较长的时间。”他强调。