刚刚过去的三季度，A股在“内忧外患”下黯然落幕，基金也无可避免地损失惨重。在上证指数创下年内新低，投资者信心降至冰点之时，公募基金、社保基金却逆势加仓，不仅给资本市场注入一股“暖流”，同时也给投资者带来一丝“希望”。此刻，是“黎明前的黑暗”还是依旧“慢慢长夜”？

　　基金全面沦陷基民损失惨重

　　瑞银证券财富管理研究部首席中国投资策略师高挺认为，在世界经济的多事之秋，A股很难独善其身，海外经济走向成为影响中国经济和A股的重要因素。欧美经济体严峻的经济形势和金融体系的动荡增加了资金的需求，大量资金已从新兴经济体回流发达经济体。A股市场目前处于不断筑底观察的阶段。
    在内外市场全线下跌，股债双杀的背景下，公募基金表现惨淡，股基债基齐受伤。海通证券统计显示，三季度除货币型基金外，公募基金全线亏损，其中QDII跌幅最大，达到18.71%。
　　国内股票型基金全军覆没，三季度主动股票型基金跌幅达到11.55%，偏股混合型基金下跌10.53%，指数型基金甚至下跌14.17%。相对而言，重仓消费主题和中小盘成长股的基金则表现抗跌。
　　除偏股型基金外，一直受到避险资金青睐的债券型基金也亏损巨大。三季度偏债基金整体下跌5.66%，纯债基金整体下跌4.59%。从全年看，已有96%的债券型基金出现亏损，仅有5只债券基金盈利。
　　在海通证券基金分析师娄静看来，2011年极有可能成为自2006年以来第一个债券型基金出现整体亏损的年度。
　　
    公募社保加仓积蓄反攻力量

　　虽然大盘下跌、基金尽损严重打击投资者信心，但仍有超过70%的偏股型基金采取了加仓操作，似乎已开始积蓄反攻力量。
    好买基金研究中心统计显示，继8月基金仓位大幅上升后，9月偏股型基金较前月再有小幅增加。截至9月29日，偏股型基金股票仓位为76.82%，比前月末增加174个基点。如果剔除指数市场波动造成的被动仓位变化，偏股型基金主动增仓403个基点。并且在偏股型基金中明显采取加仓操作的占比超过70%。
　　与此同时，代表机构动向的180ETF和50ETF连续三周发生净申购，不断创出净申购巨量。且截至9月23日的一周，21只ETF净申购总量达14.77亿份，较前一周几乎翻倍。资金加速流入迹象明显。
　　不仅公募基金开始积蓄力量，有着市场风向标之称的社保基金入市传闻不断，也被视为积极信号。日前，有消息称超过100亿元的社保基金近期已通过相关会议批准，并将择机投资于股票市场。专家指出，社保基金近期入市至少说明目前点位处于市场底部，中期上涨趋势可待。

　　危险极限已过曙光即将显现

　　“最危险的时候往往是最安全的时候，极度悲观时则可能意味着曙光即将出现。”资本市场总是信奉着这样一句话。申万菱信基金则用“黎明前的黑暗”来形容现在的市场，并认为四季度投资者将会看到希望。
    三季度以来，上市公司频现大股东增持计划，与过往的持续减持形成鲜明对比。统计发现，8月~9月两个月间，共有87家上市公司获大股东增持，增持金额总计42.4亿元，接近2008年10月~12月期间增持金额的两倍。
　　在分析人士看来，产业资本增持可谓估值进入底部区域的信号，这意味着公司及股东认为企业价值相对于重置成本开始变得有吸引力。
　　不过国投瑞银也同时指出，四季度国内经济将继续面临增速下滑、通胀高位、政策难松的态势，而且A股扩容压力大、资金面偏紧。在此背景下，资本市场难以出现趋势性的反转行情。