三季度行情在“内外交困”下黯然落幕，不仅成交量屡创新低，沪指也频频破位，投资者更是望股兴叹。展望四季度，在市场重心和估值大幅下降的情况下，投资者仍然充满了期待；市场人士分析认为，尽管四季度不确定因素仍很多，但随着CPI数据的逐步回落，11月中旬A股或将展开一轮吃饭行情。

　　猜想一：国际大环境偏空

　　虽然目前德国议会同意EFSF扩容，但欧债危机仍有变数。山西证券分析师何军认为，由于2011年全球各国负债总额将超40万亿美元，一系列拯救措施短期难见效，美国、加拿大、日本以及欧元区几个负债状况最糟糕的国家和地区的债务危机将可能再次升级。何军说，对全球来说，如果各国GDP不能以正常的速度保持增长，新旧债务必然压制经济增长，而低增长又让偿还债务陷入难以为继的恶性循环。一旦大量债务到了偿还期限却无力偿还之时，就会重演类似迪拜一样的债务危机，导致欧洲、美国等一批债务国“走向地狱”。

　　猜想二：CPI出现明显回落

　　从宏观基本面看，高企的CPI应属强弩之末，2001年以来的历次通胀周期，最长是27个月，最短是23个月，目前的通胀周期运行到24个月，CPI拐点在高位若隐若现。申银万国分析师何武表示，去年9月份物价出现快速上涨，今年同比数字不会太高。另外各种迹象表明，拉动CPI上涨的食品价格上涨步伐将在10月份后出现迟滞，猪肉等前期上涨较快的品种涨幅很难扩大，有望在四季度末逐步回落。特别是在11月份后，节日因素出现消退，通胀趋势性回落的局面已经形成，11月份CPI出现明显回落的可能性较大，12月份CPI或将跌下6%。

　　猜想三：货币继续从紧政策

　　浙商证券分析师赖艺蕾分析说，虽然CPI在四季度末明显下行的可能性不断增大，但为了防止物价水平在元旦、春节期间再次出现反弹，今年开始的从紧货币政策不可能出现明显掉向，只不过加息、提准等量化性政策紧缩手段将不再运用。实际上，四季度货币从紧政策是对CPI调控的巩固期。

　　猜想四：公司业绩增速放缓

　　市场对于经济前景的预期在不断下调，但是经济的下滑还未完全反应在企业利润的下滑上。PPI的下降可能会伴随企业盈利的下滑，目前市场担忧的重点已经从通货膨胀逐渐转向经济增速下滑。广发证券分析师王立才认为，在四季度，主要问题转移到上市公司盈利下滑的负面预期是否已在股价中体现。
　　王立才指出，四季度市场对全年盈利增长一致预期可能从22.60%大幅下调至13%-15%之间，盈利增速低点预期最早出现在明年一季度。2011年第三季度银行家宏观经济信心指数比上季回落2.1个百分点。因此，四季度将是上市公司业绩增速放缓的一个时期，相应的股票PE将做进一步下调。

　　猜想五：A股扩容再次提速

　　目前市场极度缺钱，但融资、再融资的力度却一再加大，证监会大量批准上市公司再融资，中国水电173亿元IPO发行，陕西煤业也虎视眈眈，上周五中交股份又公布了200亿元规模的IPO计划，在本周三过会。同时新华人寿、人保集团等超大型IPO也开始浮出水面。
　　光大证券分析师周明指出，今年以来发行上市的218只新股，累计融资金额超过2000亿元，IPO一直维持在每个月20家以上的水平；增发配股维持在每个月15家左右。从目前局面看，今年剩下的几个月里，IPO新股密集发行的趋势已经相当清晰。从今年前三季度完成的融资总额看，A股市场的贡献不算突出，从完成监管部门年初预定规划的角度看，四季度的IPO无论是数量还是重量都势在必行。

　　猜想六：11月或有大反弹

　　西南证券分析师冉绪认为，如果把3186点以来的调整理解成ABC调整的话，可以发现股指已经在走C浪的尾声阶段了。具体来说是3186点到2661点为A浪调整了525点，2661点到3067点为B浪反弹了共406点，3067点至今一直运行在C浪。而前期低点2319点到2245点之间附近的支撑应该是十分强大的。
　　结合CPI将在11月出现明显回落的情况下，11月中旬将出现今年阶段性底部区域，而11月底A股将开始出现回升行情。从年底行情的反弹高度看，A股存在400点左右的反弹空间。

    五大事件或主导十月行情

　　9月A股黯然收官，16个月以来的最大跌幅纪录让投资者对后市越发困惑。而在宏观政策的严控以及外围股市的持续低迷中，想要把握10月行情，实在不容易。不过，通过对三季报、政策面、创业板、IPO以及外围股市等10月份将要发生的重大事件的解析，投资者或能拨云见日，提前对10月股市有所预判。

　　三季报大幕开启 业绩浪或支撑股价

　　【最新动态】
　　周五，深交所发布《关于做好上市公司2011年第三季度报告披露工作的通知》，对上市公司2011年三季报的披露工作作出部署。深交所表示，上市公司应在2011年10月31日前完成本次季报披露工作。
　　【市场影响】
　　交易所公告显示，上市公司三季报披露将于10月31日完成。而10月仅有16个交易日，这意味着2245家上市公司将密集披露业绩报告，平均每天公布季报的上市公司将在140家左右。季报业绩在10月将成为市场关注的焦点。从当前的预告数据来看，三季报喜报频传，截至9月25日总共有728家上市公司发布了2011年一至三季度较为确定的业绩预告，其中“预增+略增+续盈+扭亏”的公司占总数的80%，“预减+略减+续亏+首亏”的公司占20%。盈利增速方面，以可比样本计算这728家上市公司一至三季度净利润增幅为36.8%。历史证明，业绩披露期间A股公司大多数时候会有较好的表现，因此10月份三季报披露或许能够成为股价的支撑。

　　政策面政策是否微调 大盘反转的主要因素

　　【最新动态】
　　尽管市场估值早已接近历史低点，但9月份却一直下跌。多数市场人士对此表示，市场真正见底，还需要“政策底”的出现。10月份，投资者需要关注9月CPI数据的变化，以及将要召开的十七届六中全会，这两大事件将影响10月股市，同时也将结束市场近期持续的政策真空期。
　　【市场影响】
　　据数据中心调查，通胀和货币政策仍然是私募最关注的因素，各有45.16%认为它们会决定市场的走势。而从历史看，三季度通常是管理层对政策进行微调的时刻，去年10月CPI同比快速增长，央行随后就在11月上调存款准备金，A股也由此彻底进入了下跌通道当中。由此，10月货币政策的动向将决定股市的走向。此外，投资者也可关注相关行业的“十二五”具体规划，这有望为市场带来机会。

　　大盘股IPOA股估值中枢持续下移

　　【最新动态】
　　在年内最大IPO中国水电募资135亿元之后，2011年超级IPO序幕拉开，未来3个月，陕煤股份和中交股份将相继接棒，开启新一轮巨额融资。据悉，刚刚过会的中国交通建设股份有限公司A股IPO拟发行不超过35亿股，发行后总股本不超过183.25亿股，募集资金约200亿元。以其融资计划而言，中交股份已取代中国水电，戴上新的最大A股IPO桂冠。此外，据了解中交股份之后，年内最可能“突袭”A股的超级IPO项目将是新华人寿。
　　【市场影响】
　　在目前货币紧缩政策环境下，大型股票的密集发行更使得股市资金紧张，巨量融资更是造成市场严重失血效应，在整个股市资金面严重不足情况下，加之今年银行的季末指标考核压力，更将导致资金紧张的局面还要持续到国庆节之后，投资者信心必然深受打击，这是近日市场不堪重压的主要原因。国元证券(000728,股吧)分析师刘勘表示，弱势格局中股票越来越多，有效资金越来越少，A股估值中枢只能持续下移。

　　外围股市欧债危机缓和或可缓解悲观情绪

　　【最新动态】
　　回顾9月，外围股市的动向是导致A股持续调整的主要原因之一。众所周知，欧债危机是2008年金融风暴的延续。这一危机在9月加速蔓延，全球资本市场遭遇下跌，从美股到欧股，从黄金到大宗商品，均是惨烈的调整。实际上，自2009年12月危机爆发以来，“欧洲五国”的主要股指至今平均下跌了约35%，其中希腊的ASE指数跌幅已达到67%之多。
　　【市场影响】
　　市场预期欧债问题的明朗化将成为市场信心扭转的关键因素。主要关注金融改革布局下的金融属性，逻辑在于未来欧债危机可能阶段性趋稳以及国内的对冲政策，市场悲观情绪或有修正。

　　创业板开板两周年解禁潮带来压力

　　【最新动态】
　　以首批28家企业挂牌为起点，再过一个月左右的时间，我国的创业板市场就将迎来两周岁的生日。两周岁生日固然值得欣喜，但同时也是创业板上市公司迎来限售股解禁的日子。
　　【市场影响】
　　10月30日，创业板即将迎来两周岁生日，同时也是创业板首批28家上市公司限售股解禁的日子。11月1日创业板将迎来大量解禁市值的考验。不过，业内人士指出，创业板首批限售股解禁的利空已经在前期创业板的调整中被消化得差不多了，周五创业板创出了两年来的新低。解禁当日可能还会给市场带来心理冲击，但个股在经过调整后，会有一定的估值优势。