在经济周期仍然向下的阶段，周期股显然尚不具备趋势性机会。但是，如果仅从短期行情角度考量，在估值已经处于历史底部的情况下，9-10月的传统旺季有望赋予不少周期类股票阶段走强的契机，而这也将是10月A股“吃饭行情”能否启动的关键。

　　防守：估值提供安全边际

　　沪深股市本周二整体反弹，引领市场上涨的是周期类股票。据wind资讯统计，昨日申万采掘、交运设备、金融服务、黑色金属等周期类行业占据了行业涨幅榜前五名中的四个席位。
　　周期类股票能在反弹中表现出众并非偶然。事实上，在市场整体仍然弱势的背景下，安全边际往往会成为资金的第一考虑要素，而不少周期股目前估值水平都处于历史底部，有的甚至已经创出了新低，因此在市场可能出现反弹的时候，其最容易获得资金关注也就不令人意外了。
　　统计显示，目前几个重要的周期类板块的估值都具备明显的底部特征。从权重较大的三个周期性行业看，金融服务板块目前的市盈率（TTM）仅有8倍，处于历史底部区域；黑色金属行业目前的市净率仅为1.25倍，且有大量钢铁股股价处于“破净”状态；而据中金公司统计，目前大部分地产上市公司股价NAV折让在60%以上，已经反映了近50%的房价下跌预期，估值更是大幅击穿2008年底部。
　　虽然在熊市中，“估值底”往往不是那么靠谱，但较低的估值水平仍然能够降低股票的下行风险。从最近几个交易日看，尽管大盘以连续阴跌的方式创出了年内新低，但汽车等不少周期股都摆出了拒绝调整的架势。

　　反击：传统旺季已经来临

　　从另外一个角度看，在低估值赋予了一定防守能力的同时，不少周期股在短期还有望获得来自基本面的反击动能。这主要是因为，不少周期性行业在8-9月份往往呈现出景气度提升的季节性特征，由此就有望给10月份的股价反弹带来基本面支撑。
　　比如汽车行业，华泰证券分析师指出，8月我国汽车产销形势较上月有所好转，环比、同比均呈现正增长，1-8月汽车产销的累计同比增幅也较1-7月有小幅回升。具体来看，8月我国汽车产、销分别为139.30万辆和138.11万辆，环比分别增长6.66%和8.29%，同比分别增长8.72%和4.15%。而9-10月是传统意义上的汽车消费旺季，企业新品推出速度将加快，促销力度将加大，节能汽车补贴政策的末班车效应也有望促进9月汽车销量的上升，届时汽车产销量及增速有望阶段性冲高。
　　再比如煤炭行业，中金公司分析师表示，国内水电占比偏低和冬储需求将导致电厂和贸易商近期购煤力度加大，而9月17日开始的中煤井工矿停产以及9月21日开始的大秦线检修也会加剧供应紧张的局面，未来一段时间动力煤价格有望延续小幅上涨格局。同时，随着下游工程施工量增加，焦煤需求有所上升，国内焦煤价格也具有较强支撑。
　　又比如工程机械行业，华泰联合分析师指出，8月份进入工程机械销售旺季，挖掘机、起重机和推土机销量同比降幅均有所收窄，装载机的销量同比增幅扩大，各子行业环比均出现不同程度的增长，出口市场也有所回升。9月份是传统的下半年销售旺季，预计未来1-2个月工程机械销量环比还将有所反弹。
　　但值得注意的是，传统旺季至多仅能带给周期股短暂的反弹动力。毕竟，在经过三季度的传统旺季后，周期性行业的传统淡季也将接踵而至，考虑到国内经济增速继续下行的大背景，相关行业股票的盈利预测有可能被进一步下调。在期待周期股近期走强，并赋予市场发动“吃饭行情”契机的同时，也应该清醒认识到，这一反弹相对于今年一季度而言将具备更明显的“快餐”特征。