2008年雷曼事件是否即将在欧洲重演？
　　9月19日，标准普尔公司将意大利主权信用评级从A＋下调为A，而且前景展望为负面，市场再次风声鹤唳。逐步升级的欧债危机不仅重挫近期全球金融市场，同时对全球货币格局的调整带来深远的影响。
　　“欧债危机后，欧元区正在走向解体，未来欧元区解体是确定无疑的，这一进程将在2013年到2015年实现。”中国外汇投资研究院院长谭雅玲对《中国经营报》记者说。

　　中资行警惕

　　由于担心欧洲债务危机蔓延可能导致掉期交易出现损失，坊间传闻，中国银行已暂停与数家欧资银行进行外汇远期及掉期交易，被暂停交易的欧洲银行包括法兴银行、巴黎银行等主要机构，这些银行的评级近日被穆迪下调。
　　截至记者发稿之日，中国银行对此并没有相关正式声明，但记者从中国银行相关管理人士获得的说法是“市场风险相当大，所以选择停止高风险的产品”。据悉，目前，工行、农行、建行等中资银行表示，相关业务虽照常开展，但已经在密切关注形势变化，国内也有个别银行不同程度暂停了对欧洲部分银行的授信。
　　“这预示中资银行对欧洲债务危机前景并不看好，担心2008年金融危机会重演。”北京大学经济学院曹和平教授说对记者说。
　　记者了解到，中行持有欧洲货币的债券主要包括英国、德国、法国、荷兰、瑞士等国家政府债和金融机构债，到今年6月30日，中行持有的欧洲国家债券的余额占整个集团外币债券总额的20%左右，该行持有的外币债券规模截至6月末为833.12亿美元。
　　瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光表示，早前欧洲银行管理局公布的一项数据显示，欧洲大型银行对希腊、爱尔兰和葡萄牙主权债务的总风险敞口接近2000亿欧元，其中对希腊主权债务的风险敞口接近1000亿欧元。
　　而在此前，摩根大通和独立研究机构CreditSights的联合研究报告显示，过去一年中，美国货币市场基金等机构对欧洲银行业关闭了逾7000亿美元的贷款渠道。
　　“欧洲银行业今年以来一直面临着存款流失的问题，银行间拆借利率在不断上升，欧洲银行融资成本在快速上升。”曹和平说。
　　来自彭博资讯9月10日公布的数据显示，欧洲地区的银行拆入美元所支付的溢价，达到2008年12月以来的最高水平。3个月欧元银行同业拆借利率与隔夜指数互换利率之差创2009年5月以来之最。再加上希腊债务违约可能性增大，市场担心，2008年雷曼倒闭的悲剧效应会在欧洲重演！
　　但9月15日，欧洲央行宣布联合美联储等全球五大央行在2011年10月到12月期间实施了三次固息资金操作，满足银行所有美元需求。上海财经大学现代金融研究中心教授奚君羊对记者表示，作为一个短期的应急措施，欧洲央行可以无限制地向欧元区商业银行提供贷款，但是持续向银行体系注资无疑将使欧元区在未来面临高通胀的风险。
　　谭雅玲向记者表示，意大利债务评级下调表明欧洲债务危机的严峻形势。“与2008年金融危机相比，这次欧洲债务危机表现更为严重，因为现在的经济很糟糕，财政状况更差，处理起来更为棘手。”
　　不过，欧洲知名智库欧洲政策研究中心(CEPS)资深研究员钦齐娅·阿尔西蒂则认为，虽然希腊债务违约的可能性越来越大，但一些金融机构已做了相应的资产减记，只要处理得当，即使出现违约，其影响也不能和雷曼事件同日而语。

　　欧债危机更甚于美债危机

　　在标普下调欧元区第三大经济体意大利主权信用评级后，欧洲三大股指当日平均跌幅达2.62%，意大利和西班牙国债收益率也继续大幅走高。
　　对此，欧洲政策研究中心首席经济学家法比安·祖利格表示，虽然意大利的整体债务形势与希腊和葡萄牙等目前被救助的国家不同，而且即使遭降级也还不会走到被迫求助的地步，但不能排除未来市场非理性反应和投机行为可能带来的影响，欧债危机的形势相当危险。
　　中国人民大学金融与证券研究所教授李永森对记者说：“我对这次欧债危机持悲观态度，与前不久的美债危机相比，现在欧洲的问题不仅表现在经济和财政上，更重要的是反映在制度层面，难以应对。”
　　同时，希腊局势恶化始终没有减速，由于未能完全满足欧盟与IMF（国际货币基金组织）的援助条件，新一轮救助计划遭遇搁浅。如果到10月中旬前双方仍不能达成一致，希腊政府资金将枯竭，债务违约将不可避免。
　　希腊财长埃万耶洛斯·韦尼泽洛斯9日坦言，如果不能满足欧盟和IMF的条件，则拿不到援助款，政府必然破产。
　　也有媒体报道，“华尔街已经达成共识，即希腊迟早将违约。”而且，9月20日IMF发布的2011年下半年《世界经济展望》报告警告，主权债务危机可能会从少数国家蔓延到整个欧洲，并进一步通过美国机构投资者持有的欧洲资产传导至美国，并给整个世界经济复苏带来威胁。IMF认为，世界经济正处于“危险的新阶段”。
　　目前欧洲经济低迷，使得欧债危机雪上加霜，9月5日，Markit公布的数据显示，欧元区8月份PMI（采购经理人指数）自7月的51.6降至51.5，创下2009年9月以来的新低。而IMF预计欧元区17国今年的经济增速仅为1.6%，低于6月时预测的2%。
　　欧洲在主权债务危机中难以自拔，被外界看好的为解决债务问题发行欧元债券一再被否定，市场担心欧洲正在步入“二次探底”。
　　究其深层原因，欧元区经济危机是一次制度性缺陷长期积累酿成的复杂性经济问题。李永森对记者说，欧元区将主权国家的货币发行权统一起来，各国没有本国主权货币，失去了货币政策的独立性，对经济的货币调节作用难发挥，这就需要财政更多的干预调控。然而，在部分国家的财政状况不佳的情况下，欧洲的统一的货币政策难以发挥作用，同时强有力的财政政策也难以出台。
　　李永森认为，因为各国经济的不平衡，统一欧洲财政是很难运作的。欧洲各国经济差异和民众的投机心理，使得发行统一债券也难以成为使经济产生转机的可靠依赖。只有从制度层面入手解决才是治本之策，这无疑是一个漫长而又艰难的过程，各国意愿的统一和执行都是难点。

　　欧元区会否解体？

　　由于欧债危机持续恶化，致使欧洲银行流动性紧缺，这使得市场担心欧元危机的到来。
　　李永森警告称：“从货币制度和财政政策等层面来考察，实际上现在的危机是长期积累造成的，存在由欧债危机转化为欧元危机的可能，欧元区解体也不是没有可能的。”
　　谭雅玲对欧元的未来似乎更加悲观，“欧元区的解体是确定无疑的，欧元区退出世界货币格局是美元战略的重要一步，不过，这个解体是一个较长的过程。”
　　谭雅玲分析，第一是从合力上，欧元区各国应对危机的政策并不统一，无法凭借欧洲自己的力量解决目前的危机；第二是对于欧元，欧洲大国的态度分化，如英国一直不加入，法国退出风险在上升，最后的主导力量只有德国；第三是最近欧洲部分国家出现两种以上的货币流通，这实际上是欧元退出历史舞台的预兆。
　　但IMF在9月21日表示，有关欧元区解体的传闻不靠谱，欧洲领导人需要消除这些不靠谱的传闻，因为此类传闻动摇了金融市场的稳定性，并有可能使欧元区重回衰退。
　　美国纽约大学教授鲁里埃尔·鲁比尼则表示，希腊陷入了无力偿债、竞争力低下和经济日益凋敝的恶性循环。严苛的财政紧缩令局面雪上加霜，其公共债务与GDP比例正逼近200%。要想摆脱困境，希腊必须从现在开始一场有序的违约，主动退出欧元区。
　　就目前来看，债务严重的“欧猪五国”（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）总共欠债约3万亿欧元（约合4万亿美元），其中近半数有违约风险，这可能会让欧元区金融领域面临1.5万亿欧元的风险。
　　惠誉评级在9月20日发布的一份研究报告中也表示，CCC评级已经反映出希腊的真实状况，希腊很可能会违约，但并不会退出欧元区。李永森认为，“如希腊这些弱势国家退出，也不能从根本上解决制度问题。欧元是欧洲全方位一体化的重要一环，欧盟自然不会轻言放弃，如今措施可能都是暂时性的缓解。要想从中长期避免恶性循环，必须进行较大的改革。”
　　市场普遍认为，欧洲各国经济发展不平衡、结构失调，是这次欧债危机久拖不决的根本原因。虽然欧元全方位一体化一直是这几年欧元区各个国家鼓与呼的趋势，但“雷声大，雨点小”，谈到落实总是步履维艰，就连当下为解决希腊债务恶化问题而发行欧元区债券也胎死腹中。
　　谭雅玲表示，欧元区不解决货币、财政政策执行层面的问题，即使推出欧元区统一债券也不会对解决欧债危机有实质性的帮助，欧元将始终承压，在货币政策的执行上肯定会出现问题。
　　随着欧债危机的恶化，也有部分市场人士把危机的出路寄希望于以中国为代表的新兴市场经济体，希望中国能购买更多的欧洲各国主权债券。
　　“虽然中国购买欧元区边缘国家的国债有利于增强流动性和短期市场信心，但是债务危机远不止这些。”瑞银9月20日表示，尽管解决欧债危机关乎中国的切身利益，但寄希望于中国解决债务危机是“痴心妄想”。
　　李永森则认为，中国等新兴经济体对于欧洲的帮助是必须的，但欧洲必须最终通过一系改革和解决方案来支撑欧元区，只有欧洲自己才能解决欧债危机。