中国平安:多因素增厚业绩
2011-09-16   作者:方烨  来源:经济参考报
 
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    2011年上半年,中国平安净利润129.98亿元,归属于上市公司股东净利润127.57亿元,比上年同期增长32.7%,每股收益1.67元,同比增长28.5%。
  湘财证券点评称:
  寿险业务健康发展,不仅规模保费保持增长,同时个险销售人员比上年末增长4.7%,月人均保费从7922元增至10477元,人力和销售能力同时提高。
  受益于市场规范化持续和公司经营能力提高,财险综合成本率从上年末96.5%继续下降至92.9%,预计下半年这一趋势将会延续。
  不仅保险业务,银行、投资等业务也为公司贡献大量利润,上半年银行业务贡献净利润23.97亿元,深发展作为联营企业,为集团贡献11.83亿元利润。
  在上半年债市、股市都处于震荡格局的背景下,平安仍可以保持净利润和净资产的增长,证明了资金投资对公司业绩的推动不是惟一决定性因素。当投资表现较好时,可以大幅增加公司业绩,但当投资表现一般时,对业绩的推动仍可以来自多方面:寿险业务本身除利差收益外的利润;财险的承保利润;银行、证券等其他业务单位的盈利,这些都可以推动公司业绩增长。因此,即使下半年股票市场仍不乐观,平安依然可以保持增长。
  同时,年末准备金评估折现率的上升是比较确定的,评估参数的改变也可以推动净资产较大增长。
  从估值角度看,按目前股价计算,中国平安2011隐含P/EV为1.2倍,2011隐含新业务价值倍数为6.7倍,位于历史绝对估值谷底,安全边际较大。
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