中视传媒:大转型带来价值新发现
2011-09-09   作者:方烨  来源:经济参考报
 
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    第一创业证券发布的报告点评称:
  公司实际控制人为中央电视台,公司正从原来的“依靠央视”向“面向市场、背靠央视”转型。转型后基本面发生较大变化,原来没有被充分利用的资金、平台、技术优势将会得到释放。
  公司在电视剧业务上的模式将从参与者转变为主导者,盈利模式也将从过去以获得固定回报为主转变为获取电视剧全环节最大利润。随着有线电视在各地的普及,众多省级卫视频道在全国范围内为争取收视加大了对优秀电视剧内容的争夺,促使电视剧价格大幅上涨,公司将充分分享内容价格的水涨船高。
  公司影视业务的毛利率目前大幅低于同行业上市公司,随着公司影视业务向市场化转型,投资和发行高质量的电视剧将会使未来影视业务的毛利率向市场化的同行靠近,从而带来利润率大提升。
  我们预计公司2011年到2013年的每股收益为0.33元、0.48元、0.73元,对应目前股价的市盈率大约为42、29、19倍。经过转型,公司自身业务具有较强增长弹性,6月底公司有货币资金11.34亿元,为新业务的投资提供了充足的财务资源。
  作为中央电视台下的惟一上市公司,未来将有机会受益于文化大发展政策对国有传媒企业改制的推动,机会溢价将长期存在,维持“强烈推荐”评级。
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