尽管投资者大多对9月的A股市场寄予了厚望，部分机构甚至用“秋收”来比喻9月或将出现的行情，然而，在政策基调难改、资金面难言改观的情况下，A股市场9月或仍将维持底部震荡的格局。
政策基调难改
9月的第一个交易日，受欧美股市反弹影响，沪深两市股指纷纷跳空高开。然而，在没有量能支撑的情况下，两市无奈均以告跌收盘，显示观望气氛浓厚。
物流与采购联合会9月1日公布数据显示，8月份中国制造业PMI为50.9%，环比回升0.2个百分点。这是该指数历经4个月持续回落之后止跌回升。同时公布的8月汇丰中国制造业PMI指数也从49.3回升至49.9，出现3个月以来首次回升。
事实上，8月PMI指数的小幅回升已是预料之中。在此前发布的机构研报中，不少机构预测PMI将受季节性因素主导而小幅回升，但其他主要经济数据同比增速将较7月回落。至于A股市场更为关注的8月CPI数据，大部分机构则预计将同比放缓至6.0%左右。
长江证券认为，7月应该已经是滞涨期的最后一个月，这意味着9月初公布的数据中，CPI同比回落概率较大，并且回落趋势已经形成，因此目前市场的焦点将再次回归经济增长。但经济下滑已经是市场的共识，未来的预期差风险在下滑的速度和时间点上。
中金公司首席经济学家彭文生也认为，8月通胀预计将回落，而经济增速将进一步放缓，货币政策仍将维持偏紧。虽然8月通胀可能出现回落，但是下半年CPI环比上涨的季节性压力较大，尤其是食品价格的回落尚不稳固，进入冬季后部分食品价格存在季节性反弹的可能。在此环境下，货币政策显著放松的可能性微乎其微。面对外部复杂的经济环境，短期内货币政策仍以冷静观察为主，将货币环境维持在当前偏紧的水平。而央行将保证金存款纳入准备金管理，相当于未来半年内提高准备金率2-3次。此举应被看作政策工具的完善，而不是政策力度的加强。原先预计的下半年提准的概率或频率将显著降低，但下半年不提准也不代表政策放松。
9月1日出版的新一期《求是》发表国务院总理温家宝署名文章《关于当前的宏观经济形势和经济工作》也证实了市场关于政策基调不变的判断。文章强调，要准确判断经济形势，针对经济运行中的主要矛盾，把握好宏观调控的方向、力度和节奏。综合各方面情况看，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。同时，必须根据形势变化，提高宏观经济政策的针对性、灵活性、前瞻性，切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。
资金面有隐忧
9月A股市场限售解禁市值下降至673.4亿元，环比骤降近七成，为今年以来最低水平，然而，这并没有缓解A股市场对资金面紧张的担忧。
原因在于，央行于9月开始将商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。粗略估算，三类保证金纳入存款准备金缴存范围，预计约冻结银行资金9000亿元，相当于三次上调银行业存款准备金率。此外，9月末，“十一”长假的影响和银行季末考核也将加重流动性压力。
9月1日，央行在公开市场发行了10亿元3月期央票且未进行正回购操作。至此，央行一周在公开市场净投放资金250亿元，为连续第7周净投放资金。尽管央行持续资金净投放，但是资金面并没有出现明显的缓和。招商银行分析师刘俊郁表示，未来两个月外汇占款和公开市场投放可能都会保持弱势，这轮资金紧缩很可能会对整个市场造成较大的冲击。在12月份财政存款释放资金之前，市场资金面还将维持紧张局面。
令市场乐观的理由似乎只剩下了上市公司业绩增长和低估值“吸引力”。刚刚结束披露的半年报显示，沪深两市共有2244家上市公司披露半年报，这些公司共实现营业收入10.13万亿元，同比增长25.78%。而Wind资讯数据显示，截至8月31日，沪深两市817家预告三季度业绩的公司中，报喜的多达631家，占比达77.23%。此外，按照TTM法剔除负值计算，截至8月31日，A股平均市盈率已经下降至15倍，该水平虽然已经低于2010年2319点低点时的16倍，但离2008年10月1664点低位的12.76倍还有一定的距离。而沪深300指数最新市盈率12倍不到，已经创出了历史新低，不仅低于2319点及1664点(分别为14.02及12.39倍)的水平，也跌破了2005年的998点时12.25倍的估值水平。
操作宜多看少做
综合多家机构的看法，下跌仍是目前A股市场的主旋律，9月维持谨慎态度，操作上宜多看少做。
华宝证券认为，市场短期难有系统性机会。短期经济快速下行的风险还未在股市中释放，虽然估值处于历史低位，A股市场在底部震荡的可能性较大。与房地产有关联的周期类行业总体风险多于机会。因此投资策略上，应回避短期的经济下滑风险，把握长期确定性的成长机会。继续看好大消费服务相关行业，包括食品酿酒、医药、旅游、农产品、百货、纺织服装、信息服务等行业。
平安证券则建议，在短期市场仍有风险，第二波上行仍可期待背景下，建议风格和行业配置逐步转向均衡：一方面，短期不确定下继续坚持“消费+确定成长”的组合，虽然有高超配比例和高相对估值的制约，但消费股仍将享受终端滞后提价和业绩确定性的红利；虽然累积了较多的前期涨幅，但绩优成长股仍具有政策差异化扶持和新兴产业规划出台带来的正面刺激；另一方面，金融股修复虽然短期受制于存准基数调整引发的资金面压力，但相对其他生产性周期股，其仍将享受风险释放的时间差，一旦资金面和市场预期重新企稳，金融股估值反弹值得期待。
民生证券认为可继续看好成长和消费板块。随着一系列“十二五”规划细则的出台，一些政策有驱动、业绩有支撑、估值够便宜的细分行业将走强。东北证券则建议，配置上以价值股为主，结合中小板优质个股，谨慎对待创业板。
