A股市场或继续走低，但下跌风险有限

　　考虑到欧美主权债务危机和经济增长预期萧条对A股市场造成的压力，我们倾向于认为A股市场还会继续走低。A股市场触底反弹的动力来源于中国经济宏观紧缩政策的改变。就目前来看，这个条件并不充分。国内仍存在加息的可能性，至少现在不会放松原来相对收紧的政策。
　　另外，整个“十二五”期间，GDP增速大幅下调的可能性很大，加之人力、资金、环境等各种成本的提高，企业盈利压力将显著提升。因此，我们认为体现企业盈利增长的股市也不会有太大的行情。
　　不过，我们也不需要过分悲观，现在来看，市场情绪渐趋稳定，股市下跌的空间不大，当然它可能会在低位盘整比较长的时间。

　　坚定不移地走“1+3”路线

　　整个“十二五”期间，GDP增速将明显放缓，产业增速之间的差距会拉大，跟投资相关的产业增速将下降，而与消费相关的新兴产业还会保持活力。因此，我们不看好所有与投资相关的产业，如房地产、建材。从2009年下半年开始，我们就坚持走“1+3”路线，即投资的产业方向以消费为核心，包括医药医疗、科技与新兴产业、小资源能源。近两年消费板块的业绩一直符合甚至超出我们的预期。以飞亚达为例，原本我们对飞亚达盈利的增速预期在百分之五十，结果今年超过了百分之百。

　　未来投资机会在符合转型的中小市值公司

　　未来五年市场的机会多于过去五年，机会来源于符合转型的中小市值公司。“十二五”期间，A股市场将明显扩容，预计5年内会新增2000多家上市公司，其中中小市值公司是主力。我们的建议是，在“3+1”板块中精选一些中小市值公司，挖掘它们的发展机会和空间。