上周下半段以来，国际汇市波幅渐渐收敛，只是日元承受较大的避险买盘，引发干预传言。由于日本政坛处多事之际，故短期不宜追涨日元。本周焦点为周末伯南克的讲话，市场关注其对QE3作何暗示，该因素或对美元利多，因近期债市显示美联储或暂无充足动机急推QE3。

    日元独受避险资金冲击

　　在瑞郎被该国央行大力干预后，避险资金似乎无从宣泄，纷纷涌入日元这一替代品。日元于上周五一度创下75.95日元兑1美元的历史新高，但其后在干预的担忧下回升，纽汇尾盘报76.55。本周一市场对日本干预汇市担忧有增无减，日元续贬0.33%至76.80。
　　在避险资金饥不择食的冲击下，日本债券无论等级如何均有所上升，收益率则再降，更令人关注的是优等评级的债券和次等的债券收益率之差几乎消失。目前日本定价为BBB级别的企业债收益率是历史最低点，其中五年期的收益率也只有0.78%，其和国债收益率之差也处于五个月来最低，只有47个基点。
　　日本一些官员已分别在不同场合唱衰日元，但作用有限。本周稍晚日本政坛或有些变化，正是干预或干预言论多发敏感时段，故投资者不可过分追涨日元。

    避险情绪无上限可言

    市场避险情绪发作时，走势夸张，并没道理可讲。投资者有时得向这种情绪投降，要不然易招致损失。当市场恐慌过度时，往往是不管一盎司黄金合理地对应于几桶原油的，金价会不理睬油价下跌而独自地上涨。汇市也是同理，即不管瑞郎和日元的购买力实情，也可能走过头。
　　黄金在8月11日涨势一度受阻后并未大幅回落，而是展现出极强抗跌能力。自上周起，金价即开始上涨，且是天天上涨，至本周一已涨至每盎司1894.8美元这一历史高位。
　　市场的避险情绪大升可以理解，因欧债危机明显难以解决，而美国虽暂解决了债务危机，但有更多证据和言论提示美国经济复苏无力。这种情况下，投资者对前景感到迷惑，故到处寻求避险标的。
　　上周稍早，摩根士丹利将今年全球经济增长率预测值由4.2%下调至3.9%，将明年增长率预期从4.5%下调至3.8%。高盛将今年全球经济增长率预测值由4.1%调降至4.0%，将明年的由4.6%下调至4.4%。另外，上周五花旗和摩根大通亦加入调降经济增幅预测的行列。
　　上周五美联储理事SandraPianalto表示，经济下行风险正在加大，经济衰退形势比我们之前所认为的更糟糕。另外，美联储另一理事WiliamDudley亦提示了类似风险。

    美元仍有机会上涨

　　美元其实也是种避险货币，虽然最近其避险地位不受关注，走势也较为差劲。从上周美联储官员诸多不和谐言论看，美国似乎近阶段难以推出第三度量化宽松政策（QE3），所以这其实有利于未来避险资金流入美元，尤其是万一日元被干预之时。
　　花旗集团负责除日本以外亚洲地区的外汇策略的主管ToddElmer表示，和前两轮量化宽松举措前期的形势相比，如今美联储要想出台新一轮的货币宽松举措，似乎阻碍更多。
　　本周五伯南克定于怀俄明州杰克逊城举办的全球央行年会上发表演讲，此为本周极重要事件，因其言论能提示QE3机会到底有多少，投资者宜密切关注。假如伯南克未展现出对QE3的热衷，则不排除美元展开一轮反弹的机会。
　　当前美债走势坚挺，其中美国的30年期公债收益率低至3.37%，这和上周四触及的3.34%的2009年1月以来最低相差无几。美债收益率应是美联储官员重要考量之一，当该收益率特低时，确实没太多采取量化宽松政策的必要，因该政策目标之一原本就是为了压低整体市场利率。