国泰君安证券点评称:
在先玉335拉动下,公司收入快速增长,盈利显著改善;棉花、食品等收入规模大、盈利能力不强。中报预亏源于棉籽油减值,年报负担减轻。
种子对于提高单产、保障粮食安全意义重大,在总量增长、供需结构改善的行业背景下,行业准入、扶持政策都将向大企业倾斜,种业龙头将迎来黄金发展期。
先玉335市场目标占春播玉米区25%,仍可保未来5年20%以上复合增长;种子在粮食生产成本中占比较低,在粮价持续上涨背景下,优质种子价格上涨可期。
推荐公司的三大逻辑——行业逻辑:“后猪周期”行业策略的合理选择;基本面逻辑:先玉高增长,母公司减亏,盈利将加速;股价逻辑:定增价格提供安全边际。
预计公司未来三个销售年度每年增加制种面积3万亩、1万吨产量;种子价格保持与粮价同步上涨趋势,毛利率稳中略降;母公司其他业务保持稳定,逐步减亏。
我们对公司2011-2013年的业绩预测为0.74、1.20、1.73元,在种业股中估值偏低。未来先玉盈利确定,母公司减亏,业绩将呈现加速增长态势,重点推荐,目标价35元。