“近期包括黄金在内的大宗商品连创历史新高，原油也在100美元/桶的整数关口持续震荡，照理说商品货币也应该跟随这类大宗商品价格的上涨而升值，但从5月-7月份的情况看，商品货币的整体走势却没有想象中的强劲。”FX168首席外汇分析师李骏对第一财经日报《财商》记者表示。
　　自金融危机的谷底以来，澳元、加元以及新西兰元等主要商品货币经历了一轮前所未有的大牛市行情，其中最为强劲的澳元更是大幅飙升了78%。在当前全球宏观经济前景极不确定的背景下，一些投资人倾向于认为商品货币已经来到转折的十字路口。

 　　澳元跟不上黄金

　　澳元、加元以及新西兰元之所以被称作商品货币是因为其与商品价格存在着密切的关系。一般来说，黄金、铜等贵金属的价格上涨，会直接影响澳元的走势，而原油价格的走势会影响加元的表现。然而，黄金本周二冲上1610美元/盎司，澳元却没跟上黄金的脚步。
　　“黄金的上涨是二次衰退担忧引发的避险买盘撑起来的，而澳元还称不上避险资产，所以涨幅有限。”世华财讯网外汇分析师向坤指出。
　　作为近两年外汇市场中最耀眼的投资品种，商品货币一直备受投资者的关注，做多澳元者前赴后继。然而，澳元自5月2日创出1.1008的29年历史新高之后就一直处于高位盘整，涨势尽显疲态。
　　李骏指出，现在市场的焦点在欧洲货币上，不在商品货币上。欧元走势震荡起伏，瑞士法郎成为了资金的避难所，澳元却受到投资人的冷遇。
　　“投资人都喜欢趋势比较明显的交易品种，而澳元的趋势并不明显。实际上现在澳元的两个基本面指向是完全相反的，投资者不会有更多的愿望去做。”全球宏观对冲基金慕荣投资的创始合伙人赵众说。
　　高利率是支撑商品货币的另一条腿。“澳元最大的资金流应该是来自于对利差交易的需求。现在欧美债务危机令市场震荡，亚洲乃至全球经济趋缓，全球不确定性令澳大利亚联储降息论暗中涌动，利差交易风潮减退。”向坤这样表示。
　　李骏指出：“近期这些国家的货币政策并不是非常倾向于紧缩，无论是澳大利亚还是加拿大，都显得比较谨慎，没有出现连续加息的动作。本周二澳大利亚联储公布的会议纪要显示目前澳大利亚的货币政策还是比较适宜，加息的意愿不强，这就使得澳元难有好的表现。”

　　已是“强弩之末”？

　　商品货币不像原来那么有吸引力的另一个原因则在于，一些人担忧汇率继续上涨已经缺乏基本面支撑。
　　以澳大利亚为例，高估的澳元实际上已经开始损害澳大利亚本国的旅游业和制造业。而且近期澳大利亚经济增速、零售额和房地产数据都不及预期，澳大利亚联储最近下调了对2011年GDP增速的预期。
　　光大银行资本市场部总经理徐凡在本周三举办的外汇创新大会上对本报记者表示，澳元可以称得上是一个中国GDP指数，跟中国经济关系最大的就是澳元，当前澳元涨势已经快走到了尽头。
　　澳元当前最大的风险莫过于中国经济增速可能会出现大幅放缓，减少对澳大利亚资源的需求。
　　然而，澳元会不会在美元贬值大潮中继续上扬？“美元长期贬值趋势也并没有改变。”赵众说。
　　但向坤认为，如果奥巴马政府动用财政刺激政策，例如海外企业税收优惠等，美元可能走出一波中期牛市。虽然美元指数中澳元不占比，但引发的美元资金回流潮将资金挤出澳元等货币和大宗商品，澳元仍会下跌。虽然目前看空澳元的意愿恐怕还不够强，但美元指数涨势一旦确立，可能就是大举做空的时机。
　　为吸引海外资金回流，近期美国国会正讨论一项议案，核心是允许美国的跨国公司将海外的留存利润汇到美国国内，加强美国内的投资和就业，其中，美国政府计划给予投资海外的企业可观的税收优惠，税率从35%降到5.5%。分析人士指出，如果这计划实施，将带动高达3500亿美元的资金回流美国国内。
　　外汇之声(香港)控股有限公司CEO蒋钰锟则从技术面角度分析指出，澳元对美元的周K线从2008年10月26日的低点上涨到今年5月1日的高点运行了一个五浪，第五浪又运行了五个子浪上涨。而日K线上看，5月2日到6月27日运行了ABC三浪下跌，目前出现了一个反弹。波浪在时间和空间上均已走完。另外，从技术上看，MACD与周K线2009年11月15日出现一次顶背离，目前已出现第二次顶背离，一般而言，周K线出现这么大的背离，起码有千点以上的下跌行情。
　　“根据技术指标，美元兑加元也同样酝酿着大幅反弹的行情，但还有可能会继续下跌。预计美元对加元今年的支撑点位是0.9445，如果跌破这一点位，美元对加元还会朝着0.90的点位运行。”蒋钰锟补充道。
　　不过李骏强调，大宗商品长期还是有广阔的上升空间。大宗商品价格肯定会调整，但转向不太可能。总而言之，澳元对美元回到此前的0.6是不可能了。