二季度A股的大幅下挫剥去了周期股此前的无限风光，也令基金经理们一度活络的进攻之心，重归防御之态。
　　根据天相投顾的统计数据，在二季度，基金重点增持了食品饮料、医药及生物制药及水电煤等偏防御的行业，而一度增仓凌厉的机械仪表、金属非金属及石化等周期性行业，成为二季度基金重点减持的对象。许多基金强调，尽管下半年乐观因素较多，但目前A股并不具备牛市的基础，震荡市仍将延续，基金投资也将继续秉承稳健的策略，配置低估值周期股与增持消费类“白马股”并重，同时紧密关注股价下跌后已落入投资区域的成长股。

    “喝酒吃药”再现

　　一季度消费、医药等板块大幅下跌，令其中白马股的估值优势再显，是吸引基金集体增持的重要原因。
　　天相投顾数据显示，二季度，基金增持前五大行业分别为食品饮料、房地产、医药及生物制品、水电煤、批发和零售贸易，合计增持2.07个百分点。其中，食品饮料获增持0.75个百分点。而在二季度沪深300指数下跌5.56%的背景下，食品饮料行业逆市微涨0.32%。7月以来，食品饮料再度上涨了8.05%，医药及生物制品也上涨了9.09%，不仅跑赢大盘，而且位居各行业同期涨幅前列。
　　在个股层面，基金二季度增持前50只个股中，有16只为消费品及医药行业，占比约三分之一，这些个股在二季度表现不俗。以贵州茅台为例，持有该股的基金数量从一季度的67只猛增至二季度的126只，而该股二季度逆势上涨了18.23%。此外，双鹭药业的基金持有人也从一季度的15只上升至二季度的27只，该股二季度逆市上涨13.96%。
　　在增持消费、医药股的同时，部分周期性行业则成为基金减持的对象。天相投顾统计数据显示，机械仪表、金属非金属、电子、石化和采掘业成为二季度基金减持的前五大行业，合计减持了3.23个百分点。其中，机械仪表成为减持的重灾区，二季度被减持1.4个百分点，三一重工等机械仪表板块的龙头也进入了基金减持前50只个股名单。这些个股在二季度均出现不同程度的下跌。
　　需要指出的是，虽然基金将增仓对象逐步向消费、医药板块倾斜，但并非该板块内所有子行业都能得到基金的青睐。以汽车及配件行业为例，在基金二季度减持前50及剔除出重仓股的前50榜单中，该行业多只龙头股上榜，显示基金并不看好该行业。
　　对此，业内人士指出，虽然消费、医药有可能再度成为市场热点，但会呈现出明显的结构性分化，只有那些业绩增长确定性较高的子行业或个股，才会成为基金调仓或增持的对象。
   
    基金慎言“牛市”

　　值得关注的是，在二季度一番调整布局之后，基金迎来了A股一波强劲的反弹，布局效果得到检验。
　　以标准股票型基金为例，银河证券基金研究中心统计数据显示，此轮反弹首日（6月21日），标准股票型基金今年以来平均亏损达12.15%，而至昨日，这个幅度已收窄至4.99%。其中，不少基金在该时间段的净值涨幅都超过了同期沪深300指数。
    不过，反弹带来的丰厚收益，并没有让基金们就此憧憬“牛市”来临。相反，在二季报中，许多基金特别强调指出，尽管下半年乐观因素较多，但目前A股并不具备牛市的基础，震荡市仍将继续存在，基金投资也将继续秉承稳健的策略。
　　天相投顾数据显示，二季度末开放式股票型基金仓位为85.1%，与一季度末的86.02%相比略有减仓，开放式混合型基金仓位为74.84%，与一季度末相比下降了1.94个百分点，可见基金对市场整体持明显的谨慎态度。不过，具体到基金公司，二季度末仓位差距非常大，最高者纽银梅隆达到93.29%，而低者摩根士丹利华鑫仅为57.43%，显示业内分歧也较为明显。
　　长盛量化红利基金在二季报中表示，经济周期回落已进入中后期，未来1-2个季度会逐步见底，产成品库存和通胀也将开始下降，资本市场开始摆脱最差时期。但由于无风险收益率水平处于历史高位，同时流动性整体偏紧，因此未来一个季度市场将维持震荡格局，较难形成全面上涨趋势行情。
　　而“无牛市”的观点，使得许多基金对下一阶段布局的态度渐趋中庸：低估值周期股配置与增持消费类“白马股”并重，同时又紧密关注股价下跌后已落入投资区域的成长股。华夏平稳增长基金在二季报中表示，投资策略上将重点考虑行业与个股选择，对地产、有色等周期性行业进行波段操作，择机增持消费、医药、商业等防御性行业，同时对创业板、中小板加强研究，寻找能够持续成长为行业龙头的公司进行投资。