短线反弹难抵中期大跌亏空

    尽管上证指数自2610点以来，已形成“五连阳”强劲反弹格局，但短时间的反弹，并不能有效填补本轮下跌给各个机构造成的投资亏损。
　　记者注意到，不仅是公募基金要防范净值大幅回落的风险，以抽取提成为主要盈利模式的阳光私募，也迎来前所未有的“大考”：一年期净值大幅下跌，2004年诞生的阳光私募正面临着被动“清盘”的风险。

　　世通资产净值大幅下滑

　　据私募排排网统计，截至6月25日，阳光私募一年期净值最大回撤率超过20%的阳光私募数量为19只，其中表现最差的4只阳光私募产品的最大回撤率为28%，它们分别是新价值4号、深国投·龙马、国淼一期和新价值5号。另外，净值出现较大回撤的阳光私募还包括金贝壳1号、恒复趋势1号、宏利2期、深国投·国轩、融海1号和同威2期等，一年内最大持续下跌比率均超过24%。
    最大回撤率指某产品一段时间内净值最高点和最低点的比率。数值越大，说明该产品在期限内持续下跌幅度越大，业绩的稳定性越差。
　　融智高级研究员陈琴表示，“最大回撤率是衡量基金净值运行稳健度的一项重要指标”，不同行情特征下，阳光私募业绩表现与管理人的投资风格密切相关。根据数据统计，没有任何一只私募产品能在各种行情特征中都能取得好的收益。她指出，今年以来市场普跌，激进型私募净值难免出现大幅回调。新价值风格鲜明，擅长发掘成长股，从操作手法看，新价值偏好集中持股，是私募界激进派的典型代表。一季报数据显示，新价值4号重仓持有天保基建、华芳纺织、爱施德、威远生化、*ST新材，进入5家公司前十大流通股东。
　　不过从上述重仓股的表现看，大多出现逾10%的跌幅。如天保基建今年3月31日的收盘价为10.78元，昨日收于9.62元，跌幅为10.76%；华芳纺织3月31日的收盘价为13.75元，昨日收盘价仅9.29元，跌幅达32.43%；而新价值重仓的另一只股爱施德，其3月31日的收盘价距今已经跌去了27.45%；仅有威远生化和*ST新材的跌幅较小。
　　国淼一期的操作手法也颇为进取，净值波动较大，曾在去年下半年涨幅达到69%，位列涨幅榜首位，主要立足于中小市值股进行波段操作。同威2期的资产管理人李驰是价值投资的典型代表，经常重仓持有几只金融股，说明整体投资风格偏激进。
　　而就2010年的几大“明星”私募观察，以96.16%的年度收益成为2010年阳光私募业绩冠军的世通资产，今年以来，其产品全线沦落，收益排名几近垫底。世通5期成立不到3月，亏损幅度超过20%，表现最好的世通1期亏损幅度也超过10%。而去年6月从容投资发行的阳光私募首只行业基金从容医疗1期，在半年取得了近50%的优异成绩。但今年以来，医药股普遍走出调整行情，从容旗下医疗基金出现较大亏损，甚至被传出从容医疗2期即将清盘的消息。

　　鱼龙混杂洗牌期已临近

　　除了一年期净值出现大幅下跌外，据私募排排网统计，截至6月25日，存续期阳光私募总数达1674只，累计净值最低的10只阳光私募中，4只产品跌幅超过50%，鑫鹏1期亏损幅度最大，最新净值0.3124。鑫鹏1期的掌舵人为鑫鹏投资阮杰，曾获得多个炒股冠军，号称“三秦股王”。鑫鹏1期成立于2007年12月，9个月后亏度幅度即达60%；而近三年来，净值一直在0.3-0.4元之间徘徊，最高为0.44元，被称为阳光私募史上表现最差的产品。
    另外三只亏损超过50%的阳光私募产品为深国投—龙马、时策1期和中国优质1号，三只产品净值分别为0.4609、0.4631、0.4800元，投资顾问为柏恩投资、时策投资及鹏远咨询，鹏远咨询旗下另一只产品鹏远核心一期亏损幅度也近四成。
　　数据显示，跌幅最大10只的阳光私募产品净值都在0.6元以下，大部分成立于2007年底至2008年初，其中6只产品的投资顾问位于深圳，7只私募的信托方同属一家信托公司。值得关注的是，10只产品中，红山2期和红山1期同属深圳市红山投资管理有限公司旗下产品，该公司核心人物李雅非是私募界少有的传奇女掌门之一。李雅非擅长重组和资本运作，她曾对媒体表示，自己6000元进入证券市场，18年资产增值万倍至6000万元。
　　“这些现象显示阳光私募行业已经进入首次洗牌期。”融智评级副总监龙舫指出，阳光私募进入门槛较低，行业内鱼龙混杂，良莠不齐，很多私募公司在投研、产品等方面也未跟上行业的发展。这次股市调整使行业积累的众多问题暴露出来，洗牌在所难免。