为什么我们这里新股上市那么容易而密集，老股退市却又那么艰难而稀罕？关键还在烂公司重组大大有利可图。
　　你信不信，中国股市的垃圾股将永不退市！自从2007年12月13日*ST联谊宣布退市之后，三年半来，沪深两市发行新股近千家，可除了承德钒钛、邯郸钢铁、上海航空一类被吸收合并而丧失上市资格的主动退市公司外，再也没有出现过一家公司因连续三年亏损、财务造假和重大违法行为而退市，披“星”戴帽的，暂停上市的，破产重整的，一个个都可以化腐朽为神奇，不死鸟越来越多，越飞越高！
　　俗话说：“流水不腐、户枢不蠹。”像这样只进不出的市场绝对不是一个正常的市场。君不见如今很多蓝筹股股价才2-3元，可ST和*ST们却高达20-30元。三年半来，涨幅最大的前十名大牛股：天安光电（原S*ST天颐）涨1661%，国中水务（原S*ST黑龙）涨1544%，中福实业（原S*ST昌源）涨1387%，顺发恒业（原S*ST兰宝）涨1226%，广晟有色（原S*ST聚酯）涨982%，广弘控股（原S*ST美雅）涨831%，华映科技（原*ST闽东）涨633%，鱼跃医疗（涨508%），荣安地产（原S*ST成功）涨443%，中航电子（原*ST昌河）涨442%。除鱼跃医疗外，全是披“星”戴帽一族，*ST闽东甚至还戴过PT的帽子。本末倒置、越烂越涨的奇迹是怎么出现的？一言以蔽之曰：“借壳上市”。
　　近期，随着大盘逐级走低，借壳上市的活剧愈演愈烈。端午节刚过，不死鸟*ST圣方就公布了《非公开发行股票发行情况报告书》。根据报告书，*ST圣方已向新华联置地的全体股东定向增发128634.36万股，发行价2.27元，涉及金额29.2亿元。*ST圣方随之变身为地产股。同日，停牌四年之久的S*ST北亚重组方案出台。重组方还是央企中国航空工业集团，中航集团将旗下中航投资100%股权注入S*ST北亚，中航投资的主要资产就是持有中航证券、中航期货、中航租赁、中航财务的股权，重组完成后S*ST北亚将变身为金融股。次日，*ST兰光宣布新股东宁波银亿集团已注入银亿地产100%股权，涉及房地产资产金额33亿多元。必须强调指出的是，证监会已多次重申，暂缓涉及房地产业务的上市公司的重组申请，可是，*ST圣方、*ST兰光们却能独享“绿色通道”，华丽转身成地产股，市场还有什么三公原则可言？
　　据有关媒体统计，目前带“S”标记的股改钉子户尚剩17户，除S上石化、S仪化、S前锋和S佳通外，其他均为ST公司，其中大部分已推出重组式股改方案。例如，S*ST光明已正式启动股改程序，重组完成后将变身为珠宝公司；S*ST鑫安已确定由中原出版借壳上市；S*ST生化将变身为振兴生化；等等。据说有关方面正在施压，将尽快督促股改收官，如无意外，所有“S*ST”一族，均将成为弱市中怒放的奇葩。
　　与此相反，在海外，因反向并购引发的中国概念股信用危机，正在不断升级。所谓反向并购，正是我们熟悉的借壳上市。据统计，目前在纽交所、纳斯达克和美国交易所上市的中国概念股共240多家，其中2007年至今年3月底通过反向收购方式挂牌的就达159家。去年上半年，反向收购的中概股丑闻不断爆出，美国上市公司会计监管委员会和美国证券交易委员会（SEC）迅即着手调查，多起造假丑闻被证实，很快引发了一股中国企业的退市潮。仅3月至今两个多月时间，就已经有18家中国公司因涉嫌披露虚假信息，被纳斯达克或纽交所停牌，4家企业被勒令退市。为避免风险，四大会计师事务所已暂停接纳中国反向并购上市公司客户。更多的中概股则连续大跌，连网易、搜狐、百度这样的老牌中概股都被殃及。
　　为何在海外反向并购被视为痈疽，在国内借壳上市却当作宝贝？为什么我们这里新股上市那么容易而密集，老股退市却又那么艰难而稀罕？关键还在烂公司重组大大有利可图。大凡借壳上市多有猫腻，就拿上文提到S*ST北亚标的资产中航投资来说，为了借壳上市，注册资本才1亿元的中航投资，短期内由大股东增资至25亿元，又将37亿元的净资产评估增值至66.49亿元，可是再怎么增资和评估增值，也装扮不了薄薄的一点利润：今年1～2月净利润才1124万元。1100多万元利润（全年最多不会超过1个亿）包装成66亿多元净资产，这是多大的诱惑！更何况其间还有一条长长的专业生产链和灰色地带。不是有行长夫人成了某地最牛散户吗？类似的×长夫人还不知有多少呢！