市场估值已低于2005年
2011-05-31   作者:刘宝强  来源:第一财经日报
 
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    “中石油上次增持还是发生在2008年的1664点,当时的估值与目前相当。”5月25日,中国石油大股东大幅度增持上证所第一大市值股票中国石油后,东北证券分析师表示,公司大股东增持公司股份已经充分释放出了底部信号。
  上周中石油公告称,大股东中石油集团通过上证所增持公司3108万股股票,并计划于未来12个月内增持不超过总股本的2%,市值超过3.3亿元。而本周一,工商银行涨逾3%,领涨银行股,中、农、建、工四大银行纷纷走强,对于四大银行走强护盘原因,有微博猜测是汇金将进行增持护盘。由此,市场联想到2008年年底,上证指数在见底前,汇金曾增持三大行,并猜测管理层不希望股指继续下跌。
  即将过去的5月份,产业资本增持力度加大。随着股市连续恐慌性下跌后,A股市场估值水平不断下移,目前A股估值已经接近历史低点,银行股市盈率仅仅7倍,而此时,产业资本对A股市场的青睐程度不断上升并悄然进场。据相关统计,5月至今共有13家上市公司被产业资本增持,被增持市值13亿元左右,远超前4个月被增持的市值,大股东成为增持的主力。
  据悉,获得股东净增持的13家上市公司,大都为沪市主板公司,除了中国石油的大股东增持,贵州茅台、大唐发电、上海医药等大市值股票5月也不同程度地受到产业资本的青睐而获增持。此外,还有中远航运、风华高科、万力达、兴发集团、建发股份、博威合金、攀钢钢钒等上市公司也得到增持,其中大部分是大股东增持。
  对于中石油集团增持上市公司股份,中信证券分析师认为,这彰显集团对上市公司业绩的坚定信心,集团增持或者回购,将成功稳定市场的基石角色,提振市场对上市公司的信心,作为国内最大市值的股票,其股价走势对集团及公司形象,甚至市场走势都有明显的影响,在股价低迷时期增持,有助提振公司市场形象。
  光大证券分析师开文明认为,估值低是产业资本增持力度加大的一个主要原因:从历史来看,1991年至今,全部A股PE均值(TTM)为40倍左右,标准差为17倍左右,而当前的PE只有16.7倍,偏离历史均值接近1.4倍标准差,从正太分布的意义来说,这种偏离程度发生的概率不到10%。
  开文明认为,从历史比较的层面来说,当前的估值显然具备很强的吸引力,缺的无非是上涨的催化剂。与历史上的几个估值低点相比,当前16.7倍的PE估值已经比2005年的估值低点要低,离2008年PE估值低点(14~15倍)也已经不远,产业资本的增持和社保的100亿资金入市说明A股市场的部分股票已经足够便宜,得到产业资本和长期投资者的认可,虽然这不能成为股市短期上涨或止跌的依据,却是支撑股市中长期上涨的重要因素。
  但是,北京一家大型基金投资总监日前也指出,不断提高存款准备金率让流动性已经大幅削弱,这个时候,央行不能再提高存款准备金率,民营企业严重缺乏资金,民间借贷利率畸高。在这种情况下,股指应该在2600点附近震荡。

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