今年以来表现出色

    量化基金是指把基金经理的选股思路或者模型数量化，同时借助计算机实现选股程序化的基金。量化投资在国外成熟市场上是相当流行的一种投资方式。国际上，首只量化基金成立于上世纪70年代，在90年代到21世纪初增长快速。与国外市场量化基金30年的发展历程相比，国内量化基金尚处于起步阶段，并非主流产品。今年以来，越发复杂的市场环境加之量化基金收益表现突出，引发了市场对此类产品的关注。数据统计显示，从今年初到5月13日，主动投资的开放式偏股基金的规模加权平均收益率为-5.18%，398只基金中只有27只取得正收益，比例不足10%。而10只量化基金规模加权平均收益率为-2.23%，其中富国沪深300和量化核心量化基金取得了正收益。
    今年以来基础市场的震荡走势，以及各板块的回归行情为量化基金提供了良好的运作平台。量化投资由于运用数量化分析工具和系统进行投资，比普通基金更注重市盈率、相对净利润增长比率等指标的量化分析。 量化投资方法也是比较容易选择市盈率偏低，或结合市盈率和盈利增长综合计算出投资价值更高的股票，通常更容易选中蓝筹股票。2011年以来蓝筹股总体表现明显好于中小盘股票，量化投资因此更容易取得较高的投资业绩。
    短期来看，目前A股市场有效性偏弱，市场上被错误定价的股票相对较多，留给定量投资策略去发掘市场的无效性、寻找超额收益的潜力和空间也就更大。数量化投资策略正好可以发挥其纪律性、系统性、及时性、准确性、分散化的各种优点而捕获国内市场的各种投资机会。长期来看，中国的证券市场正处于不断成熟的过程中，基于日趋成熟的市场平台，量化投资的优势将会越发明显。

　　投资特点鲜明

    对于量化投资来说，无论是建模的方式还是优化的算法，都是应用科学的领域，本身并不存在中外严格意义上的区分，但基于A股市场的特点，完全不加选择、照搬照抄地使用量化投资的方法肯定会有问题，量化投资必然要面对本土化的适应过程。
    本土化发展趋势中，量化基金在投资管理上表现出较为鲜明的特点。如前所述，量化模型的主要优势体现在对大量个股的海选，以及确定科学的配置比例上。但在判断市场趋势何时发生转换的选时决策上，多数量化模型可以说无能为力。因此，量化投资的主导思想是获取alpha收益，而规避beta风险并非量化投资的强项。目前国内量化基金所呈现出的高仓位、行业投资分散、强于选股弱于选时的投资特点直接反映了这一主导思想。
    我们分别统计了量化基金成立以来的持股仓位、股票及行业配置集中度、行业配置覆盖性等情况。结果显示，与同期股票型基金平均相比，量化基金普遍维持较高的仓位水平，早期成立的光大量化核心、上投阿尔法等基金较少进行仓位的动态调整，高仓位运作成为这两只基金的标志性特点。相比之下，后期成立的南方策略、长盛红利等基金在仓位动态调整上增加了一些灵活性。持续的高仓位运作也是导致早期量化基金业绩表现波动性明显的影响因素之一。
    另外，由于量化模型更为注重对大量个股的海选，与定性选择相比，量化基金在行业配置上没有太多的倾向性。从统计结果来看，量化基金在行业配置、股票投资等方面普遍体现出高度分散、均衡配置的特点。若市场处于某种风格占据明显优势的阶段，则此类基金业绩有可能表现平淡。从中国市场的长期历史来看，某种风格优势持续全年的情形并不常见。而在风格转换时，均衡配置的优势就凸显出来。可以说，在市场风格频繁变化时期，同等条件下，量化基金的投资优势会更加明显。

　　重点品种点评

    量化基金单只基金间的运作差异性十分明显。基于相同的市场平台，量化基金能否取得较好的收益则要取决于模型应用及管理团队运作水平等可变因素。
    投资者在选择量化基金时需要结合自身的投资偏好等因素，可以关注那些量化模型运用成熟，管理团队投资能力丰富，基金产品设计更为贴切国内市场的量化基金。另外，综合考虑到今年二季度的宏观经济运行环境，以及行业估值因素等方面，量化基金中偏向于大盘蓝筹投资的基金可能具有一定的收益上升空间。

　　光大量化核心：分享指数上涨收益

    光大保德信量化核心基金是国内第一只选择量化技术进行投资的基金，其实际操作中，始终保持高仓位运作。过去三年基金对金融保险行业始终大幅超配。在个股的选择上，选取的更多是行业龙头，南方航空、中国太保、中国平安、招商银行等始终位列十大重仓股。目前，在金融板块估值仍处合理，机构仍然相对低配的市场环境中，重仓持有金融股的光大量化基金可以适当关注。

　　中海量化：领跑结构性行情

    中海量化策略基金截止5月13日，今年以来基金收益率-0.17%，237只同类型基金中位列17，收益表现好于同类型平均及基础市场。从投资风格来看，中海量化策略基金注重利用模型提示灵活调整，能够快速调整、顺势而为一方面体现了量化模型的有效性，另一方面也得益于中海量化策略基金较小的资产规模。适度灵活的投资操作更适应不断调整的市场环境。

　　富国沪深300：增强指数基金

    富国沪深300增强指数基金是目前国内量化基金中唯一的一只指数型基金。该基金在指数投资的基础上增加了量化投资工具，进一步增强指数跟踪能力，以期获得更高的超额收益。该基金具有明显的大盘价值蓝筹风格特征。今年以来大盘股回归行情中，基金收益颇丰。截止5月13日，今年以来基金收益率3.68%，90只同类型基金中位列第8，收益表现远好于其它偏股基金及基础市场。

　　基本结论：

    今年以来，量化基金集体业绩领先引发市场对此类产品的关注。量化基金在中国的发展过程是一个典型的“以时间换空间”的成长过程。目前国内量化基金呈现出高仓位、行业投资分散、强于选股弱于选时的投资特点。基于相同的市场平台，量化基金能否取得较好的收益则要取决于模型应用及管理团队运作水平等人为可变因素。综合考虑现阶段宏观经济运行环境，以及行业估值因素等方面来看，光大量化核心、中海量化策略、富国沪深300等量化基金可以适当关注。