广发证券认为,公司2011年业绩超预期的可能性较大。
一是4月份销售收入仍保持了较快增长,预计二季度可实现销售收入50%以上增长,全年收入预计可达45亿元至50亿元;二是部分销售费用摊到一季度旺季实现,2011年季度间的业绩波动将减小,预计净利润增长80%至90%,可实现每股收益2.09元。
三是公司未来三年的成长逻辑清晰。首先,华北地区是汾酒的传统消费区域,随着华北地区经济快速发展,白酒市场容量将进一步扩大;其次,分品种看,青花瓷正处于快速增长期;再次,销售费用投入还处于高位,未来随着规模扩大,费用率有望出现拐点。
预计公司2011至2013年将实现每股收益2.09元、3.06元、4.16元,分别同比增长83%、46%、36%,对应2011至2012年PE分别为33、22、16倍。汾酒高速增长的态势仍在继续,2011年业绩超预期的可能性较大,继续给予公司“买入”投资评级。