牵一发而动全身。美国联储局将在6月底如期结束第二轮量化宽松政策的消息一出，新兴市场经济体随之做出反应。
　　4月28日早上，香港金融管理局（下称“金管局”）总裁陈德霖对记者表示，目前市场普遍预期美国联储局将于明年上半年开始加息，但由于全球能源和各种商品的价格居高不下，美联储局加息的步伐可能会比市场预期的要快。
　　“我想提醒大家，港元利率除了受美元利率走势的影响外，也受到本地银行体系港元的存款和贷款的供求关系变化所影响。由于市场对港元的信贷需求短期内仍然强劲，所以香港银行的港元资金利率仍然有上升压力。”陈德霖说。

　　热钱继续流入

　　陈德霖在4月28日再次提醒，“大家务须留意和小心管理好利率上升的风险，避免过度借贷，以免以后出现财务困难。”
　　陈德霖的担忧不无道理。
　　4月28日，国际货币基金组织（IMF）的亚洲及太平洋部主任Anoop Singh在香港指出，虽然第二轮量化宽松政策将结束，但目前资金仍继续从发达经济体流向新兴经济体，去年第四季度和今年第一季度，资金流入有所放缓，但一些亚洲经济体的资本流入量仍大得惊人。因此一些经济体已采取审慎措施，旨在减轻资产价格方面的过热风险，并防止在资本流动逆转情况下出现急剧下滑。
　　Anoop Singh表示，在一些经济体，信贷增长已经接近“高涨”水平，而且房价还在继续迅速上涨。他特别提到，香港的房地产市场存在泡沫风险，香港特区政府也采取了一系列措施为楼价降温，如果楼价持续高位，相信特区政府会再出招。
　　去年8月和11月，香港金管局提出要强化按揭的风险管理，提出楼房价格在1200万港元以上的，按揭成数上限下调为五成；所有非自住的住宅物业，以公司名义持有的物业，按揭成数上限下调为五成，等等。
　　其实，早在4月11日，陈德霖就写信给香港各银行，指出2010年的贷款总额增加9400亿港元，增幅达29%，强调“这样急速的信贷增长步伐是不可以维持的”。今年1月和2月的数据也显示，香港银行的贷款总额继续快速增长，以年率计的增长率为26%。
　　因此，陈德霖在4月28日再次提醒，“大家务须留意和小心管理好利率上升的风险，避免过度借贷，以免以后出现财务困难。”

　　港元利率有上升压力

　　陈德霖预期，在美息上升周期开始时，在2008年末至2009年流入香港的6400亿港元将会不可避免地陆续流走。
　　陈德霖表示，尽管香港实行的是挂钩美元的联系汇率制度，不过港元利率不一定要等到联储局开始加息才上升。
　　“港元利率除了受美元利率走势影响外，也受到本地银行体系港元的存款和贷款的供求关系变化所影响。由于市场对港元的信贷需求短期内仍然强劲，所以本地银行的港元资金息口将仍然有上升压力。”陈德霖说。
　　由于从去年到现在，港元贷款增长速度一直高于港元存款增长，导致香港银行的贷存比率从去年初的71%上升至今年2月份的81%。不少银行已分别调高港元的存款利率和贷款利率。
　　陈德霖解释，在联系汇率制度下，当美元利率掉头回升之时，便会引发利息套利活动，届时会有大量资金流出港元，随之带动港元利率上升。因此，在美息上升周期开始时，在2008年末至2009年流入香港的6400亿港元将会不可避免地陆续流走。
　　“由于实际利率总体上为负，因此面临广泛的通货膨胀压力的经济体需进一步紧缩货币政策”。Anoop Singh说，相比去年，亚洲紧缩宏观货币政策的需要更为紧迫。
　　此外，IMF在4月28日发表的《地区经济展望》指出，亚洲内部潜在的过热压力正在上升，而且通货膨胀风险仍在上行。2011年2月，亚洲区域内的消费者价格指数通胀加速上升到约4.5%，主要原因是燃料和粮食价格上涨，而且上涨已经开始传导到核心通货膨胀。