近期，美国企业的强劲财报推高全球股市，令市场风险偏好升温，从而推动大宗商品价格和高息货币不断上涨。然而，美联储的宽松政策与新兴经济体的紧缩政策形成鲜明对比，加上债务阴影笼罩美国，美元只能独自神伤。

　　雷亚尔升值让巴西头疼

　　通胀依然是新兴经济体面临的最大问题和风险，加息也成为这些国家的首选，但明显的利率差却给本国货币造成更大的升值压力。继瑞典和泰国之后，当地时间20日，巴西央行宣布上调基准利率0.25个百分点至12%，以遏制近几个月通胀持续上扬的势头。
　　目前，巴西是全球实际利率水平最高的国家之一，控制通胀将成为巴西在未来相当长时期内的主要任务。不过，此次加息幅度低于市场预期，表明巴西央行担心过快加息会加速资本流入进而推高本币币值。
　　纽约ING集团经济学家蓝格尔表示，汇率问题已经成为制约巴西央行加息的“绊脚石”。
　　自2009年初以来，巴西雷亚尔已经升值40%，打击了本国的出口企业。而在过去一个月，雷亚尔兑美元汇率累计升值约6.4%。尽管巴西政府已经推出包括征收资本流入税等多项措施，但雷亚尔却一直呈现升值势头。巴西财长曼特加已警告，短期内雷亚尔仍将走强，为控制其升值势头，政府可能推出更多资本管制措施。
　　伦敦经济咨询公司凯投宏观的分析指出，如果商品价格持续走高，巴西央行有可能再次加息。有分析人士担心，不断加息可能造成相反的结果，加剧资本流入，恶化资产价格泡沫及通胀，并将导致巴西负担的外部债务迅速增长。

　　高息货币受追捧

　　在大宗商品价格居高不下、利差格局不变的情况下，高息货币的牛市将进一步延续。在昨日的欧洲交易时段，澳元兑美元触及近29年以来的新高，欧元兑美元突破1.4600关口，创下近16个月以来新高。
　　更有市场人士透露，韩国、泰国和马来西亚等亚洲国家央行本周都对汇市进行干预，以缓解本国货币升值势头。
　　美银美林公布的4月全球基金经理调查显示，尽管机构投资者对经济和通胀前景存有疑虑，但却毫不犹豫将现金投入新兴市场和大宗商品等风险资产。
　　有分析人士表示，新兴经济体货币币值已经偏离了国家经济的基本面水平，但一些亚洲国家央行将利用汇率手段抑制本币升值势头，新兴经济体货币或继续发力。

　　美元承压走低

　　作为传统避险货币的美元却遭到冷落，美国财政问题以及低利率政策引起市场关注，在昨日的欧洲交易时段，美元指数跌破74水平，创下自2008年8月以来的新低。
　　受到美元大幅走弱以及通胀持续恶化等因素的支撑，国际金价和油价继续冲高。有外汇分析师表示，由于美国债务问题，市场出现了“美元厌恶”情绪。
　　不过，有市场人士预计，美联储第二轮量化宽松将于6月底结束，届时美元将重获上行动能。