2010年，上海刚刚举办了为期半年的世博会。上海迪士尼度假区从总投资规模来看将远远超过上海世博会。如此巨大的投资由谁来埋单？
上海迪士尼投融资全息图
4月8日，上海迪士尼度假区项目正式开工。
在前来参加开工仪式的商务部副部长姜增伟看来，上海迪士尼乐园项目是中国改革开放三十多年来服务业领域最大的投资项目之一，标志着中国对外开放的新领域和新高度。华特·迪士尼公司(下称迪士尼公司)总裁兼CEO罗伯特·艾格坦言：“我们将与中国的合作伙伴一起，建设一个有着鲜明迪士尼特色和中国特点的上海迪士尼度假区。”
随着项目的动工，原本神秘的上海迪士尼度假区项目的投融资结构图正逐渐清晰起来。
投资远超上海世博会
2010年，上海刚刚举办了为期半年的世博会。根据上海市市长韩正对外界披露的数字，上海世博会建设、运营两方面的总投资共为286亿元人民币。《中国经济周刊》从华特·迪士尼公司提供的资料获悉，上海迪士尼度假区从总投资规模来看将远远超过上海世博会。
据了解，上海迪士尼度假区一期总面积3.9平方公里，总投资分为三大部分：主题乐园、酒店及零售餐饮娱乐、公共配套投入。从目前掌握的情况来看，仅主题乐园的投资就已经达到了245亿元人民币，而作为配套酒店及零售餐饮娱乐的投资为45亿元人民币，这样的投资仅仅计算了该项目动工至开园日的费用，日后的运营和具体维护费用未被计入。
其中，投资245亿元的主题乐园(含停车场)主要包括一座集娱乐、餐饮、演艺等功能于一体的迪士尼城堡和一个美丽花园。投资45亿元的配套酒店及零售餐饮娱乐将包括一座豪华酒店和一座经济型酒店，共1220间客房和27900平方米零售、餐饮、娱乐区。
值得关注的是，政府配套项目并未计入上述两项投资。
上海迪士尼度假区项目所在区域的行政管理机构——上海国际旅游度假区管理委员会常务副主任刘正义向记者透露，具体的配套设施包括围场河、中心湖、入园大道、公交枢纽等；部分高速(快速)路及干线道路工程；轨道交通专项工程；周边地区水系工程等。上海市政府还成立了相应的建设工程指挥部。
上海国际旅游度假区管理委员会的一位内部人士告诉《中国经济周刊》：“上海市政府为迪士尼项目做公共基础设施配套的投入是相当巨大的，这也是当时中美双方谈判的焦点之一，这主要基于既为项目大客流运营的需求提供保障，同时也将带动、服务周边地区发展。”
上海市政府及上海国际旅游度假区管理委员会相关负责人至今没有公布相关配套的费用情况。不过，仅轨道交通一项，便可见上海迪士尼公共配套建设花费之巨。
上海市委书记俞正声曾在披露上海世博会花费时表示，世博会配套轨道交通每公里耗资6亿元。按照设计规划，除了连接上海浦东国际机场和虹桥交通枢纽的轨道交通2号线将横穿迪士尼度假区之外，上海轨道交通11号线还将建设横穿度假区的迪士尼专线，其全长约9.2公里，花费将接近60亿元。
迪士尼投资的上海模式
如此巨大的投资由谁来埋单？
公共建设将由财政支付已经确定，而上海迪士尼度假区的投资将由中美双方共同承担，具体运作公司的股权和投资结构图已经较为明晰了。
在上海迪士尼度假区项目中，中方和美方总代表公司分别是迪士尼公司和上海申迪(集团)有限公司(下称“上海申迪”)。上海申迪是经上海市政府批准设立的国有企业，承担上海国际旅游度假区的土地开发、基础设施建设和相关产业发展任务，同时负责与迪士尼公司合资合作，共同投资、建设和运营上海迪士尼乐园。
据悉，迪士尼公司与上海申迪透过相关公司将按照持股比例为上海迪士尼度假区出资，出资方式为30%债务融资70%权益出资。目前包括国家开发银行、上海浦东发展银行、交通银行已经牵头组建银团向其贷款。
2010年8月8日，上海申迪宣布成立，注册资本120亿元，股东单位分别是上海陆家嘴(集团)有限公司、上海文广发展有限公司与上海锦江国际控股公司，根据出资金额对应股权比例是45%、30%、25%，并下设了三家全资子公司：上海申迪旅游度假开发有限公司(下称“申迪旅游”)、上海申迪建设有限公司(下称“申迪建设”)和上海申迪发展有限公司(下称“申迪发展”)。
在此基础上，今年4月2日，上海申迪通过申迪旅游(注册资金1.3亿元)与WD
HOLDINGS(SHANGHAI)，LLC(迪士尼公司的全资子公司)共同合作，出资成立了三家合作企业：上海国际主题乐园有限公司、上海国际主题乐园配套设施有限公司、上海国际主题乐园和度假区管理有限公司。
上海国际主题乐园有限公司的股权结构中，申迪旅游和迪士尼子公司的股权比例是57%和43%，注册资金171.36亿元，主要工作是主题乐园的开发、建设和经营等，也包括园区内服务提供。
上海国际主题乐园配套设施有限公司的股权结构中，申迪旅游和迪士尼子公司的股权比例也是57%和43%，注册资金为31.68亿元，主要负责酒店、餐饮、零售、娱乐等配套设施的开发、建设和经营。
上海国际主题乐园和度假区管理有限公司的股权结构中，申迪旅游和迪士尼子公司的股权比例是30%和70%，注册资金2000万元，负责接受主题乐园公司和配套设施公司的委托，在授权范围内对主题乐园项目和配套设施的开发、建设和经营的全部事宜进行日常管理和服务，也将负责度假区创意、发展和运营。
上海市政府副秘书长，上海申迪党委书记、董事长范希平对记者表示，上海迪士尼创造了与迪士尼其他海外项目相比迥然不同的模式。中方在上海国际主题乐园和度假区管理有限公司中参股30%，意味着在今后所有的乐园经营收益中都可享有相同比例的收益；中方还有权向管理公司委派董事、监事、副总经理和其他高级管理人员。这都开创了迪士尼在海外主题乐园项目经营管理方式的先例。
据了解，在上海迪士尼项目中，中美双方均以现金方式入股，土地使用权和知识产权均不作价入股，而是分别由中方和美方另行租赁和许可给中外合作的项目公司。
3.3亿人被锁定为目标客户
从目前来看，上海迪士尼度假区项目最终的投资额将以数百亿人民币计，如此大规模的投资能否收回成本值得关注。根据最新的工程预期，上海迪士尼乐园预计5年左右建成，酒店、餐饮、零售、娱乐、停车场等配套设施将同时投入使用。
人流是否足够将成为上海迪士尼项目成败的关键，《中国经济周刊》从迪士尼公司获得的相关资料来看，距上海三小时火车或自驾车路程内的3.3亿人将成为上海迪士尼度假区的“目标客户群”。
在一份官方提供的新闻素材稿中提及，上海迪士尼乐园项目将对长三角地区经济社会发展产生重要影响，将进一步优化长三角地区旅游业布局，提升现代服务业能级，助推长三角地区建设成为具有较强国际竞争力的世界级城市群。
今年2月，在上海旅游产业发展大会上，俞正声表示，上海要脚踏实地地把迪士尼乐园建好，以此带动上海旅游产业的发展。今后上海迪士尼乐园计划每年吸引700万～1000万游客，如果其中有一半来自上海以外地区，除了在迪士尼乐园的游玩，他们在上海的餐饮、购物消费方面对旅游业的带动是巨大的。