一方面，美国经济腾飞的年代造就了斯坦哈特的投资传奇，而另一方面，他与众不同的理念成为他脱颖而出的关键。记者 申宏 摄

    迈克尔·斯坦哈特(Michael　Steinhardt)，这个隐退华尔街多年的名字近日再次进入人们的视线，在接受美国CNBC电视台采访时发表言论炮轰“股神”巴菲特，“我们最担心的却是到底要多久巴菲特才能走下神坛，多久你们才能认清事实”，斯坦哈特认为，巴菲特是现代最伟大的公关，用巧令言辞成功欺骗几乎所有新闻媒体，早该走下神坛。
　　且不谈这番对“股神”的评论是否有理，如此独树一帜究的斯坦哈特究竟是何来头、又缘何炮轰巴菲特？

    自古英雄出少年

　　斯坦哈特的头衔可以列出一大堆，“投资天才”、“全球避险基金之父”、“世界短线杀手”等等，说起他，就有一组经常被人提及、也令他本人也引以为豪的数字：1967年投给他的1美元，到了我1995年公司关闭时已变成481美元；而如果投资标准普尔指数基金，这个数字只有19美元。
　　《时代周刊》曾采访的斯坦哈特早期的投资人也证实了这一点，据他说，20年前投资的50万美元，在斯坦哈特关闭公司时已经变成1亿多美元。有数字显示，如果投资者在1967年购买斯坦哈特的基金，20年后便可获得100倍的财富，年平均增长率为27%。即使是在投资精英聚集的华尔街，这样的投资回报率也依然令人惊叹。
　　作为华尔街最成功的基金经理之一，斯坦哈特投资职业生涯的辉煌应了一句老话，“自古英雄出少年”。
　　斯坦哈特1940年出生于纽约布鲁克林区的一个珠宝商家庭，而他的职业生涯没和珠宝扯上关系。作为礼物，父亲送给他100股费城迪克西水泥公司的股票和100股哥伦比亚天然气股票，这些当时价值5000美元的股票对于年仅13岁的斯坦哈特来说绝对不是一个小数目，用他自己的话说，这份礼物“像电流一样刺激了我”。
　　从那以后，这个对股票一窍不通的少年开始着手研究交易报道，跟踪“世界电讯”上所载的股票价格，他频繁地进入美林公司，和那些吸着雪茄的老人们一起盯着屏幕，迅速迷上了这一切的斯坦哈特不久便开始真正买卖股票。　
　　股票价格波动对他的“金融资产”带来的波动令他兴奋不已，对斯坦哈特来说，像同龄人那样用一个暑假打工去赚100美元实在无法与一夜之间就挣100美元来的有趣和刺激。
　　对股票投资的兴趣越来越浓厚的斯坦哈特16岁时在父亲的指导下、凭借出众的智商考入了宾夕法尼亚大学沃顿金融学院，19岁便提前毕业，20岁在卡尔文·巴洛克互助基金里找到了一份证券研究的工作，此后也有过在《金融世界》杂志担任记者。
　　尽管很早就开始在金融圈里打拼，但他在华尔街传奇投资生涯的真正开始要算1967年。在乔治·索罗斯建立了最大的一家对冲基金公司的同一年，在利布·罗兹证券公司做首席分析员的斯坦哈特，与两名合伙人一起创办了自己的对冲基金：斯坦哈特·范·博考维奇。
　　当时的美国经济正在腾飞，斯坦哈特把那个年代称为“一个抢钱的时代”，而华尔街也因此有了“一段兴高采烈的日子”。三人共同筹资770万美元成立的公司呈现爆炸式的增长，首年获利31%，次年获利更是高达99%，而当时的标准普尔指数仅仅上升6.5%和9.3%。　
　　一方面，美国那个疯狂的年代造就了斯坦哈特的投资传奇，而另一方面，他与众不同的理念成为他脱颖而出的关键。

　　扛着杠杆的短线杀手

　　在斯坦哈特的印象中，父亲一直有赌博的嗜好，而他自己似乎也遗传了这份痴迷，只是他赌的是金融投资。不过，“我在金融市场里的赌博明显要强于父亲的那种赌博，运气也明显更好。”斯坦哈特在回忆录中这样写道。在他眼里，选择股票、做一名优秀的分析师以及投机，他所做的一切都有很强的目的性，而这是他和父亲的赌博之间最大的区别。
　　与崇尚长期“价值投资”的巴菲特不同，斯坦哈特极其擅长短而快的短线投资并因此赚得满盆钵，他也因此被称为是世界上最具实力的“短线杀手”。
　　“对我来讲，参与市场只是想获取正确决策的满足感，从投人到成功的时间越短，满足感越强。”斯坦哈特曾这样表达他对短线投资的热情。短线操作为他带来成就感的同时，也创造了巨大的投资回报。
　　在斯坦哈特的短线操作生涯中，对IBM的投资是不得不提的。1983年，他利用借来的1亿美元以117美元的价格购买了80万股IBM的股票，这只股票缓慢上涨了15点，大多数股民不甘于就此平仓，却只能眼睁睁地看着它跌回120美元，斯坦哈特在接近132美元的价位卖出，净赚1000多万美元；在股价达到顶点时，他又卖空25万股，并在股价跌到120美元时平了仓，又赚得几百万美元。
　　斯登哈德承认，IBM股票的确可以获得长线利润，但在别人等待股票涨到自己的期望价位的时候，做得更多也得到更多，“如果只做长线，我不可能取得这样的成功，我总是见好就收，”斯坦哈特说。
　　但斯坦哈特看来，这种短线投资的成功也并非完全赌运气，也需要建立在长期的基础上。他非常重视基本面的分析，他认为自己的角色就是利用一切可行的手段，尽可能获得最佳的资本回报，而不是拘泥于一种特殊的交易风格。“我基于基本面的长期前景选择长线投资品种，不过，这并不意味着我必须持有这些头寸到一定的时间。我经常对下属说，要将投资决策建立在长期基础之上，即使你要赌的事件可能不会发生。”
　　作为一个获取最佳投资回报的高手，斯坦哈特懂得充分利用杠杆的作用。
　　在1981年，斯坦哈特确信美联储将下调利率，中期国债将有大的涨势。于是，斯坦哈特用基金掌握的5000万美元现金为权益金购买了价值2.5亿美元的五年期美国国债等待利率下调。最终，2.5亿美元的债券投资赚了4000万美元。在这笔买卖中，基金实际用5000万美元的现金就赚了4000万美元。1984年末，他购买了4亿美元的中期政府债券，其中大部分钱仍是利用杠杆借来的，这次他预期利率下调，赚得2500万美元。

　　饱经风霜的空头

　　斯坦哈特曾这样说过，“在灾难降临的时候能保全自己的资产，这是最能给人带来精神愉悦的事情。”而正是这样的理念让他热衷于做空，被《福布斯》称为“饱经风霜的空头”。
　　1970年美国股市崩溃，“抢钱的日子”过去了，但这给斯坦哈特的对冲基金带来了特立独行的机会。曾使他因做多而大赚一笔的股票，现在成了他做空的对象。
　　据斯坦哈特的回忆，1972年的整个财年，他们在做一件“可怕”的事——做空美国“最好”的公司，包括柯达、通用电气、强生、可口可乐、麦当劳等等，这些成长性很好、有竞争优势、有优秀的管理团队和很高知名度的公司，拥有长期投资者想要的一切，与传统意义上应该做空的基本面差、竞争力弱、红利少、资不抵债的公司截然不同。
　　当时的“漂亮50”就是他做空的对象之一，这是20世纪70年代初的热门股票，人们对于其非常乐观。1972年秋，道琼斯指数第一次站上1000点，斯坦哈特却逆市而为，在几个月以后指数见顶前，早已经卖出了绝大多数的多头头寸，再一次净做空。这一次的逆势而为又为他的投资传奇加上了一笔。1973年，道琼斯指数持平，斯坦哈特盈利15%；1974年，市场下跌38%，他盈利34%。当“漂亮50”倒下的时候，绝大多数当红机构基金经理损失了50%左右，有的甚至达到80%到90%。
　　1974年底，道琼斯指数终于见底，从1973年1月的1000多点跌到577点，看空情绪主导的市场已没多少人敢持股了。正如彻底的狂热是市场见顶的标志，恐惧无疑是市场底部的标志，斯坦哈特坚信市场已低迷见底，他曾不无骄傲地说，“当全世界的人都只愿意买国债的时候，你就可以闭着眼睛做多股票了。”他几乎完美地抄底，在此之后的一个月的时间里，他把持仓结构从负55%变成了正35%，这无疑是一个从空到多的巨大反转。
　　斯坦哈特坦言，对于基金经理来讲，在大家都赔钱的时候还能给他的投资人挣钱的感觉是最美好的，这是高度的职业满足感，但这份成就感也不可避免的带来巨大的压力。
　　据斯坦哈特回忆当时的情景，日复一日，月复一月，市场持续下跌，经纪人打电话希望他买回股票平仓。而他拒绝，继续持有空头头寸，耐心等待更低的价格出现再平仓。而这期间，就连那些从他手里拿走大笔佣金的经纪人也开始憎恨他，因为在别人都亏钱的时候他在挣钱，公司的管理层在抱怨空头卖家把他们的股票搞得一团糟，人们开始说他贪婪、傲慢。
　　做空股票的一条规矩是必须在“报升”的时候卖空股票，即以高于上一交易日的价格卖空，这就要求必须在市场上还有很多买家的时候建立空头头寸，因此提前下手就成为必须，这也引来很多人指控他抢跑，利用大宗交易员提供的买卖信息进行交易。
　　用他自己的话说，“做空需要克服自己正站在魔鬼一边和美国、母亲以及传统价值观最对的怪念头，而且可能的损失是100%。”

　　从不相信任何经纪人

　　大多投资者都会认同，交易的世界里信息就是力量，而如何利用信心，斯坦哈特有着与众不同的一面。
　　在斯坦哈特看来，股票市场里有一个现象，那就是外行的观点有时跟专业人士的观点同样有价值，擦鞋匠跟经纪人都能成为股市里的天才。在《华尔街新人》一书中，当年的斯坦哈特和他的合伙人被描述为不遗余力挑战传统的人，无论是他的短线操作还是逆势做空，斯坦哈特所做的往往都与多数投资常理相悖，一次又一次展现着因“不同”而出色。
　　对不同观点的重视让斯坦哈德从不盲从，对华尔街上满天飞的最新预测始终有清醒的认识，他花费巨资购买华尔街的情报，但从不相信经纪人的观点，在他看来，“假如一个经纪人很伟大，那他就不会出卖他的观点，因为那样回报率太低”。他始终相信那些人只是随大流的，他们始终在做的事就是不断的改变他们的观点，然后找出理论依据。
　　斯坦哈特强调用不同的观点进行分析，以他的定义，所谓不同就是持有以事实为依据的明显不同于市场普遍观点的看法，他常说唯一有效的分析工具就是高水平的另类观点，而这要求掌握更多信息，对局势有比别人更深的了解，需要深刻理解市场的真正预期是什么，在正确的另类观点变成共识的过程不可避免地要带来巨额利润。
　　《华盛顿邮报》在一篇回顾斯坦哈特职业生涯的文章中这样写道，多年以来，最困难的事情就是鼓起勇气挑战时下的主流思想，形成不同的观点，然后去赌这个观点。而这其中的难点就在于投资人不该用对自己业绩的评价来衡量自己，而是应该用市场的公正指标来衡量，市场有着自己的世界。从短期的、情感的角度来讲，市场永远是正确的。如果你持有不同的观点，在一定时期内，你肯定会遭到市场表达出来的传统智慧的攻击。”
　　从斯坦哈特的投资生涯来看，在市场即将到顶的时候面对多头势力的狂热做空，在市场底部的极度悲观中做多，或者称为反向交易，那些明显不同于市场共识的观点让他在20世纪70年代早期取得了巨大的成功。
　　做多也好，做空也罢，长线投资或是短线操作，斯登哈德一直努力保持着独立的思考，不受约束的思维使他能把握那些“方向性”的变化。受到斯登哈德青睐的股票往往很快成为世人瞩目的对象，而他也尽可能地利用新的投资工具，介入新的投资领域。如果看看他的投资组合，就会惊奇的发现斯坦哈德的注意力集中在股市的各个领域，股票杂乱没有内在的逻辑性，但是这却是威力最大的投资组合之一。

　　大落大起后全身而退

　　1994年10月，斯坦哈特告诉他主要的合伙人，他将在12月底关闭所有的斯坦哈特基金，宣布退休。从1995年开始，美国继续经历超大的牛市，股价涨到令人窒息，对于在这种时候关闭公司，斯坦哈特自己也认为是难以想象的。而在这之前的大落和大起，成了斯坦哈特最后的传奇。
　　20世纪90年代早期，斯坦哈特避险基金的资本金增长惊人，投资的每一产品都有出色表现，他开始寻求全球范围的扩张，1993年他运用杠杆大量买入的欧洲证券，斯坦哈特基金实现了超过60%的收益。　
　　然而好景不长，到1993年年底，美国经济快速增长，美联储调高短期利率，0.25个百分点的加息让斯坦哈特和其他的杠杆债券玩家措手不及；在欧洲，人们因担心德国央行会停止宽松的贷款政策开始抛售债券，欧洲债券因为流动性枯竭而暴跌。
　　对斯坦哈特基金来说，这是出其不意的打击，而他持有的新兴市场债券的崩溃，更是雪上加霜。而祸不单行，斯坦哈特的公司此时被指控参与垄断两年期美国国债市场，1994年，由于涉足国外债券和国债丑闻，斯坦哈特对冲基金亏损了31%。
　　斯坦哈特回忆这段经历时表示，他对自己能力过度的信心使他认为自己能够征服全球大部分市场，他忽视了自己的极限，这是导致失误的重要原因。
　　另外，从13岁进入股票世界，他从业余投资人到职业投资师，从分析师到交易人再到首席投资组合经理，很长时间里，斯坦哈特自认为专长只在股票，但20世纪80年代早期的投资环境却为他投资债券提供了绝佳的机会。但对他而言，全球债券市场是一个相对较新的金融媒介，进入毫无优势可言的市场、不能获得充足的信息流是最直接的原因。
　　带着沉重的反思，55岁的斯坦哈特迎来了自己隐退前的最后一次辉煌。1995年9月，基金盈利22%，到了年底达到26%，他挽回了1994年的大部分损失，这样的业绩为斯坦哈特的隐退提供了条件。
　　1995年10月，一家纽约报纸这样写道：“迈克尔·斯坦哈特意外地告别华尔街，给金融世纪里最闪亮的一段职业生涯划上了句号。”
　　他曾这样说过，“对我来说，英雄应该是非洲圣人史怀哲博士、科学家爱因斯坦和以色列总统大卫·本·古里安这样的人，他们不富有，但他们让世界变得富有，而我一直是在帮富人，包括我自己变得更富，这当然不是罪过，但也绝不高尚。”
　　于是，他将接下来的人生投入到公益慈善活动中。
　　在对巴菲特的评论中，斯坦哈特这样说，“在他人生前70年只捐赠两分半美元，直至忽然有一天，他草率地决定将几乎所有钱都给一个人(比尔-盖茨)，便摇身一变成为世上最伟大的慈善家，更开始游说其他亿万富翁跟随他的决定。”
　　比起巴菲特，55岁隐退投身慈善的斯坦哈特作出这样的评论也是有几分道理的。
　　作为犹太民族的一员，还以慈善活动闻名于世。他一直有收集犹太文物的爱好，而指其中慈善盒成为他一项重点的收藏，而其中的原因是这些盒子代表着犹太文化里帮危扶弱的价值观。在他的慈善项目中，最著名的当数他与查尔斯·布隆夫曼共同创立的“以色列生存权”项目等。