支撑效应递减 铜价振荡加剧
2011-04-14   作者:朱世伟  来源:期货日报
 
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    近期伦铜强势突破9900后迅速回落至9600一线;沪铜则发力触及74000,随后回吐涨势跌破72000。期铜本轮振荡走势主要的影响因素在于汇率和基本面。总体来讲,汇率增加了铜价波动的幅度,而基本面的多空交织令铜价上下两难。

  美元走弱是铜价上行的主要推手

  4月8日欧洲央行迫于通胀压力率先加息,但同期美联储QE2政策维持,欧元上涨,美元暴跌至75点下方,以美元计价的伦铜受到支撑。反观国内,通胀压力依然严重,进一步加息的可能性较大。近期,美国失业率以及制造业PMI明显走好极大地削减了QE3推出的可能性。IMF发布报告称,全球多国面临风险,中国有经济过热迹象。总之,全球经济复苏的风险依然较大,各国货币政策寻觅“退出”,商品价格将更多地由供需关系来主导。

    基本面多空交织,短期铜价上下两难

  LME铜库存持续回升,同期注销仓单仅1万余吨,表明欧美需求回暖速率一般。适逢消费旺季,而前期备库较少,中国的消费情况在旺季表现尚可。中国下游消费商按需购货,上海现货保持升水0—200元/吨之间,上海铜库存自17万吨高位下滑至15万吨,期货仓单持续削减。同时,虽然传闻保税区囤积有大量铜现货,但该部分库存大多用于融资需求。在利率提高以及信贷收紧的情况下,融资需求增加导致该部分库存实际上处于被锁定状态,现阶段并不能流入市场形成现货压力。不过,中国3月铜进口30.4万吨,虽然环比上涨29%,但同比下降33%,进口受到明显压制,削弱铜市人气。国内基本面稍好,在旺季中对期货价格形成支撑,但笔者认为这不足以推动铜价继续攀高。从现货升贴水走势可以看出,当铜价上行时,升贴水明显收窄,这说明价格带来的成本压力削减下游消费意愿;交易所的高位库存也表明供应紧张的情况暂时没有体现。
  技术上,伦铜突破前期成交密集区9700美元,该点位转为支撑线,后市仍会反复振荡,不排除测试万点大关,但创新高的可能性很小。前期的调整幅度仍显不够,整个二季度振荡走低的概率较大。相应地沪铜突破73000后,增仓上行,随后回落71500一线获得支撑,短期内将在71000—74000之间振荡。
    综上所述,全球通胀时代到来,流动性紧缩步伐加快。4—6月份是欧债到期的集中期,汇率风险积聚增加。二季度处于旺季过渡期,下游消费的支撑效应递减。由于铜价处于历史高位水平,铜的投资保值属性发挥空间有限。因此,笔者认为,二季度铜价大幅振荡为主基调。操作上,宜短线为主或者持币观望。

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