国内互联网行业3月2日上演了一场资本收购大戏。当日，麦考林宣布新浪公司和中国动向(集团)有限公司将收购其29%的股份。
对正遭遇海外多起集体诉讼以及公司净利润不断下滑的麦考林来说，中国最大互联网门户网站新浪网以及拥有知名品牌Kappa的中国动向公司联手入股究竟意味着什么？麦考林能否由此顺利走出泥潭？
一场资本收购大戏
此次交易中，新浪、中国动向将从麦考林的两个大股东Maxpro Holdings Limited和Ever Keen Holdings Limited手中收购1.175亿股麦考林普通股(相当于1678.7万股美国存托股)。
根据购股协议，新浪将购买7698.7万股普通股，约为麦考林已发行且在外流通股的19%。中国动向将收购4051.9万股普通股，约为麦考林已发行且在外流通股的10%。购价为每股0.8571美元，相当于每美国存托股6.00美元。售股股东还同意授予新浪和中国动向各一项期权，新浪和中国动向可因此分别再购买麦考林4825.4万股普通股和1830.6万股普通股。上述期权可在前述购股完成之日起的两年内执行，执行价为每普通股1.1429美元。购股交易完成后，新浪的一名代表将被任命为麦考林的董事，同时麦考林现任董事、红杉副总裁余根灵将退出董事会。
麦考林董事兼首席执行官顾备春表示，与新浪和中国动向的战略合作将帮助麦考林更快速地成为中国领先的网络时尚购物中心。麦考林计划与新浪合作探寻新的网络营销方式，将视彼此为网络广告产品和服务合作上的最高层级的互惠商业伙伴，另外将和中国动向联手在麦网专门为运动服装推出一个网络平台子频道，并将开发一个新的基本款服饰产品系列。
三家上市公司“抱团”
对于此次收购，美国毕德投资咨询(上海)有限公司副总监岳山川向记者表示：“新浪过去一直在关注B2C电子商务市场，我们相信他们有收购麦考林控股权的野心。麦考林也符合新浪的战略，即为其众多在线平台客户(如博客和微博)建立全方位生活体验。”而中国动向过去12个月股票市场表现不如预期，也希望通过并购交易来刺激市场，提升股票价格。麦考林则是三方合作的最大赢家，通过新浪获取了大量的订阅客户，通过Kappa获得了专门为麦考林设计的体育服装产品。
中国电子商务研究中心分析师冯林在接受记者采访时表示，新浪和中国动向有足够的动机涉足电子商务，之所以选择麦考林，则是因为与众多B2C网站相比，麦考林目前在财务上已经能够取得盈利，上市企业背景保证了再融资能力，利于目前B2C市场严重的同质竞争。而且麦考林本身规模较小，同时受前期海外集体诉讼所引发的不良影响，目前公司整体估值适宜，新浪、中国动向能够以合适的财务代价入股。
麦健陆顾问有限公司分析师郭成刚认为，从TMT行业来说，新浪本身的盈利产品线和业务模式，相比其竞争对手来说是最狭窄和最弱的。在目前微博短期无法成为其营收增长主要动力的情况下，新浪必须要寻找新的突破口和增长点，而麦考林的B2C业务模式，正是现在市场的热点之一，双方资源有很大的共享和互补潜力。
同时在他看来，中国动向旗下的Kappa近年来在中国的运作，无论是作为运动品牌还是时尚品牌，在过去几年中都被迅速边缘化。所以这次中国动向的入股也可看作是其想利用电子商务机会卷土重来。实际上Kappa与新浪和麦考林的合作不会是独占性的，而麦考林也需要Kappa较为高端的品牌形象来丰富产品线。
易凯资本首席执行官王冉在自己微博中则表示，新浪投资麦考林，再次证明传媒和零售越来越融合，任何互联网平台都不可能不碰电子商务。但这并不意味着媒体真的要去做选品和物流，主流思路应该还是利用媒体价值扶植一个电子商务生态圈并从中获益。
麦考林获益最大？
新浪、中国动向此次收购同时也被看作是红杉资本幕后推动的结果。岳山川指出，在麦考林股票上市前红杉资本拥有76%的股份，IPO之后降到了62%。通过这笔交易，他们可以立刻出售29%的股份，并且通过给予新浪跟中国动向的股票期权很大可能还有权进一步出售16%的股份。没有这笔交易，完全退出其在麦考林的股份将会是一个长期而痛苦的过程。
麦考林于2010年10月26日登录纳斯达克，成为“中国B2C上市第一股”。但自上市以来公司却遭遇坎坷，先是净利润不断下滑，据公司3月2日发布的2010年第四季度财报显示，公司第四季度净利润为110万美元，比去年同期的290万美元下滑61.7%，第四季度毛利率为39.3%，低于去年同期的45.8%。另外，公司自2010年12月份以来，还遭遇了美国多家法律事务所发起的集体诉讼。受这些不利消息影响，公司股价也一路下滑，3月1日报收于5.68美元，和去年10月26日的首日开盘价17.50美元相比跌幅超过60%。
“既然新浪和中国动向在这个时候接手，那就意味着已经对诉讼做好了一定的准备。更何况麦考林在北美的诉讼主要是关于公司治理，而非经营实际问题。”郭成刚表示。
他认为，麦考林目前的下滑态势主要是受制于电子商务市场的激烈竞争，特别是在淘宝、京东、卓越等主要B2C电子商务门户业务出现了大量重叠之后，麦考林短期难以维持其垂直的细分形象。“京东都开始卖Gucci了，麦考林无论是在毛利率还是产品线的丰富程度上都没有太大的优势，所以这次合作是麦考林和新浪、中国动向的相互需要”。
冯林表示，对于麦考林来说，通过此次资本合作溢价引入战略投资者，首先可以在一定程度上淡化前期诉讼造成的不良影响，提振股价；其次与新浪、中国动向的合作，有助于公司在宣传与产品渠道上得到显著强化，从而促进公司未来业绩的提升。