今天是春节后的首个交易日，带着正月喜庆的气氛，人们踏上了股市的新征程，并憧憬着兔年的开门红。值得关注的是，虎年A股五连阳的翘尾，长假期间欧美股市的大涨，强化了市场对兔年行情开门红的预期。然而，昨日晚间央行公布，自2011年2月9日起上调存贷款基准利率0.25个百分点。面对加息因素的考验，兔年的开门行情究竟如何演变？

    鞋子落地 利空兑现

　　由于虎年行情出现了明显的翘尾现象让市场参与者感受到多头做多的力度，而上证指数在虎年最后五个交易日的持续五连阳K线走势更强化了各路资金对兔年行情开门红的预期，但昨日晚间央行关于加息的信息似乎考验着这一预期。
　　实际上，兔年的第一次加息，应在预期之中。因为今年一月份，南方的冰雪以及北方的持续干旱意味着农产品的上涨预期的确强烈，从而意味着今年一月份CPI仍将居高不下。如果再考虑到2010年1月份的低基数等因素，不排除今年一月份CPI数据将超过5%的可能性，负利率的趋势将进一步强烈。在此背景下，各路资金在春节前就预期春节后，随着1月份CPI数据等元月份经济数据的公布，加息已在所难免。
　　有分析人士指出，此次加息反而起了两个相对积极的信息：一是鞋子落地，利空出尽是利多。毕竟A股市场多年来的运行趋势显示，越是预期中的利空，越不是利空。所以，随着加息信息的明朗化，多头反而有一种卸下包袱的想法，积极布局春播的信息愈发强烈起来；二是加息的出现，意味着2月份的政策或将处于真空状态，更有利于多头的布局，故市场或将对加息的信息予以相对乐观的评论，进而强化着兔年A股市场的开门红预期。

　　外围股市烘托做多氛围

　　在2011年我国春节长假的欢庆之中，全球股市连续上扬，迭创新高。
　　其中，美股表现十分出色，攀升至多年新高。道琼斯工业指数已实现六连阳，是三个月以来连续上涨时间最长的一次。截至2月7日，道琼斯工业股票平均价格指数收盘涨69.48点，至2008年7月16日以来的最高收盘水平12,161.63点，涨幅0.57%。纳斯达克综合指数涨14.69点，至2007年11月6日以来的最高收盘水平2,783.99点，涨幅0.53%。标准普尔500指数涨8.18点，至2008年6月25日以来的最高收盘水平1,319.05点，涨幅0.62%，受金融类股提振。在A股市场因春节放假休市期间，道琼斯工业指数自2月2日起至2月7日连续上扬，4个交易日累计上涨121.47点，涨幅为1.01%。
　　最为给力的市场当属东京股市，2月8日，东京股市创九个月高点，日经指数收盘涨43.94点，至10,635.98点，涨幅0.4%；该指数盘中高点在10,648.80点，为2010年5月6日以来的最高水平。统计显示，日经225指数自2月2日起至2月8日强劲上扬，5个交易日累计上涨361点，涨幅为3.51%，成为涨幅最大的股票市场。
　　而香港股市则略显逊色，随着2月2日急升1.81%的昙花一现之后，便在兔年首个交易日高开低走，出现了回落的态势。统计显示，在A股市场因春节放假休市期间，港股仅交易了2月2日、2月7日和2月8日三个交易日，期间累计上涨1.35点，涨幅为0.01%。有关分析师指出，虽然外围股市普遍走好，但由于下周内地将公布经济数据，市场一般预料1月CPI将再创5.3%新高，引发周未加息忧虑，料恒指短期将继续在23,300-23,800点上落。
　　分析人士指出，全球股市连续上扬，为节后的A股市场烘托做多氛围。

　　节后股市流动性将改善

　　差钱的A股有望在节后迎来充足的弹药。春节长假前最后一周，共有12只新基金正式公告成立，包括7只股票型基金、2只指数型基金，以及混合型、货币型和债券型基金各一只，总募集规模接近200亿元。至此，去年11月以来，新基金成立总规模接近2000亿元，以普遍3个月建仓期推算，近期次新基金将为股市输血千亿元左右。
　　值得一提的是，不少基金在新年投资策略报告中明确表示，春节后入市将更安全。据了解，通常基金建仓期约为3-6个月，若以市场平均3个月的建仓期计算，2010年11月以来成立的新基金将陆续进入建仓期。有关分类统计数据显示，过去3个月成立的股票型基金规模达624亿元，混合型基金规模约为165亿元，两类股票仓位较重的次新基金规模合计达789亿元，如果加上其他类型基金以及1月末成立的新基金，这批处于建仓期的基金规模将超过千亿元。
　　关于本次加息，有人称之为兔年行情的胡萝卜。潜台词是节后货币政策调控合理化，即价格型和数量型工具均衡使用，从而有利于产业资本合理配置资产，改变去年年底以来产业资本持续流出股市的局面。分析人士普遍认为，货币政策放松概率很小，但调控手段合理化的概率很大，足以支持一轮反弹。
　　由于1月上旬信贷发放较快，导致1月下旬猛烈收缩。对可贷资金的过度紧缩引发了恐慌预期，产业资本开始“囤钱”，导致民间利率连创新高。但春节之后，随着加息和信贷有序发放同步进行，产业资本“囤钱”的形势将出现缓解，进而合理进行资产配置，导致资金价格回落。上周资金价格飙升，银行间拆借利率超过去年12月底的紧张水平，仅略次于2007年底的高点；6个月票据直贴利率高达8%，2007年底最高时为8.7%。此外，房地产新政有望促进民间资本从楼市向股市配置，而产业资金减持意愿近期急剧衰退，也对股市流动性较为有利。

　　历史惯性兔年有望开门红

　　随着2700点的一度失守，在市场面临的严峻考验之际，年前却上演了五连阳完美收官的好戏。虽然有量能不足的遗憾，但考虑到过年的长假，本月将缺少5个交易日，如此将会加速完成方向性选择的过程。虎年收盘收得更有意思，沪指收在半年线和年线中间，这两根线中间就是2800点关口。
　　从现在格局上看，市场这一波能够到达60日线附近是最理想的，到60日线后一个回踩就能确立一个中级反弹，中级反弹至少会让市场见到3000点。周二最后以不到一个点收在2800点下方，多空实际上将答案留在了节后。
　　历史经验显示出，长假期间如果不发生较大事件，那么，长假过后的走势将延续着长假前的趋势。据统计显示，在过去20年中，2月份上涨次数为15次，下跌次数仅5次，即二月份行情上涨的概率为75%，下跌概率仅为25%。统计结果还显示，与其他月份比较而言，2月份是相对比较好的投资时间。这既可能与历年二月份均是资金相对宽松的因素有关，也可能与机构资金的春播惯性有着一定关联。反观今年二月份，资金的预期似乎有所改善，因为央行在近日发布的《2010年第四季度货币政策执行报告》中首次对外确认，2011年广义货币供应量M2初步预期增长16% 右，这对应的新增信贷规模约为7万亿—7.5万亿元之间，这将超出市场原先预期，从而将推动着机构资金的春播激情，进而推动着A股市场出现兔年第一个交易日高开的走势。
　　更何况，A股市场还存在着两个明显的惯性，一是长假趋势的惯性。历史经验显示出，长假期间如果不发生较大事件，那么，长假过后的走势将延续着长假前的趋势。就如同去年国庆节后A股市场延续着国庆节前的震荡企稳回升的趋势而出现加速上涨的走势一样。而春节期间，A股市场所面临的市场氛围依然平静，甚至还出现了一些相对积极的信息，比如说美股再创两年多的新高等，这无疑有利于A股市场在兔年第一个交易日。即使有加息因素的影响，但这种预期中的利空消化，更有利于市场的做多。

　　不确定性因素不可忽视

　　尽管，虎年A股五连阳的翘尾，长假期间欧美股市的大涨，强化了市场对兔年行情开门红的预期，但也有分析人士指出，虽然对上半年行情比较看好，但是，年前股指经过连续5日的反弹，已经临近2800点的关口，现在还不具备大盘连续上攻的基础和条件，大盘对于去年10月留下的2650点的缺口只回补了部分，还没有完全封闭，缺口的支撑是这次反弹的技术面因素。但仅靠技术面因素支撑的走势是不稳固的，必将反复。上证指数2800点附近的阻力来自几方面：年线在2803点，半年线2805点，60日均线在2841点，技术位压力皆集中在2800附近。经过数日的反弹，短线技术指标逐渐步入超买状态。
　　此外，也有分析认为，节后面临较多不确定性因素：1、经济与政策的不确定性将抑制市场做多的积极性。节后将公布1月份的经济数据，在市场比较弱的背景下，市场可能都会出现负面的理解：如果数据高，可以理解为后续紧缩力度会加剧；如果数据低，可以理解为“滞胀”在临近。2、国际因素。春节长假期间国际不确定性因素较多，有关地区频频发生冲突和动荡，将导致国际资金风险偏好下降，可能引发资金从新兴市场回流，资金从发达国家股市撤离进入黄金和债券市场。美国去年四季度经济超预期也将强化对国际资金的吸引力。因此，国际因素的不确定性将使市场保持谨慎。