打新，曾经是“中奖”的代名词。曾经几多询价机构“争高恐低”，唯恐打新空手而归，用越来越高的发行价刺激着投资者的神经，直到麻木，接受中国式市盈率。
出来混，迟早都要还。2011年寒风凛冽，A股遭遇新股首日大面积破发的寒潮。尤其是黑色1月18日，一天之内，5只新股全部破发，众打新机构损失惨重。
作为打新最重要的力量，基金公司受伤最重。据理财周报机构投资者数据部统计，自新股发行改革以来，共有9只股票首日破发，
53只打新基金被套。这53只基金首日浮亏合计达到7908万元，其中以招商基金和华夏基金受灾最为严重，分别浮亏1079万元与638万元。
现在，作为打新大佬的基金经理们不得不重新审视打新投资，不得不承认，原来自己是埋单方。
投行拉客忙，基金很纠结
上海某知名基金公司经理最近很纠结。走马观花地应付了几家投行的上门拜访，但对现在的市场形势还是心存疑虑。
“在询价推介会之前，承销商会尽量与能够参与的配售对象（基金为主）进行沟通，特别在发行有一些压力的时候，一般会提前一两周的时间让上市公司管理层，最常见的是董秘，到各家基金公司去拜访。”前述基金经理表示。
大基金公司由于实力雄厚，是投行们带领上市公司登门造访的重点对象。“一般情况下，主承销券商会有项目小组保代出面。遇到重大项目和重要客户，主承销券商老总级别也会出马。”
时间紧迫，投行们必须马不停蹄地赶时间。一般情况下，投行到一家基金公司上门拜访举行会议的时间，大概是40分钟到1个小时。投行们争取上午拜访一家基金公司，中午安排午餐会，下午再跑两家。遇到新股发行密集的时候，这个节奏就更快了。
在这个阶段，主承销商和发行人的愿望是增加沟通的渠道，得到大家更多的有效的关注。到基金公司提前去做这种路演，对基金公司来说，有些话更好问，对发行人来说，有些问题更方便回答。比如“会不会有一些收购计划？”“超募资金怎么用？”而且一般基金规模越大，在发行人心目中分量就越高，基金能得到的有用信息就会更多。
最后到了正式的新股询价推介会，人就多起来了。在上海，这个人数一般从200到300不等。在下面听推介会的人的来历也不会特别整齐。保险公司、基金、私募，方方面面都会有。
“按照证监会的要求，推界会全程录像，这时候讲的东西可能会比较官方。”上述基金经理透露，“不过，该沟通的之前都已经沟通了。”
基金打新激情锐减
“其实现在新股的高发行价，还真不是我们基金业的错。从元旦前后那一批就看很清楚，保险退的最快，其次是基金，最后坚守的比较多的还是券商自营部。他们比较激进，这个从报价上也可以看出来，每次最高的报价还是券商那边分布比较多。”上海一位基金经理告诉记者。
受到二级市场低迷的影响，新股开始出现大面积破发。“元旦那个时候虽然资金比较紧，但是其实从基金来说，资金应该还是好解决的。我们虽然参加了近期打新，但是我们当时也有两批是完全没参与报价的。债券基金还是有一部分能掂量出风险的。债基可能更注重统计数据，去看收益率。”一位参加过18日上市破发5股打新的基金经理告诉记者。
“投行总归是往好处说，希望有几家机构能给出高价，但是基金相对来说，去帮这种忙的比较少。没什么好处，而且现在公开多了，大家都能看出来。”他补充道。
债券基金最近两年在打新股上比较积极的有工银瑞信、富国、报应、国联安、建信、华富、华夏、南方等，大约有二十来家债券型基金参与积极性相对较高。
“去年小盘股很赚钱的时候，上市公司去基金公司路演，一些股票型基金的基金经理也会去买。”上述基金经理透露。
“其实说实话，我们很乐于看到新股破发。说明市场终于开始理性了。打新股没有风险的话，大家自然就会瞎报价，得不到理性的询价。中间有一些破发的现象，对于市场走向理性也是有好处的。”前述上海基金经理表示。
基金期待第三轮改革
第二轮新股发行改革并没有停止市场对新股发行制度的质疑。
“第二轮改革比以前有一定的进步，但是并没有改掉发行人和主承销商的利益的高度一致性。他们得到的利益实在是非常非常的大，这两个团队太团结了。”一位基金经理评价第二轮改革时谈到。
“券商长期做这块业务，也非常了解资本市场的需求，比较善于给询价对象把把脉，然后分点提成满足各方愿望。第二轮改革带来的约束还不是很足够。”
解决问题的方向在哪里呢？“第一轮出现一些不合理现象的时候，大家开会，人保和太保都提出过很好的意见。比如原来是要求至少有20家参与询价才成立，其实这个标准完全可以提高到有效报价达到至少100家，进入区间的至少50家，我觉得这是相对比较合适的门槛。几十家，太好找关系户了，再说市场上本来就存在一些不计风险的机构。”上述基金经理表示。
“比较热门的股票，要让投资者了解它的价值，其实本来就该推介的更加广泛一些，最近有些公司15%的网下中签比例，我觉得会里都该找他们谈谈话了。”
“我们现在了解到的，第三轮询价体系改革，比较确定的就是取消券商拥有的实时查询现有的投标情况的权限，让大家各自从本身理性投资的角度去进行报价，最后结果大家都看不到，就是一个黑匣子，三年以后大家才看得到，把券商的引导能力削弱一点，很重要。”
上述基金经理对券商“直投＋保荐”业务模式颇有微词：“一些小股票发行收入不到一千万，不划算，所以他们就会搞风投回去，直投要是能搞到一个好的，可以赚死了。从基金公司角度来看，突击入股这一块现在有点太过分了。”
“同股不同价，新股不健康的高价发行，然后破发，由二级市场投资者来埋单，的确有失公允。”沪上一基金公司高管表示。