基金经理们正经历与2010年初类似的尴尬，不过前一次是没有等来风格转换，这一次则是不期而至。A股在今年年初出现明显的风格转换，市场对于周期股和大盘股的青睐使得大盘股基金表现领先，而去年的绩优基金年初表现均不佳，首尾相差超过10个百分点。

　　绩优基金全面落后

　　2010年沪指大跌，但中小盘股上涨，从指数看，沪指跌14.3%，而中证500上涨超过10%。而进入2011年之后市场风格快速转换，但从指数看，年初到1月14日，沪指仅下挫了0.6%，而中证500指数则下挫了4.32%
    在这种风格转换过程中，去年的绩优基金在新年前两周中表现不佳，华商旗下动态阿尔法、领先企业、产业升级、盛世成长；嘉实基金旗下策略增长、理财增长以及广发基金旗下大盘成长、策略优选，以及为数众多的中小盘基金今年以来的亏损也均超过6%，其中冠军基金华商盛世成长今年以来亦挫6.33%。
　　数据统计也显示，除去QDII外，国内主动管理的股票型基金中，长城品牌、申万巴黎竞争优势、南方隆元、博时主题等基金今年以来的回报超过2%。配置型基金中，富国天瑞和上投摩根中国优势回报超过2%（文中基金净值增幅数据均援引和讯基金数据）。
　　上述基金中，表现最好的基金前两周回报超过3%，而跌幅最大的则超过7%，首尾相差超过10个百分点。

　　调仓过程显基金分歧

　　绩优基金去年获胜的原因，也成为年初开局不利的一个因素，在一些热门中小个股上仓位过重是这些基金去年取胜的法宝，但没有来得及快速转换结构也使得重仓这类股票成为其年初表现不佳的致命伤。
　　博时基金副总裁兼混合组投资总监杨锐指出，从今年来看，类似去年的中小个股飙升的情况出现的几率会比较小。他认为，全球解决次贷危机导致了金融危机债务化，而债务危机最终只能是货币化解决，国际货币格局的变化提供了资产价格上涨的外部环境。
　　不过，年初的风格快速转换应非全年基调，多数分析师认为2011年投资的环境仍未明朗。中信证券首席经济学家诸建芳在博时基金策略报告会上指出，在2011年，上半年的通胀形势、下半年投资是否过热以及外围欧债危机的演进都需要密切关注。不过他也指出，在政策紧缩阴影下，2011年更多的机会是结构性机会，而非全局机会。
　　从第三方研究的基金调仓结构来看，基金调仓在行业上并未呈现偏爱周期股的特点。展恒理财的研究认为，以上一周为例，医药生物、建筑建材、食品饮料受到基金明显增持，其中医药生物增持幅度较大达4.64%。而受基金减持较大的行业是金融服务、机械设备、信息设备，减持比例均在1%以上，其中信息设备减持幅度最大，达1.9%。

　　QDII年初表现突出

　　A股低迷，但海外市场尤其是欧美股市向好，这使得QDII成为今年前两周唯一表现为整体正收益的权益类产品。
　　年初到13日的数据显示，在有数据可查的25只基金QDII产品中，23只实现正收益，其中嘉实海外等12只QDII回报超过2%。

　　基金是否分“大小年”？

　　一家基金公司市场部人士指出，对于不同类型的基金，其实可以说有“大小年”之分，一些去年表现不佳的基金，今年有可能在不同的市场环境下取得好成绩。
　　一些基金在中小个股活跃时表现极佳，而另一些在大盘股上升的阶段表现很好。差异来源于选股能力吗？
　　另一组数据可能提供一些解释。最近一个季度的数据显示，全市场有62只基金的资产总值在100亿元以上，这中间成为2010年绩优基金的仅有嘉实主题精选一只；而在今年年初，在周期股和大盘股行情中表现较好的基金，如长城品牌优选、博时主题均处于百亿以上大型基金行列。
　　这些基金的选股风格也因规模而存在差异。一名基金经理指出，是不是百亿基金就不好做中小个股精选，这个规模限制倒并未确定，但可以肯定的是，如果规模太大，精选一部分中小个股对基金净值贡献有限，而全部精选中小个股成本太大，这肯定会影响基金经理的投资风格。