元旦过后，一方面股市资金状况有所好转，外围股市频创新高，银行、地产拒绝调整；另一方面是楼市调控再度加码，高估值的中小板存在调整的要求，在这一系列复杂因素的交互影响下，我们认为近期市场将延续前期的平台整理行情。
　　2010年12月末，为了控制全年的信贷增量，各大商行放贷几乎停滞，转入新年，各商行依照往年惯例，延续了早放贷、早收益的信贷投放策略，年后首周的信贷增量有望达到4800亿元至5000亿元之间，按照目前情况预计1月新增信贷有望达到1万亿元至1.2万亿元之间，这无疑将缓解市场短期流动性紧张的局面。事实上，反映短期市场流动性状况的银行间隔夜拆借市场利率进入1月后出现了明显的下降，已从2010年12月底最高峰时的5.0996%下降至目前的1.9625%，降幅达3.14个百分点。我们注意到，A股市场2010年2月至4月、7月至8月以及10月至11月的三轮上涨行情正是出现在银行间隔夜拆借市场利率大幅回调后维持在低位时，可以说资金情况的好转为A股市场企稳提供了流动性条件。
　　与A股市场绵软乏力的走势相比，近期外围市场走势强劲，反差明显。发达国家中，美国的三大核心指数道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数自2010年11月30日结束短期调整以来，升势已持续一月有余，并于本月12日联袂创出新高。居于欧债危机核心地区的德国法兰克福指数也逼近了前期高点。新兴市场中俄罗斯RTS指数近两个交易日涨幅明显，唯有印度孟买30指数走出了与A股类似的调整走势。香港恒生指数和恒生国企指数近期受人民币快速升值的影响，也走出了一轮反弹行情。可以说近期外围市场并未给A股市场造成负面影响。
　　在整个2010年，银行股和地产股的下跌幅度均超过20%，远远跑输中小板指数(同期上涨28.38%)，成为各行业板块中下跌的重灾区。根据Wind资讯的统计数据，2010年前三季度，上市银行的盈利增长为35.67%，地产板块的盈利增长为19.28%。在盈利增长和股价下跌的双重作用下，目前银行和地产板块的静态市盈率分别降至8.9倍和30.06倍，市净率已分别降至1.82倍和2.88倍，其中重点房企如万科、金地集团等市盈率均已降至15倍以下，市净率在2倍左右。尽管银行、地产具备低估值的优势，但始终存在的信贷紧缩预期和商品房调控政策又制约了银行和地产的上涨空间，使这两大板块游走在估值与紧缩之间，形成了独具风景的“搓衣板行情”，也直接导致了A股市场的平台整理。
　　打着成长旗号的中小板以及主板市场的一些中小市值股票，经历了一年多的喧嚣和繁华之后，其估值水平无论是与沉寂在底部的大盘蓝筹股相比，还是与自身未来成长速度相比，都已经不便宜。从成长性来看，2010年前三季度中小板股票的盈利增长为36.11%，而其2010年市盈率水平已高达47.54倍，已超出其盈利增长速度30%以上，更别说其中那些根本就看不到盈利增长的纯题材股。从相对估值来看，目前中小板的市净率水平是沪深300指数的2.31倍，是银行股的3.19倍，已经是很不便宜了。事实上，尽管近期有消息称两会后将有系列战略新兴产业规划出台，但我们看到市场对此已不再做出积极响应，或许中小板正在构造顶部。
　　综上所述，大盘蓝筹股虽然政策预期不明朗，但估值优势明显，中小板股票虽然前景看似光明，但价格也已不菲，未来结构化行情仍是主基调，银行、房地产、有色金属、煤炭、高铁、海洋工程等可作为关注重点。