近一段时间政府出台了密集的调控政策，通过货币政策，行政手段和抛储等手段试图控制不断上涨的农产品价格。11月份在政府的调控下，农产品期价大幅调整。但是随后期价开始了接近一月的窄幅调整，期间虽有抛储等影响，但期价已难以继续走低。
　　通过对期货、现货两个市场的分析，我们认为，在经历了11月份的调整后，政策面的压力逐步得到了消化，市场做多的情绪回归，期价有望重回上升通道。

    市场逐步消化政策调控压力，但节前仍需谨慎

  　11月份的CPI达到了5.1%的水平，说明国内的通胀已经得到了确认。面对此通胀压力，加上央票的发行遇阻，市场一度预期央行将会加息。但如果加息短期内将是柄“双刃剑”，一方面增加了资金成本，但能否真正回收流动性仍需要商榷，因此央行采取了继续提高准备金率的方式来应对。 在10日提高准备金率的出台后，加息的阴云散去，资金重归期货市场，国内商品期价开始反弹。
　　国内外流动性宽裕的局面短期难以改变，而在通胀得到确认的情况下，农产品仍是当前对抗通胀的良好品种。我们认为，在短期大幅调整消化压力后，商品市场仍会重回上行轨道。

　　储备大豆拍卖遇冷，起拍价格偏高是关键

　　储备大豆在12月份连续进行拍卖，但是拍卖的效果很不理想，3日国家临储30万吨全部流派，14日29.64万吨拍卖再次全部流拍。黑龙江省储08年陈豆3日拍卖24.6万吨，成交5.5099万吨；10日对剩余的大豆再次拍卖，起拍价格仍为3750元/吨，全部流拍。
　　大豆拍卖流拍在市场的预料之中，主要原因是由于起拍价格定的过高，国家临储大豆普遍3900元/吨的起拍价格，加上出库费和运输费用，相对于目前进口大豆4100-4200元/吨的成本并不占优势。而黑龙江08年的陈豆3750元/吨的起拍价格也定的过高，油厂宁愿选择从现货市场进行收购。

　　豆类本身基本面仍旧利多，奠定期价长期上涨基础

　　12月份的美农业部供需报告的数据仍就是比较利多的，2010/2011年度的期末库存继续下调，未来时间内大豆的供需仍将是偏紧的局面。
    从供需报告看，美豆的出口需求继续被调高，主要是来自中国的进口持续增加，农业部也不断的相应的调高出口需求。但值得注意的是，有进口贸易商称，部分的中国大豆进口商正设法推迟已经从美国预订的大豆船货的发货日期，虽然目前还没有取消船货的消息，但进口贸易商已经开始转售部分船货。
　　国内油厂推迟大豆船期，主要的原因是近期由于豆粕和豆油价格下滑，油厂的压榨利润降低，加上在节前仍旧担忧政府的调控政策，油厂的开工率较前期下滑。但是，国内的进口需求仍旧庞大，当前进口被推迟将加大后期的进口压力。
 　 从大豆的到港情况看，11月份大豆到港548万吨，较10月份的373万吨增长了46.92%。商务部预计12月份到港进口大豆 584.39万吨。但从船期推迟情况看，实际到港量将小于商务部的预估。

　　豆粕库存压力较大，油厂停机限产

　　豆粕现货市场终端需求比较疲软，养殖需求较为低迷；但是油厂近期压榨利润良好，较高的开工率保持了较长时间，加上前期有进口的印度豆粕，这使得整体的供应面较为充足。贸易商前期也有大量备货，近期出货的意愿也比较强，这使得整个豆粕现货市场走势偏弱。
　　有消息称发改委要求国内四大油脂集团在节前稳定食用油出厂价格，从国家控制物价的角度考虑，这种要求当然有利于政府和消费方，但是在大豆成本仍旧不断上涨的情况下，油厂的利润将受到严重影响。目前国内许多油厂处于停机限产之中，但是其主要的原因并不是豆油限价政策，而应该是油厂前期开工率较高，而豆粕销售迟缓，使得豆粕的库存压力较大，油厂通过停机来消化豆粕库存。
　　但是从成本上看，近期到港的大豆成本提高，加上后期养殖需求预期依旧良好为豆粕现货价格构成底部支撑，豆粕现货价格下方空间有限。

　　南美天气仍受市场关注，阿根廷产量料受影响

　　南美阿根廷大豆主产区的天气并不理想，虽然西部产区的天气大体有利，但中东部产区虽然有一些降雨，但干燥的天气使得大豆生长压力加大，而南部地区土壤水分十分缺乏，严重影响了大豆的播种和生长。
　　截至到目前，拉尼娜天气已经严重影响到了阿根廷大豆的生长，有气象学家预计其影响消退将在4月份，但在这之前将导致大豆单产至少下降15%。
　　总部位于德国汉堡的油籽分析机构油世界14日称，阿根廷2011年初大豆产量料为5050万吨，低于2010年初的5440万吨。此次预估较11月的前次预估减少150万吨，因阿根廷遭遇干旱天气，阿根廷农业部长曾预估2011年大豆产量为5200万吨。油世界称， 如果未来几周阿根廷天气依然干旱，油世界表示将再次下修产量预估。
　　但是，巴西地区的天气较为良好，但产量也将低于2010年的水平，油世界对巴西2011年大豆产量预估为6730万吨，因该国大豆播种面积增加且天气条件良好， 巴西大豆产量官方预估为6860万吨，均低于巴西2010年大豆产量6870万吨。

　　国内商品市场资金回流，CBOT商品基金净多持仓重新增加

　　从美豆CBOT商品基金的持仓来看，经历了11月份的调整，近期基金净多持仓重新增加。目前基金的净多持仓达到了历年同期的最高位，庞大的净多头寸已经超过了07年的水平。
　　前期由于调控政策，加上交易所出台的各项抑制短期炒作的措施，使得国内商品市场资金呈现持续流出的态势，但是随着市场情绪的稳定，加上各项政策的利空得到消化，资金重新回流市场。虽然大豆的持仓仍出现小幅下滑，但是豆粕和油脂的持仓开始回升。在期价逐步企稳，资金回归将给予期价利多支撑。

　　期价突破盘整格局，反弹之势有望形成

　　从大豆走势看，期价从11中旬到目前，期价处于一个盘整的走势中，持仓持续下滑，资金流出。价位上看，4400元/吨上方有一定压力，但是在逐步调整中，期价有效突破并上补了前期的的跳空缺口。虽然期价有反弹的迹象，但由于资金并不积极，后期走势仍需谨慎对待。
　　连豆粕前期的跌幅较大，但近期走势较强，期价以两根阳线突破了震荡区间，持仓也一改前期的下滑态势，资金逐步流入。从走势看，长期的盘整已经逐步消化下行压力，期价向上突破显示出了期价重新上涨的迹象。