11月11日以来，市场出现了较大幅度的下跌，使得股指自9月底以来的涨势告一段落。在这一阶段，除个别产品外，偏股基金净值整体呈现亏损状况，收益低于债券型基金。从不同基金的表现看，与此前阶段相比，一些在上涨期间表现良好的基金在下跌过程中的短期损失较大。
　　阶段性下跌之后，后市看多还是看空？从基金公司的仓位策略来看，各家基金在这点上分歧较大。虽然基金整体呈现减仓趋势，但也有部分基金在市场下跌过程中选择了加仓。
　　“有这种分歧并不奇怪。”一位基金经理对《第一财经日报》记者表示，市场对10月至今的上涨是否具有可持续性本就存在较大分歧，对11日开始的下跌也有不同的看法，部分人认为上涨趋势不会改变，这部分人将下跌视为建仓的机会，而一些不太乐观的基金经理对基本面的情况本就存疑，行情一旦有变即立刻逃出。

　　前期绩优基金业绩较差

　　受到下跌的影响，股票型基金和偏股混合型基金的业绩整体呈现亏损状态，除个别基金外，净值增长率均为负。从11日至今的阶段性表现来看，股票型基金和混合型基金的整体表现不如债券型基金。
　　不同基金的业绩表现不一。在11日至19日沪指大跌7.28%的情况下，股票型基金的平均收益率为-6.38%，混合型基金平均收益率为-4.99%，债券型基金平均收益率为-1.22%。
　　个别的基金逆势上涨。其中，汇添富医药保健基金上涨2.43%，银华成长先锋基金上涨2.39%，银华内需上涨0.51%，是市场中仅有的三只取得正收益的股票型基金。
　　这与下跌阶段个别股票的上涨密不可分。在下跌过程中，个别板块呈现出了一定的抗跌性。如医药指数同期仅下跌3.13%，食品指数下跌5%，创业板指数上涨1.21%。医药板块中的华东医药、片仔癀等逆势上涨，银华基金重仓的神州泰岳等创业板个股逆势上涨。
　　耐人寻味的是，近期净值表现垫底的一些基金恰恰为10月1日至11月11日上涨阶段表现最好的基金。如11日至今业绩垫底的景顺长城公司治理基金区间收益率为-12.21%，而该基金在10月1日后的上涨阶段涨幅为23.05%，位居全市场第三。
　　此外，除指数基金外，下跌阶段表现倒数第二的基金东吴行业轮动，收益率-11.90%，该基金为前三季度所有股票型和偏股型基金业绩收益第三位的基金，倒数第三位的光大保德信核心基金在上升阶段的收益率也不错，18.55%的收益率排在同类基金的第12位。
　　不过，也有在上升和下跌阶段均表现良好的基金。如银华内需基金在上升阶段排在同类基金的第6位，所有开放式基金第11位，而下跌阶段排在第3位。
　　“这说明大多数基金对于这次下跌都是没有准备的，不只基金，整个市场都没有准备。”一位基金分析人士指出，许多前期涨幅较大的股票在下跌过程中面临了幅度较深的调整。重仓这些股票的基金可能面临了较大的净值损失。

　　10月以来首次减仓

　　行情的迅猛变化使基金在自10月以来连续加仓后首次出现减仓。不过，经过小幅减仓之后，股票型基金和偏股混合型基金的仓位水平依旧处于相对高位。
　　德圣基金研究中心截至11月18日的基金仓位测算数据显示，上周，各类以股票为主要投资方向的主动型基金继续小幅减仓。可比主动股票基金平均仓位为88%，相比前周降低1.75%；偏股混合型基金平均仓位为82.45%，相比前周降低1.76%；配置混合型基金平均仓位73.78%，相比前周降低2.21%。
　　不过，在11月12日到18日之间，上证指数下跌8.97%，沪深300(3178.846,0.00,0.00%)指数下跌10.31%，有一些减仓属于因股票市值下跌导致的被动减仓。
　　扣除被动仓位变化来看，各基金之间存在一定的分歧，增仓与减仓的基金各约占一半比例。其中，119只基金主动增仓幅度超过2%，其中24只基金主动增仓超过5%。另一方面，测算数据显示主动减持超2%的基金数量达到127只，其中48只基金主动减持幅度超过5%。
　　从基金公司层面看，债券基金方面，博时、万家、信诚、长盛等逆势加仓5%以上，股票型方面易方达、广发、华宝等旗下部分基金主动增仓6%以上。增仓的基金中部分为前期仓位较低者。
　　而减仓力度较大的基金公司有新华、中银、信诚、中邮等中小基金公司，平均主动减仓达10%以上。此外，一些大型基金公司旗下风格较为积极的基金也迅速减仓，如嘉实、富国、南方等旗下部分基金平均减仓6%。
　　有个别基金减仓幅度较大。如易方达中小盘基金，按照德圣基金研究中心的测算，截至11月11日，该基金的仓位为92.34%，但截至11月18日，仓位就下跌至79.67%，一周之内减仓比例高达12.67%，净变动为-11.86%。除此以外，中邮主题基金的仓位变动也高达-10.44%，净变动达-9.13%。