基金经理上演“双面秀”
昨日，A股市场在经历了上周末的“大跳水”后又重新站上3000点大关。截至昨日收盘，上证综指收报3014.41点，上涨0.97%。然而，股指一日的上涨并没有打消基金经理们“谨慎”的态度。这次基金经理们却表演起了“双面秀”：对于有新基金发行的基金经理而言，唱多必不可少；对于谨慎的基金经理而言，唱空已然成为即将奏响的旋律。那么，面对震荡加剧的市场，基金经理们又该如何应对呢？
多空大战
近来，股市的高歌猛进，使得市场的乐观情绪升级，基金市场呈现出高仓位、密发行以及重趋势三大特征。数据显示，11月1日-11月5日，基金仓位继续走高，股票、混合型开放式基金仓位从85.43%提升至88.89%，增加3.46个百分点，创下2006年以来新高。据测算，在170只股票型和117只混合型开放式基金中，近六成基金选择主动增仓。而德圣基金仓位监测报告显示，私募基金中则有85%的仓位在七成以上，较9月大幅提升。
“仓位方面，无论公募、私募还是QFII，都接近于满仓运作。这也表明投资者对市场的乐观。”一投资界人士表示。
不过，这一数据在上周五的大跌后又出现了戏剧性的变化，基金们又纷纷减仓以逃避风险。
海通证券数据显示，仅上周市场整体有近八成股混型基金进行主动减仓，比重分别为82.83%和68.94%。基金主动减仓主要集中于0到5%之间，占减仓基金的95%左右。具体来看，上周股票型基金中有约78.79%进行主动小幅减仓，占主动减仓基金的95.12%，仅17.17%基金主动提升仓位。混合型基金中，约65.15%基金主动减仓5%以内，占比最大，另外有22.73%的基金以不超过5%的幅度小幅主动增仓。
从基金公司来看，60家基金公司，上周31家进行主动减仓。其中，中邮创业（-11.51%）基金管理公司主动减仓幅度较大，超过10%。主动增仓方面，以民生加银基金管理公司主动增仓幅度较大，为5.47%。
“整体来看，近一周市场震荡上行，股混型基金仓位继上期创历史新高后进行小幅调整，七成左右基金本期选择主动小幅减仓，以控制短期风险，但整体仓位仍处于历史高点，显示出基金对后市中长期较为乐观的情绪。本期央行再度上调准备金率，年内市场加息预期增强，而当前基金整体仓位较高，加上短期市场前期已有较大涨幅，市场可能会借此机会做适当回调，进入震荡区间。”海通证券基金分析师如此表示。
震荡向上
乐观还是悲观，不同的基金经理同样表现出不同的观点。
不过震荡向上似乎成了基金经理们的主基调。
东吴基金在采访中表示出对后市的乐观。
“集中的一次性调整不会导致市场从此反转而进入下滑通道，市场将重拾升势再次震荡向上。推动市场不断向上的重要因素，在于较为充裕的资本流动性，这一点并没有发生改变。其次，长期利率偏低，资本的逐利性决定了资本会在市场上寻求回报高的投资机会。下半年的美元大幅贬值，使大家产生了强烈的通胀预期，股市、大宗商品就是资本逐利的场所。而且，中国目前的经济基本面也比较平稳，市场整体估值处于历史较低水平，这些因素都会给市场再次向上提供支持。”东吴基金人士如此表示。
大成基金表示，目前仍处于政策调整初期和中期，经济和市场大势仍会向上。政策变动的根本原因是经济增长强劲，只有在政策调整的中后期，经济才会发生逆转；其次，10月份CPI同环比高企仍是大概率事件。CPI是滞后指标，10月份快速上升，基本上和11个月之前M2
29.7%的最高点对应，当前的经济扩张和大宗商品价格上涨需要一定时间扩展，直至整体物价水平变动率明显上升。这一过程完成预计在明年二季度之后。
农银汇理基金人士则认为，目前市场多空观点皆有，分歧仍然在于政策是否会提高对通胀的容忍度；看空的认为当前防通胀是重点，因此信贷额度控制和物价干预出现概率大；看多的认为政府不会出台明确的信号（信贷收紧），反而可能出现提高对通胀容忍度的信号。
“在市场预期通胀没有被控制住之前，周期类行业的向下压力大，但中小板块、消费类、成长股等仍有结构性机会。目前股市泡沫不大，外部没有类似2008年的金融危机，所以股市整体不会重复2008年的大熊市格局。”农银汇理基金人士总结道。
券商集合理财：恐慌期贵在坚持
上周沪深两市在一度创出反弹以来新高后，周五忽然双双下挫，上证综指更是击穿3000点关口，受此影响，市场上各类理财产品收益均有较大幅度缩水：股票型开放式基金净值加权平均跌4.51%，混合型开放式基金净值加权平均下跌3.21%。然而，非限定性券商集合理财产品则展现抗跌特性，平均净值跌幅小于指数和对应类型公募基金。
上周五大盘的暴跌令三季度以来加仓的券商集合理财产品措手不及，绝大多数净值缩水明显。跌幅较轻的则多为新成立仓位较低的产品。具体来看，非限定性券商集合理财产品几乎全数下跌，其中股票型券商集合理财产品平均收益跌3.65%,混合型产品净值平均下跌3.08%，
走势较为稳定的FOF型产品全周跌幅为1.88%，长江超越理财基金管家Ⅱ、东兴1号、光大阳光基中宝，这三款FOF型产品甚至在“逆市”中分别上涨1.20%、0.80%和0.74%。
国金证券分析师张剑辉具体指出，在所有券商集合理财的股票型产品中，上周跌幅小于1%的只有东北证券2号，该产品仓位中等，但得益于部分涨势明显的个股，在前两周的上涨行情中业绩始终位列前五，此次又成为最抗跌的产品。招商证券和国信证券各自管理的两款产品也跌幅较浅，均在2%以内。上周下跌较严重的均为仓位超过七成的老产品。
同时，在混合型产品中，东方红开源是上周惟一取得正收益的产品，净值小幅上涨0.50%。排名第二的长江超越理财龙腾1号也是新成立产品，小幅下跌0.24%。以上两支产品均为成立不足三个月的新产品，操作更为灵活，较低的仓位又令其在跌市中受损较轻，并且得益于所持的个股近来的良好表现，使得产品在跌势中业绩领先。跌幅小于1%的还有光大阳光集结号和大通星海1号，尽管在三季度有加仓动作，但整体仓位均不足五成，上周分别下跌0.37%和0.54%。
大跌过后，越来越多的集合理财投资者态度也转而更为谨慎，但大多数投资经理仍然认为，我国经济仍然走在向上通道中，政策变动只会在短期内左右市场。部分管理人预期经济增长速度将在四季度或明年一季度见底，这将有利于股票市场的表现，同时全球流动性的充裕和人民币升值的预期也使股市拥有较强的资金支持。
国泰君安集合理财产品投资经理指出，“恐慌时期贵在坚守，但坚守不能是盲目的。只有具备确定成长性的公司才是值得坚守的对象。国家宏观经济条件向好，必然会带动不少行业保持或加速发展。无论货币政策在短期内会发生怎样的变动，这些行业都能在宏观大背景下茁壮成长，真正受益于国家规划和国民内需增长，例如大消费类和新兴高端产业。”
不少理财经理也认为，低估值的蓝筹股有一定的配置价值，而那些前期估值偏高的增长确定性的股票，市场恐慌期正是他们估值修复的机会，投资机会将会逐渐来临。