未来市场仍将受全球流动性的支撑，大宗商品价格高位运行将对国内上游板块带来支持，热钱持续流入也将从资金来源角度利好资本市场。但是，本周通胀数据的公布可能带来扰动，市场短期或将维持高位震荡格局。预计前期涨幅较大的煤炭、有色等上游板块难有下跌空间，但超额收益或将来自国内政策主导的板块，主线是十二五规划和新产业政策。

    股市对资金具备吸引力

　　上周美联储公布第二阶段定量宽松方案，奠定了美元继续维持弱势格局的基调。以日、美为代表的量化宽松政策的持续实施是10月份以来市场反弹的主要原因，最受益流动性泛滥的有色和煤炭也成为市场上涨的领头羊。但进入十月下旬，美元指数在77点位附近出现盘整态势，市场一度猜测将迎来大幅反弹。但上周，美联储宣布将在2011年6月底之前购买6000亿美元中长期债券，标志定量宽松政策正式进入第二阶段，美元弱势格局将得以延续。随后美元继续下挫，大宗商品特别是石油、黄金价格继续上升。
　　总体来看，QE2的实施将加剧国际资金泛滥的局面，虽然石油、贵金属等大宗商品已经经历了一波快速上涨，但预计未来还将呈现震荡上升格局，这也对A股市场的上游资源品板块构成支撑。
　　关于美国定量宽松政策对热钱流入中国的影响，我们认为，如果热钱不进入实体领域，那么将会选择投资“中国资产”。中国最大的两个资产市场中，房地产市场预计未来还会受到政策的压制，而且短期资金进出成本相对较大，那股市就应该是首选资产。此外，从上一轮升值和加息过程来看，一旦这种预期相对强烈，仅靠总量控制是很难达到效果的，而目前的情况是，升值和加息预期再度重合在一起，又赶上国际流动性泛滥，热钱流入难以避免。总体来看，如果监管机构严控短期热钱流入实体经济，那么股市将是容纳这些热钱最好的“池子”。
　　值得注意的是，持续的流动性释放，使得大宗商品价格被逐步推高，这将通过进口价格影响国内通胀水平。未来除了农产品价格的持续高位运行外，大宗商品价格的持续走高也将给CPI带来更大压力。10月份PMI指数为54.7%，其中购进价格指数为69.6%，比9月上升4.6个百分点，显著高于历史平均水平。进入11月份以来，各主要机构纷纷上调10月份通胀预期，当前wind一致预期的10月份CPI同比增速为3.9%，这一数字已经大幅高出几个月前的预期，我们预计本周通胀数据的公布将引发市场对再度加息的担忧，会对市场带来短期扰动。

　　两条主线寻找成长股

　　“十二五”规划建议全文已经公告，主要强调“包容性”增长和经济结构调整。预计后续还将陆续制定和出台“十二五”专项规划，更细致描绘各领域的五年发展前景。我们认为，经济转型非朝夕之功，推动消费和服务业发展是循序渐进的过程，为防止经济增速快速下滑，未来五年的投资规模仍然不会大幅下降。但是，投资的领域将发生重大改变，从过去以“铺路架桥”为主，转变为对新产业和民生两大领域投资，主要领域包括电信宽带领域投资、节能环保领域投资、以核电为代表的新能源投资、以保障房为代表的民生投资(000416,股吧)等。
　　在已经确定的七大战略新兴产业中，除了之前已经公布并逐步实施的新能源汽车外，预计下一个有望尽快推出的是节能减排的相关政策。节能减排产业不仅利于环境友好型经济的发展，其本身也是一个规模庞大、前景广阔的产业领域。从政策而言，相对其他产业尤其具备优势：许多领域不必财政补贴，只需国家在一些领域出台强制执行措施即可，如“十一五”期间对脱硫的强制执行就诞生了大批专业化的脱硫企业；地方政府也可以通过环保设施投资和扶持环保设备制造企业带动地方税收和就业。
　　本周推荐关注节能环保领域的设备、材料和工程企业，组合包括：雅克科技、烟台万华、三维工程、三维丝、滨化股份、红宝丽、华光股份、金晶科技、中航三鑫。