观察近期盘面,从“抓小放大”至“抓大放小”的市场格局变化中,投资者已经嗅到了A股正在出现的明显转变。笔者维持市场走势震荡向上、上证综指挑战3000点的观点不变。而从投资逻辑来看,建议投资者关注从上游至中游、从资源到资产的热点切换。

　　市场理念发生转变

　　2010年以来,“抓小放大”的投资模式让人印象深刻。虽然大盘表现低迷,但在区域经济、新兴产业、兼并重组等题材的牵引下,结构性行情向纵深发展,不少中小盘个股走出了不输于大牛市的飙升行情。不过,在进入10月份之后,市场却出现了明显变化,金融地产、资源类等蓝筹股连续上涨,而中小盘题材股开始震荡调整。综合近期市场表现来看,笔者认为A股市场投资者的偏好已发生明显改变。
    这种改变有其深刻的内在背景。首先,国内政策收紧预期有所降温。从前阶段来看,国内楼市成交价格有所抬头、8-9月国内CPI高位运行,市场对政策进一步收紧的预期强烈。但是,伴随四季度国内CPI增速的逐步回落、“9.29”房地产调控的再度出台,下一阶段政策收紧预期将会明显缓解。
　　其次,宏观基本面的改善预期开始升温。从环比来看,工业生产在7-8月或已见底,国内经济的环比增速将逐渐回升。从同比来看,由于基数效应、“十二五”规划的实施以及投资放缓趋势的结束,国内GDP同比增速将在2011年一季度见底。无论是同比还是环比,当前宏观基本面的改善预期强烈,投资者情绪应有较大改观。
　　最后,市场流动性相对充裕。从国内来看,预计年内M2/GDP达到190%,货币环境极为宽松。而从M1来看,随着企业存款的增加,环比也有望出现改善;从国外来看,在欧美采取货币定量宽松的举措之下,海外资金正纷纷寻找出路。而由于人民币有强烈的升值预期,国际资本有望重新流入中国。在国内房地产价格高位并受严厉调控、部分蓝筹股有全球配置价值之际,外资流入资本市场的可能性加大。

　　板块轮动有望重现

　　综上来看,笔者预计下一阶段市场投资理念可能由“抓小放大”向“抓大放小”的方向转变,蓝筹股有望获取明显的超额收益。从市场层面来看,以下三点也有利于蓝筹股继续表现。
　　首先,近期市场消化利空消息非常迅速。对部分银行存款准备金上调50个基点的消息冲击,市场仅仅在半天时间内就得以消化。另一方面,在各地房地产调控的“限购令”纷纷出台之际,地产股却逆势上扬。这表明投资者情绪已经出现明显改善,市场有望阶段性摆脱政策依赖。
　　其次,近期市场量价配合理想。从上海市场来看,近日持续超过2000亿元的日成交;从深圳市场来看,持续近1500亿元的日成交,这种情况属于年内少见。而在成交量的推动下,两市指数从技术上已分别站稳半年线及年线。从量价配合上来说,场外资金仍在逐渐流入,时间上应该还会有一定的持续性。
　　最后,近期市场热点有轮动迹象。上证综指之所以走出持续一月有余的盘局,以煤炭、有色以及农产品为代表的上游资源类功不可没。不过,在该类品种短线已有较大涨幅并需要阶段性整理之际,市场的热点轮动迹象开始显现,汽车、化工、钢铁以及机械等其他蓝筹股接连出现上涨。
　　展望下一阶段,从投资逻辑来看,笔者看好从上游至中游、从资源到资产的热点切换。从中游层面来看,建议投资者关注建材、钢铁、化工、造纸、汽车零部件以及机械等板块。从资产层面来看,建议投资者关注银行、保险、地产以及景点等板块。