本周三，中国物流与采购联合会公布，8月制造业采购经理人指数(PMI)小幅反弹至51.7%，结束了此前连续三月的跌势，虽然多数业内人士称，此次PMI回升更多为季节性因素推动，但市场对经济小周期回落的预期已逐步形成，未来债市在诸多利空作用下或出现走弱行情。
　　截至周四下午，上证所国债指数收盘下跌0.03%至126.60点，未能回补自8月24日以来的跌幅，较上周五亦收低0.02%；企债指数在经历了周三的一轮下调之后周四收于143.48点，比前一个交易日上涨0.04%，与上周五持平。
　　“8月PMI在很大程度上是季节性反弹，该指数在每年8月都会上涨。”中金公司资深固定收益分析师陈健恒认为。
　　工商银行资产部债券研究员叶小青也表达了相似看法，他认为，8月PMI的涨势还不足以说明经济回升向好，但在一定程度上可以确定中国经济是小周期回落，二次探底的风险在降低。
　　在此情形下，债券市场后期或将走弱，因市场此前已透支了对经济下滑的担忧，而且新的不利因素也已浮现，比如短期内仍将存在的通胀压力，集中爆发的新债供给潮及趋紧的流动性等。
　　据此前陈健恒分析师预测，8月国内消费者物价指数CPI或攀升至年内新高，同比上涨3.5%左右，将超过7月3.3%的涨幅，显示短期内通货膨胀压力加大。
　　与此同时，最新统计数据显示，8月一级市场债券发行达6313.3亿元，为今年以来最高单月发行量，其中信用债供给为2074.23亿元，超出7月一倍以上。
　　“下半年，新债发行增速高于市场预期，9月以后债市的供给压力还会有所增大。随着发改委加速企业债审批，其中主要是城投债，约为1500亿元左右，债市收益率下行空间有限。”上海某证券公司交易员称。
　　而关于未来资金面，9月市场流动性或许不会显著收紧。中信证券固定收益分析师王铭峰认为，这是因为本月公开市场到期资金量高达5470亿元，另一方面，市场普遍预计央行会在中秋及十一长假前投放流动性。
　　周四，货币市场大幅跳水，在月末效应及工行转债申购资金解冻之后，过去短短几个交易日的利率飙升戛然而止。截至周四午盘，银行间市场7天质押式回购利率收于2.5000%，虽较上周五收高28个基点，但比前一个交易日回落47个基点。
　　这或许也与央行结束连续两周净回笼，本周向市场净注入700亿元流动性有关。央行周四共发行130亿元3月期央票和50亿元91天正回购，收益率皆与上周持平。尽管此前周二已发行120亿元1年期央票，但仍不足以对冲本周1000亿元的巨量到期资金。
　　一级市场方面，本周利率产品发行稀少，在资金面紧张的背景下，机构认购热情一般。除周四发行的200亿元国开行5年期固息债之外，只有一只20年期固息国债发行。据中债登债券发行公告显示，国开行5年期债中标利率为3.05%，基本与二级市场持平，而周三招标的280亿元20年期国债发行利率则略低于二级市场，为3.82%，但其边际中标利率达3.85%，高于周二二级市场收盘的3.8475%。
　　此外，农发行周五将发行150亿元10年期定存浮息债，受8月CPI或创新高影响，该债中标利差或落在40至45个基点的区间内。