8月白糖期价行情一波三折,前半个月冲高,下旬回落,临近结束时强劲上扬突破。主力合约的上涨动能和空间也强于和大于近月合约。笔者以为,8月末时走势略现白糖期价上涨后期阶段的特征。
   
    放储效果将增强

　　基本面上,饮料业生产高峰将在9月份结束,生产商备货也会提前完成。需求退潮将使白糖期价继续上涨的动能减弱。
    国家预计会在9月份继续放储,不止9月份,10、11月可能都会陆续放储。虽然之前的放储效果基本上被化整为零而大为减弱,但在需求推动减弱的情况下,9月份的放储效果可能会因此增强。
　　只要海外主要产糖国产量与之前预计出入不太大,海外糖价还会逐渐回落。近三周ICE糖市商业净空头寸增速加大可作为明证。只要ICE原糖期价出现较大回落,则国内会有不少资金入场做空,从而增加白糖期价的压力。

　　糖市升势进入末期

　　当然最关键的,还是下个榨季的产量增加多少。如果只是恢复增产到1200～1250万吨,则不必指望今年糖价能回落太多;如果增产较多,接近甚至超过1300万吨,则糖价肯定会有较大的回落空间。不过,眼下谈论产量还存在很大不确定性。
　　其他因素,诸如国内外糖价比价8月份还维持在270～300元之间,进口欲望不会被抑制。只是8月份多数时间比价相对偏低,会挤出部分进口,如果出现进口数量不如7月的状况则属于正常情形;其次,菜绵糖价与蔗糖价价差进一步收缩,且已经持续数月,暗示菜绵糖价相对缺乏上涨动能;第三,柳昆糖价价差维持低价差区间,表明柳州糖价上涨动能相对不足,虽然这种形态8月底有所改观,但不足以立刻扭转如此形态;第四,白糖期市成交量在上涨初期增加有限,致使换手率增长缓慢,说明市场缺乏参与度。但7月底以来,成交量随期价上涨而放量,随期价回落而小幅收缩,以致到8月底时,期价上涨而成交猛增,这说明白糖期价行情已经开始受到市场较大关注。不能排除后期出现放量急涨的行情,但这种情况出现往往意味着急涨后不久行情将告一段落。

　　资金推动明显

　　本轮行情中主力合约大涨,导致主力与近月合约价差由负转正,说明资金推动倾向比较明显,也暗示主力合约还存在一定的上涨动能。
　　另外,仓单总体水平太低,低于去年同期1万多张。虽然仓单流出速度放缓,但对白糖期价的压制作用还是偏小。伴随现货价格上涨,近月合约已经出现微幅贴水现货报价的状态,则仓单流出速度会转向放大。
　　重点制糖集团对白糖库存垄断性进一步增强。截至7月底,重点制糖集团结余库存161.77万吨,占全国库存量的92.28%。这种格局导致现货报价坚挺。目前的工业库存量虽然能让后期市场保持紧平衡状态,但对白糖期价的制约作用也相对有限。
　　白糖期价9月上旬还有可能维持强势形态,甚至继续上涨,乃至出现放量急涨的走势。但这都已是上涨的后期阶段。其后依然是回落调整,只是空间估计还不大。
　　策略上,9月上旬多头谨慎持有,激进投资者可以在小幅回落站稳后尝试买入,设好止损谨慎追多,遇到较大上涨则减仓。